Емісійні операції - Аналіз операцій з цінними паперами в Україні
За допомогою емісійних операцій формується як власний, і позиковий капітал. З цією метою випускаються такі емісійні цінних паперів як акції -- для формування власного капіталу та облігації для формування позикового. Емісія короткострокових боргових інструментів - депозитних та ощадних сертифікатів дозволена лише банківським структурам. До неемісійних цінних паперів відносяться векселі - вони випускаються (виписуються) і за чинним законодавством не вимагають реєстрації проспекту емісії. Таким чином, акціонерне товариство може емітувати лише два цінні папери акції та облігації.
Емісійні операції створюють основу ринку цінних паперів, тобто те середовище, в якому надалі відбуваються операції, тому цей сектор фондового ринку зветься первинним. Хоча основною метою емісійної операції є залучення капіталу (грошових ресурсів), емісія цінних паперів дозволяє вирішити й інші завдання - реконструювати власність, наприклад, державну акціонерну шляхом приватизації. Пропонуючи до продажу похідні цінних паперів, продавець намагається знизити ризик - хеджувати кредитні, відсоткові, валютні чи інші ризики. Емісія цінних паперів дозволяє провести сек'юритизацію заборгованості. Сек'юритизація - термін, що означає одну з форм залучення фінансування шляхом випуску цінних паперів, забезпечених активами, що генерують стабільні грошові потоки. Випускаючи цінні папери для продажу, можна покращити фінансове планування або фінансові потоки.
Порядок випуску та обігу цінних паперів до України регулюється Законом України «Про ринок цінних паперів» та іншими законодавчими актами.
Емісія (випуск) цінних паперів - це встановлена законом послідовність дій емітента щодорозміщення емісійних цінних паперів
Основними цілями емісія є:
створення акціонерного товариства (формування власного капіталу);
залучення позикового капіталу через випуск боргових паперів;
управління капіталом через додаткові випуски цінних паперів (збільшення власного капіталу емітента, зниження частки позикового капіталу сукупному капіталі);
мобілізація ресурсів для здійснення інвестиційних проектів емітента, поповнення його оборотних коштів;
фінансування інвестицій у продуктивну діяльність;
зміна структури акціонерного капіталу (розподіл акцій, передусім голосуючих, між групами акціонерів);
погашення кредиторську заборгованість шляхом надання кредиторам частини випущених цінних паперів.
Процедура емісії цінних паперів включає такі основні етапи:
ухвалення емітентом рішення про розміщення емісійних цінних паперів;
затвердження рішення про випуск (додатковий випуск) цінних паперів;
державна реєстрація випуску (додаткового випуску) цінних паперів;
розміщення цінних паперів;
державна реєстрація звіту про результати випуску (додаткового випуску) цінних паперів.
Емісія цінних паперів здійснюється у двох формах:
у вигляді відкритого (громадського) розміщення цінних паперів серед потенційно необмеженого кола інвесторів, тобто. з реєстрацією випуску та проспекту емісії цінних паперів, що передбачає розкриття інформації, що міститься у звіті про підсумки випуску.
Публічне розміщення цінних паперів - розміщення цінних паперів шляхом відкритої підписки, зокрема розміщення цінних паперів на торгах фондових бірж та (або) інших організаторів торгівлі на ринку цінних паперів.
Відмінністю відкритого продажу від закритого є обов'язкова реєстрація проспекту емісії, розкриття всієї інформації, що міститься у проспекті емісії та у звіті про підсумки випуску. Внаслідок цього емісія цінних паперів при публічному розміщенні доповнюється такими етапами:
підготовка проспекту емісії цінних паперів;
реєстрація проспекту емісії емісійних цінних паперів;
розкриття всієї інформації, що міститься у проспекті емісії;
розкриття всієї інформації, що міститься у звіті про результати випуску.
Перша емісія акції спрямовано створення власного капіталу, наступні емісії -- збільшення акціонерного статутного капіталу шляхом розміщення акцій із закритої передплаті чи відкритому ринку. Формування позикового капіталу здійснюється шляхом емісії облігацій, яку можна здійснювати лише за певних умов. Вони різняться насамперед залежно від статусу емітента.
Суб'єкт емісійної операції – емітент. Закон «Про ринок цінних паперів» встановлює, що «емітент – це юридична особа, група юридичних осіб, пов'язаних між собою договором, або органи державної влади та органи місцевого самоврядування, які несуть від свого імені зобов'язання перед інвесторами цінних паперів щодо здійснення прав, засвідчених цінним папером». Емітент постачає на фондовий ринок товар - цінний папір, якість якого визначається статусом емітента, господарсько-фінансовими результатами його діяльності.
На ринку цінних паперів емітент, перш за все, оцінюється з точки зору інвестиційних якостей цінних паперів, що ним (пропонуються на продаж).
Першість серед українських емітентів міцно утримує держава. Важливим фактором особливої популярності цінних паперів цього емітента є йогостатус.
Вважається, що державні цінні папери мають нульовий ризик, оскільки можливе крах банку, банкрутство акціонерного товариства, але держава нестиме свої зобов'язання завжди, оскільки з ним нічого подібного статися не може. За теорією інвестиційного аналізу цінних паперів, мають нульове чи близьке щодо нього значення ризику, можуть продаватися з мінімальним доходом. Практика торгівлі цінними паперами на розвинених фондових ринках світу підтверджує цей постулат. Державні цінні папери, емітовані урядом Укаїни, поєднують кілька приємних для інвестора властивостей: за дійсно низького ризику, мають досить високу прибутковість і в силу добре налагодженої технології майже абсолютної ліквідності. Тому держава як емітент цінних паперів посідає міцні позиції на українському фондовому ринку.
Недержавні структури під час випуску цінних паперів можуть скористатися підтримкою органів влади різних рівнів, які або виступають гарантами з цих цінних паперів, або встановлюють податкові пільги тощо.
Акціонерні товариства, які стосуються виробничого сектору, якісно поділяються як емітенти цінних паперів: приватизовані підприємства становлять одну групу, а новостворені акціонерні товариства - іншу.
Акціонерне суспільство, що виникло в результаті приватизації як емітент, характеризується низькою прибутковістю, інформаційною закритістю, невизначеністю економічних перспектив та малою передбачуваністю показників. Для того, щоб завоювати ринок, крім інвестиційної привабливості акцій необхідна технічна доступність реєстру для інвесторів та професіоналів ринку.
Серед емітентів корпоративних цінних паперів лідирують банки. Це пояснюється тим, що банківський бізнесзалишається навіть у кризовий період найбільш прибутковим, а в умовах випуску та обігу цінних паперів, що жорстко регламентуються Центральним Банком РФ, дозволяють банкам за надійністю (статусом) посідати друге місце після державних цінних паперів.
Приватні підприємства як емітент можуть випускати тільки боргові цінні папери (в основному векселі).