ЧИСТИЙ ДИСКОНТОВАНИЙ ДОХІД (ЧДД, інтегральний ефект, Net Present Value, NPV)

Накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. ЧДД залежить від норми дисконтуЕі розраховується за такою формулою:

де fm –як і ефект (сальдо) грошового потоку наm-му кроці, am– коефіцієнт дисконтування, а сума поширюється на всі кроки в розрахунковому періоді.

ВНУТРІШНЯ НОРМА ДОХІДНОСТІ (ВНД, Внутрішня норма дисконту, Внутрішня норма рентабельності, Internal Rate of Return, IRR)

Зазвичай називається таке позитивне числоÊ, що при нормі дисконтуЕ=Ê чистий дисконтований дохід проекту звертається до 0.

Нестача певної такВНД полягає в тому, що рівнянняЧДД(Е) = 0необов'язково має один позитивний корінь. Воно може взагалі не мати коріння або мати кілька позитивних коренів.

Для того, щоб уникнути цих труднощів, краще визначатиВНД інакше:

ВНД - це позитивне числоÊ, якщо воно існує, таке, щоЧДД :

• при нормі дисконтуЕ =Ê звертається до 0;
• за всіхЕ >Ê – негативний;
• при всіх 0 £Е

Твердження, щоВНД є тієюмаксимальною відсотковою ставкою, під яку можна брати кредити, вірно лише за виконання таких умов:

• депозитна процентна ставка дорівнюєВНД (або, що те саме, реінвестування капіталу проводиться за ставкою, що дорівнюєВНД );
• весь проект здійснюється лише за рахунок позикового капіталу;
• борг (з відсотками) повертається протягом усього розрахункового періоду.

ІНДЕКСИ ДОХІДНОСТІ (Profitability Indexes)

Характеризують(відносну) «віддачу проекту» на вкладені у нього кошти. Вони можуть обчислюватися як дисконтованих, так недисконтованих грошових потоків. При оцінці ефективності часто використовуються:

• ІНДЕКС ДОХІДНОСТІ ВИТРАТ – відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопичених витрат)
• ІНДЕКС ДОХІДНОСТІ ДИСКОНТОВАНИХ ВИТРАК – відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків
• ІНДЕКС ДОХІДНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ (ІД, Profitability Index, PI) – збільшене на одиницю відношенняЧДдо накопиченого обсягу інвестицій. У ряді випадків індекс прибутковості визначається не зазагальним обсягомінвестицій (що включає і поточні інвестиції в ході реалізації проекту та при його припиненні), а тільки за обсягомпочатковихінвестицій
• ІНДЕКС ДОХІДНОСТІ ДИСКОНТОВАНИХ ІНВЕСТИЦІЙ (ІДД) – збільшене на одиницю відношенняЧДДдо накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій

Індекси прибутковості витрат та інвестицій перевищують 1, якщо і тільки якщо для цього потоку ЧД позитивний.

Індекси прибутковості дисконтованих витрат та інвестицій перевищують 1, якщо і тільки якщо для цього потоку позитивний ЧДД .

Наведені вище критерії оцінки наведені в табл. 5.1

Таблиця 5.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНИХ МЕТОДІВ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРОЕКТІВ

---