ЄЦБ керує лікуванням європесимізму - Економіка
Після економічної рецесії Європейському центральному банку (ЄЦБ) довелося втрутитися та розпочати тривалий процес загоєння та відновлення, пише CNBC.
Втручання зрештою дало деяку віддушину наляканим та дезорієнтованим європейським політикам, таким як лідери Франції, Італії, Іспанії та Португалії, економіки яких становлять рівно половину ВВП єврозони. Вони відмовилися від фінансового божевілля та структурної руйнації, щоб ухопитися за рятувальний жилет, кинутий ним ЄЦБ.
Економічне відновлення, яке ми бачимо зараз, є наслідком такого поєднання політики. Зростання єврозони на 1,7% минулого року відповідало темпам зростання американської економіки і, схоже, готове до подальших успіхів у наступні місяці.
Відновлення, спричинене діями ЄЦБ, також позначилося на стійке підвищення вартості активів. Станом на минулу п'ятницю котирування акцій єврозони (Euro Stoxx 50 у доларовому вираженні) були на 17,3% вищими за їх середньорічний рівень, причому майже половина цього зростання (7,6%) зафіксована з початку цього року.
Тим часом ЄЦБ продовжить керувати економікою єврозони та економічними системами, де євро служить де-факто валютою операцій та сховищем цінностей.
Останні цифри показують, що економічне відновлення регіону залишається на стійкому (хоча й дещо повільному) шляху зростання. Попит на кредити з боку приватного сектора зростає з річними темпами 2,6-2,7%. Банківські кредити домашнім господарствам та нефінансовим компаніям у перші два місяці цього року збільшувалися в середньому на 2,1% на рік.
ЄЦБ продовжить надавати більшу частину стимулів для економіки єврозони. За винятком Німеччини, досі немає місця дляпом'якшення фіскальних заходів, оскільки державні фінанси валютного союзу загалом залишаються ненадійними і дуже нерівномірними.
Дефіцит бюджету регіону, наприклад, є відносно низьким: 1,8% ВВП, але його діапазон йде від профіциту в Німеччині до 0,5% ВВП до дефіциту Іспанії до 4,6% ВВП, а у Франції та Італії дефіцит становить 2,4% % та 3,3% ВВП. Дуже текуча політична ситуація у цих трьох країнах (уряди меншості в Іспанії та Італії та відсутність консенсусу у Франції щодо державних витрат та податків) робить будь-які осмислені дискреційні фінансові обмеження дуже проблематичними.
Державний борг – аналогічний випадок. Коефіцієнт держборгу до ВВП єврозони становить 109%, але діапазон варіюється від 75% у Німеччині до 159% в Італії, у Франції – 123%, а в Іспанії – 118%.
Великі та тривалі надлишки первинних бюджетів (бюджет до нарахування відсотків за державним боргом) необхідні для припинення та обігу назад зростання державного боргу.
На даний момент у зоні євро спостерігається первинний профіцит бюджету в 1,2% ВВП, в Італії – 3,6% та в Іспанії – 1,1%. Франція ще перейшла на профіцит, а це означає, що Париж ніколи не зможе зупинити швидке погіршення балансу державного сектора.