ДИВІДЕНДИ І ВІДСОТКИ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ
ДОХІДНІСТЬ ОПЕРАЦІЙ З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ
Вкладення грошового капіталу в різного виду цінних паперів (часткова участь у підприємствах, позики іншим підприємствам під векселі чи інші боргові зобов'язання) – найважливіший елемент ринкової економіки, що розвивається. Мета фінансових вкладень – отримання прибутку та/або збереження капіталу від знецінення в умовах інфляції. Отже необхідно вміти правильно оцінювати реальний дохід за різними цінними паперами. Розглянемо спочатку види існуючих нині цінних паперів і визначимо різницю у нарахуванні відсотків та можливостей отримання доходу з них.
Залежно від форми надання капіталу та способу виплати доходу цінні папери поділяються на боргові та пайові.
Боргові цінні папери (купонні облігації, сертифікати, векселі) зазвичай мають фіксовану відсоткову ставку є зобов'язанням виплатити повну суму боргу з відсотками на певну дату у майбутньому; за дисконтними облігаціями дохід є знижкою з номіналу.
Пайові цінні папери (акції) є безпосереднім дол. Утримувача у реальній власності та забезпечують отримання дивіденду у необмежений час.
Усі інші види цінних паперів є похідними від боргових чи пайових цінних паперів і закріплюють право власника на купівлю чи продаж акції та боргових зобов'язань. Це опціони, ф'ючерсні контракти, приватизаційні чеки.
Розрахунок доходу з різних видів цінних паперів здійснюється на основі отриманих у попередніх параграфах формул. Наведемо кілька прикладів.
ПРИКЛАД 29
Рішення
Для точних відсотків із формул (1.2) та (1.3) отримуємо
I = 0,18 · 200000 · 208/365 = 20515 (руб.)
За формулою(1.4) обчислюємо суму погашення зобов'язання:
S = 200000 + 20515 = 202515 (руб.)
Для випадку звичайних відсотків можливо кілька способів розрахунку:
а) ∂ = 208, К = 360. Тоді
I = 0,18 · 200 000 · 208/360 = 20 800 (руб.)
S = 200000 + 20800 + 220800 (руб.).
б) ∂ = 205, К = 365. Тоді
I = 0,18 · 200 000 · 205/365 = 20 219 (руб.)
S = 200000 + 20219 = 220219 (руб.)
в) ∂ = 205, K = 360. Тоді
I = 0,18 · 200 000 · 205/360 = 20 500 (руб.)
S = 200000 + 20500 = 220500 (руб.)
ПРИКЛАД 30
Рішення
Термін від дати погашення становить 21 – 5 = 16 днів. За формулою (2.3) отримуємо
D = 0.2 · 10 000 000 · 16/365 = 87671 (руб.)
Відповідно, за формулою (2.4), сума, отримана за векселем:
P = 10 000 000 - 87671 = 9912329 (руб.)
При операціях з облігаціями джерелом доходу є фіксовані відсотки (у разі купонних облігацій), а також різниця між ціною, за якою облігації купується, та ціною, за якою вона викуповується. Викупна ціна облігації зазвичай збігається із її номіналом.
Існують облігації без виплати відсотків (дисконтні облігації), інвестовані кошти на які буде прибутковим лише за купівлі зі знижкою з номіналу, тобто. із дисконтом.
N – номінальна вартість облігації;
P0 - вартість покупки облігації;
I0 – дохід облігації;
n – період. За який нараховуються відсотки;
i – відсоткова ставка;
ic – ефективна ставка складних процентів.
При розрахунках доходу використовують поняття курсу облігації Pk:
Підставляючи у цю формулу вираз (8.1), отримаємо
Якщо для вимірювання доходності використовувати ефективну ставкускладних відсотків слід застосовувати формулу (3.1):
Io = Po (1 + ic)ⁿ – Po.
ПРИКЛАД 31
Розрахувати дохідність купівлі облігації як ефективної ставки складних відсотків, якщо облігація номіналом 10 000 крб., випущена п'ять років, придбано за курсом 120, і неї нараховується щорічно складні відсотки за ставкою 18%.
Рішення
Використовуємо формулу (8.4):
При покупці акції джерелом доходу можуть бути дивіденди та різниця між ціною придбання та ціною продажу.
Фіксовані дивіденди (певний відсоток від номінальної вартості акції) виплачуються за привілейованими акціями.
Pa - ціна придбання акції;
Q – вартість продажу акції;
N – номінальна вартість акції;
F – величина дивідендів;
IF – дохід від дивідендів;
Ia – загальний прибуток від купівлі акції;
n - термін у роках від моменту покупки до моменту продажу.
Ia = IF + Q - Pa. (8.5)
Якщо дивіденди знову не реінвестуються, дохід від них дорівнюватиме
Величина дивідендів за простими акціями встановлюється загальними зборами акціонерів залежно від фінансових результатів року (дивіденди можуть і не виплачуватись, якщо прибутку немає або вона повністю спрямовується на розвиток), тому розрахунок доходу від таких акцій може бути лише орієнтовним та проводиться за виразами (8.5) та (8.6).
Формула для розрахунку прибутковості купівлі акції у вигляді ефективної ставки складних відсотків:
ПРИКЛАД 32
При випуску акції номіналом 5 000 руб. оголошена величина дивідендів дорівнює 15% річних, які вартість, за оцінками, щорічно зростатиме на 4% стосовно номіналу. Визначити очікуваний дохід від покупки за номіналом та наступним продажем через п'ять років 100 такихакцій.
Рішення
Розмір річних дивідендів від 100 акцій дорівнює
IF = 100 · 0,15 · 5 000 = 75 000 (крб.)
Вартість 100 акцій через п'ять років:
Q100 = 100 (5000 + 5 · 0,04 · 5000) = 600000 (руб.)
Загальний дохід, розрахований за формулою (8.5), становитиме
Ia = 75000 + 600000 - 500000 = 175000 (руб.).