До кінця року за долар даватимуть 70 дерев’яних - Сберометр
Аналітики: До кінця року за долар даватимуть 70 "дерев'яних". На карбованець продовжують впливати такі зовнішні чинники, як ціни на сировину, курс долара до євро, геополітика. Та й усередині української економіки також спостерігається волатильність. Зокрема, не до кінця зрозуміло, як поведуться спекулянти, які ганяють рубль з одного боку в інший. Але очікувати катастрофи на валютному ринку в жодному разі не варто.
Серпень — сакральний місяць для української економіки загалом і для рубля зокрема. Усі основні його неприємності — так уже повелося з кінця минулого століття (один дефолт 1998 року чого вартий!) припадали саме на останній місяць літа. Не став винятком і 2017-й: рубль знову втрачає позиції щодо долара та євро. Нафта, що перестала рости в ціні, рублю більше не допомагає, натомість проти нього тепер активно грають антиукраїнські санкції. Що ж буде з нашою нацвалютою далі? Для відповіді на це запитання «МК» зібрав «круглий стіл» за участю провідних експертів країни: екс-міністра економіки України Андрія Нечаєва, професора Вищої школи економіки Ігоря Ніколаєва, заввідділом міжнародних ринків капіталу ІСЕМО РАН Якова Міркіна та інвестиційного аналітика Global FX Сергія Коробкова.
- Які фактори в даний час визначають курс рубля і куди вони його ведуть?
Міркін: По-перше, рубль — сировинна валюта, яка залежить від світових цін на нафту та газ. Вона також залежить від курсу долара до євро. І оскільки обидві ці змінні вкрай волатильні, рубль приречений на сильні вагання. По-друге, з середини 1990-х наростала переоціненість української національної валюти. Існує гігантський розрив між номінальним та реальним курсом рубля. Внаслідок вибухових девальвацій, яких у новітнійісторії було вже три (у 1998, 2008, 2014 роках), рубль зараз, можна сказати, наздоганяє свій природний стан. Тобто сьогоднішня переоціненість – це потенціал до девальвації. По-третє, на курс чинить тиск стан української економіки. Висловлюючись медичною мовою, хворий підвівся з ліжка, шкутильгає на милицях, але він, як і раніше, слабкий. По-четверте, внесла свій внесок біржова стратегія carry trade, за якої економічні агенти займають в іноземній валюті з низькою відсотковою ставкою та інвестують в активи, виражені в іншій (зазвичай своїй) національній валюті, що приносять більш високу прибутковість. В Україну в другій половині минулого року прийшов великий обсяг спекулятивного капіталу, внаслідок чого нацвалюта зміцнилася понад фундаментально обґрунтований рівень. Але коли цей потік вичерпався, карбованець покотився вниз.
Коробков: Крім вищезгаданих факторів рубль також знаходиться під тиском з боку санкцій США та ЄС, які постійно посилюються. Американський президент Дональд Трамп нещодавно підписав новий санкційний план. Згідно з ним, якщо раніше наші компанії могли отримувати кредит на західних ринках на період до 90 днів, то зараз цей термін скорочено до двох тижнів. Причому останнім часом карбованець слабшає навіть на тлі зростання ціни нафти. Тобто політичний чинник зараз переважає у визначенні курсу рубля. Крім того, відіграно угоду «ОПЕК+» — домовленості кінця минулого року країн-експортерів щодо скорочення видобутку «чорного золота». Вона вже закладена у ціну «чорного золота». Тому восени ми побачимо зниження нафтових котирувань, що додатково посилить тиск на карбованець.
Миколаїв: У першій половині цього року рубль зміцнювався. Частково це було спричинено тим, що трохи дорожчала нафта на тлі угоди «ОПЕК+». Аледомовленості не виправдали себе повною мірою. Тому ні про які $60 за барель не варто мріяти. $50–55 за «бочку» — нинішня стеля, вище за яку ціна нафти навряд чи зможе піднятися. Зумовлювала зміцнення рубля також адаптація економіки до шоків. Стан нашої економіки не покращився, але вона пристосувалася до зовнішніх та внутрішніх умов, що виникли з другої половини 2014 року. Проте сьогодні санкції переходять у нову, жорсткішу стадію. І тепер треба пристосовуватись до них.
Крім того, у нас у ІІ кварталі 2017 року вперше за останні роки стало негативним сальдо поточних операцій. Це означає, що першим до всіх внутрішніх та зовнішніх проблем української економіки, як не дивно, адаптувався наш імпорт. За всіма прогнозами у ІІІ кварталі сальдо залишиться негативним. Відповідно, вся надія на рух капіталу. Але з огляду на те, що carry trade перестав бути цікавим, на приплив спекулятивного капіталу більше розраховувати не доводиться. Не варто сподіватися і на прихід стратегічних інвесторів. Отже, рубль приречений на подальше ослаблення.
— Чи є шанси на те, що рубль у найближчій перспективі зміцниться, як ми це бачили в першій половині 2017 року, чи він приречений виключно на падіння у найближчій перспективі?
Міркін: Ми могли б побачити курс у межах 50–52 рублів за долар за умови, що світові ціни на нафту та позиції долара до євро стабілізувалися. Теоретично таке могло б статися вже восени, якби продовжував наростати carry trade. Але спекулятивний міхур, навпаки, здувається. І в цьому, хоч би як ми таврували санкції, проявився їхній позитивний ефект. Обсяг коштів у рамках carry trade навесні перевищував $20 млрд. Наразі цей процес зупинено. Стратегія carry tradeвідігнала курс до рівня 56-57 рублів за долар при фундаментальному рівні 65-66 рублів. Відповідно рівень 70-71 рубль за долар свідчить про помірне послаблення нашої нацвалюти, при якому економіка активно стимулюється. Таким чином, рубль може бути сильнішим при спекулятивних потоках, але нічого хорошого нам це не обіцяє. Такий розвиток подій неминуче спричинив би нас до чергової девальвації та кризи.
Коробков: Рубль може зміцнитися, якщо санкції будуть пом'якшені. Але такого розвитку подій ніщо не віщує. Західні санкції лише посилюються. Як наслідок інтерес інвесторів до вкладення в українські активи практично на нулі. Щоб санкції були пом'якшені, необхідний високий рівень політичної мужності, відповідальності керівників США, ЄС, України. Інший момент, який може зіграти на зміцнення рубля, — це форс-мажорні обставини у зоні Перської затоки та у Венесуелі, які піднімуть ціну «чорного золота». Але навіть якщо цей форс-мажор трапиться, він залишиться разовою подією з короткочасним ефектом.
Миколаїв : Безумовно, якщо дуже постаратися, можна було б довести курс рівня 50–52 рублів за долар. Але уряду час перестати сподіватися на те, що «ОПЕК+» домовиться зі скорочення видобутку так, що злетять ціни на нафту, а потім і рубль зміцниться. Треба розрізняти валюту міцну та переукріплену. А у переукріпленому рублі нічого хорошого немає. Порадіємо місяць-другий, а потім станеться розворот курсу. Подібне ми вже спостерігали у першому півріччі. Рубль був сильним, він був потенційно слабким, але переукріпленим.
Нечаєв : Стратегічно позиції рубля залежатимуть від трьох чинників. Перше — наскільки вдасться знайти альтернативу нафти та газу як базовий експортнийтовару. Друге — наскільки Володимиру Путіну вдасться знайти компроміс із Дональдом Трампом та зменшити санкційний тиск. Перспектив тут, скажемо прямо, мало. І третє, чи стане Україна інвестиційно привабливою країною. Курс рубля тут справа навіть не десята, а сто двадцять п'ята. Головне — захищеність власності, незалежна судова система та інші ліберальні мантри, які мені постійно дорікають опонентам, але я не втомлюся їх повторювати. Без цього розраховувати на надходження інвестицій і, відповідно, на зміцнення рубля не варто.
Міркін: Зараз на рубль продовжують впливати такі зовнішні чинники, як ціни на сировину, курс долара до євро, геополітика. Та й усередині української економіки також спостерігається волатильність. Зокрема, не до кінця зрозуміло, як поведуться спекулянти, які ганяють рубль з одного боку в інший. Базовий прогноз: тренд на ослаблення рубля збережеться з коливаннями в межах 10-15% навколо звичних значень, але очікувати катастрофи на валютному ринку в жодному разі не варто.
— У чому українцям нині краще зберігати свої заощадження?
Міркін: Все залежить від того, яка сім'я, який її добробут, де вона живе, яка структура витрат. Можу порадити одне: якщо ви не професіонал, який працює на фінансовому ринку, не намагайтеся дрібно спекулювати та грати на різниці курсів в умовах високої волатильності. Головна інвестиція — здатність генерувати дохід у себе, в сім'ю. Якщо ви маєте довгі активи, такі як майно, земля, то не поспішайте їх розпродавати. Пам'ятайте: за темними часами неминуче йдуть світлі, у тому числі й економіці.
Коробков: Якщо йдеться про суму вільних коштів менше мільйона рублів, то тут взагалі немає сенсурозглядати якісь фінансові інструменти. Краще витратити їх на першочергові потреби, бо коли слабшає рубль, автоматично зростають усі ціни. Причому подорожчання буде більшим, ніж ослабне рубль, оскільки продавці закладають у ціну маржу. Але якщо є накопичення і бажання їх наростити, тоді я б порадив звернути увагу на акції металургійних компаній, на сучасні технології, на лідерів хайтека.
Миколаїв: Як показують соцопитування, у людей криза асоціюється саме з падінням нацвалюти. І тут найпоширеніша помилка серед населення — стрімголов бігти в обмінники і спускати останні рублі на купівлю доларів та євро. Адже цілком може статися технічна корекція, і в результаті люди опиняються у мінусі. Тому за умов, коли реальні доходи падають четвертий рік поспіль, не треба піддаватися паніці. Якщо у вас є рублі, то як мінімум у вас будуть гроші для стабілізації власного сімейного бюджету, оскільки не тільки курс зростає, а й різниця між курсами купівлі та продажу. Той, хто продає валюту, безумовно, користується ситуацією під час девальвації, і найневигідніше рішення купувати валюту саме в такі дні.
Нечаєв: Ті, хто живе від зарплати до зарплати, взагалі цією темою не повинні займатися. Якщо ж громадяни отримують карбованцеві доходи і їх чекають якісь заплановані витрати у валюті — відпочинок чи лікування за кордоном, приміром, то в цьому випадку її треба прикупити. Але якщо ви живете у рублевому світі, то взагалі не морочте собі голову, забудьте про курси. Інша справа, якщо ви хочете працювати на валютному ринку всерйоз і у вас є достатні накопичення - тоді відкривайте брокерський рахунок і купуйте валюту. Але в цьому є сенс тільки якщо ви оперуєте сумами мінімум у парудесятків тисяч доларів чи євро.