Як Україна житиме без Резервного фонду Держекономіка Економіка
Як Україна житиме без Резервного фонду
Резервний фонд минулого року скоротився майже вчетверо — у ньому залишилося менше ніж трильйон рублів. На покриття дефіциту бюджету, який, за підрахунками Мінфіну, 2017-го становитиме 2,7 трильйона рублів, грошей фонду вже не вистачить. "Лента.ру" звернулася до експертів, щоб з'ясувати, як Україна житиме без резервів.
Про те, що Резервний фонд у 2017 році закінчиться, було відомо давно. Власне, він для того і створювався, щоб роздрукувати його, коли закінчаться огрядні роки і почнуться худі.
Матеріали на тему
«Затягування поясів продовжиться»
У 2008 році, якраз коли грім пролунав, фонд був поділений на дві частини. Так і виникли нинішні Резервний фонд та Фонд національного добробуту (ФНБ), обсяг яких становив 2,56 та 4,84 трильйона рублів відповідно.
Тепер, коли країна переживає вже третю кризу (або другу серію другої кризи), в одній із щиколоток явно проглядається дно. При цьому слід сказати, що ФНБ створювався для балансування пенсійної системи. У разі спустошення Резервного фонду уряду доведеться запустити руку в скарбничку, призначену для пенсіонерів.
Завкафедрою фондових ринків та фінансового інжинірингу РАНХіГС за президента, колишній заступник голови ЦБ Костянтин Корищенко не бачить тут особливих проблем: «Призначення федеральних фондів стільки разів змінювалося, що зараз вже важко говорити про остаточну мету. Так, формально Фонд національного добробуту має спрямовуватись на фінансування пенсійної системи. Але й значна частина дефіциту бюджету пов'язана із трансфертами до Пенсійного фонду».
Тому, вважає експерт, можна сказати, що кошти, спрямовані до бюджету з ФНБ,призначено для компенсації дефіциту Пенсійного фонду. "З економічної точки зору жодної суперечності тут немає", - додав Корищенко.
При цьому він не вважає, що ФНБ неодмінно буде витрачено. «Цей фонд використовуватимуть лише у разі потреби. Є й інші джерела фінансування дефіциту бюджету», — пояснив він і нагадав, що ціна на нафту, прибутки від продажу якої є найважливішим джерелом наповнення бюджету, зараз є досить високою: близько 55 доларів.
Три роки протягнемо
Що ж на нас чекає у гіршому випадку, якщо доведеться залізти навіть у ФНБ? Голова наглядової ради ВТБ Сергій Дубінін, який обіймав посаду голови ЦБ у кризу 1998 року, вважає, що принаймні на три роки коштів ФНБ має вистачити, проте бачить проблему використання цих грошей.
За законом кошти фонду вилучаються на основі. Уряд повинен витрачати гроші на якісь приватно-державні інфраструктурні проекти, які теоретично принесуть дохід у майбутньому. Начебто витрати стають зворотними. Держава отримає свій прибуток та збалансує пенсійну систему. Такий задум.
Матеріали на тему
«Бовтанка біля нуля»
Фактично, каже Дубінін, розраховувати на те, що гроші повернуться до фонду, не варто. «Поворотність коштів є досить умовною. Адже бюджет є якимось загальним котелом: доходна частина формується цілком, і витрати розподіляються без прив'язки до джерел доходів. Так працюють сучасні державні фінанси. Це лише раніше, до XVIII століття, держава збирала на певні цілі: на будівництво дороги, на ратників, на Кремль. Тепер така фінансова система не працює», — розмірковує екс-глава Банку України.
У сучасних умовах тежіснує фінансування окремих проектів із бюджету. Наприклад, будівництво платного шосе, яке потім приноситиме дохід. Але окупних проектів серед них дуже мало, зазначає Дубінін: «У нас в країні історія не знає ефективних державних проектів. Більше тих, які, навпаки, потребують дотацій».
На думку голови наглядової ради ВТБ, найважливішим завданням у нинішніх умовах є боротьба з інфляцією, щоб не знецінювалися гроші, які збираються до бюджету. Але, зрозуміло, слід пам'ятати і про зростання економіки. "Якщо не почнеться економічне зростання, стагнуватиме бюджет і видаткова його частина", - підкреслив він.
Життя у борг
Важливо пам'ятати, що, окрім поступового проїдання резервних коштів, уряд має ще інструменти для латання бюджетних дірок. Один із них — нарощування державного боргу.
Головний аналітик Ощадбанку Михайло Матовніков вважає, що шукати джерела фінансування бюджетного дефіциту слід саме у запозиченнях. Більше того, це набагато краще для фінансової системи, ніж витрати фондів.
«Витрата Резервного фонду – це варіант недовгового фінансування бюджетного дефіциту за рахунок продажу накопичених активів. При цьому золотовалютні резерви ЦП не зменшуються, – пояснив експерт, – спочатку накопичили, потім витрачаємо. Створення Резервного фонду було стерилізацією — тобто вилучення грошей з економіки. Тепер ті ж гроші повертаються в економіку, але, по суті, це еквівалентно емісійному фінансуванню».
Наразі, вважає він, назріла необхідність переходу до боргового фінансування дефіциту. Проте є парадокс. У нинішній ситуації склалося хибне коло: Мінфін не займає на борговому ринку, тому що позики дороги черезвисокої ключової ставки, а Центробанк для боротьби з інфляцією змушений підтримувати високу ключову ставку, тому що Мінфін вважає за краще витрачати Резервний фонд, а не збільшувати держборг.
Матеріали на тему
«Ми згадаємо, що таке середина дев'яностих»
Експерт переконаний, що настав час розробити оптимальну траєкторію переходу до боргового фінансування дефіциту. Для вдалого «боргового маневру», на думку Матовнікова, є всі передумови: «Україна зараз перебуває у досить комфортній ситуації, коли вона може вибрати джерело ресурсів. Власне, і Резервний фонд ще остаточно не витрачено, й інші джерела фінансування є. Інвестори розуміють, що Мінфін має вибір, це дозволить запозичувати на хороших умовах».
Більше того, Україні абсолютно необхідний перехід до збільшення Резервного фонду, упевнений аналітик, щоб мати можливість підтримувати досить низький курс рубля. Зміцнення національної валюти, яке спостерігається останнім часом, негативно впливає на економіку і особливо незручно експортерам.
Але курс рубля залежить від рівня цін на нафту, тому треба виробити нове бюджетне правило та спрямовувати додаткові сировинні доходи понад певну правило ціни в Резервний фонд. ЦБ у такій ситуації зможе нарощувати валютні резерви (а їх зараз майже 380 мільярдів доларів, або 23 трильйони рублів). "Цілком можливо, що Фонд національного добробуту і не доведеться витрачати", - сподівається Михайло Матовніков.
">