Кредитні ковенанти та міжнародна звітність

звітності

Каневський Сергій Володимирович

АССА, експерт з міжнародної звітності.

У сучасній економічній та політичній ситуації складно переоцінити важливість виконання умов кредитних угод компаніями-позичальниками. Умови кредитних угод часто включають крім своєчасного погашення відсотків і тіла кредиту виконання кредитних ковенантів, які являють собою обмеження на діяльність і фінансове становище компанії і забезпечують позикодавцям певний рівень безпеки від банкрутства боржника.

Зокрема, ковенанти можуть наказувати підприємствам дотримуватися певних мінімальних значень фінансових показників у звітності за міжнародними стандартами. Дані показники, зазвичай, пов'язані з ставленням дохідності підприємства до можливості обслуговувати борг. Серед фінансових коефіцієнтів, які часто використовуються в рамках кредитних угод, можна виділити такі співвідношення:

  • Борг/EBITDA;
  • EBIT/Відсотки до сплати;
  • Виторг/Борг;
  • Виторг/Короткостроковий борг;
  • Власні кошти / Борг.

Вибір коефіцієнтів та граничних рівнів проводиться банками чи іншими кредиторами кожному за суттєвого позичальника з урахуванням специфіки своєї діяльності та оцінки ризиків.

Ризики, пов'язані з порушенням ковенантів

Кредитні угоди також містять опис наслідків порушення умов ковенантів компаніями-позичальниками. Такі наслідки можуть полягати, наприклад, у таких діях:

  • дострокове погашення всього боргу та нарахованих відсотків;
  • збільшення процентної ставки за кредитом;
  • нарахування штрафів або
  • відмови від подальшого фінансування.

На практиці до недавньогочасу українські компанії у разі відхилення показників, розрахованих на підставі фінансової звітності, від необхідних кредитними угодами значень надавали банкам гарантії від третіх осіб, застави акцій та майна, йшли на збільшення процентної ставки за кредитами, щоб підтвердити свою платоспроможність та уникнути наслідків порушення ковенантів. В результаті умови ковенантів могли бути неодноразово переглянуті у бік зниження вимог до прибутковості та ліквідності підприємств, що зазнають труднощів.

Окремий ризик, пов'язаний із порушенням ковенантів, виникає у компаній, які мають кілька кредитних угод із різними ковенантами.

З особистого досвіду

На практиці представники аудиторських компаній перед випуском звітності зустрічаються з керівництвом компаній-клієнтів та представниками банків. На порядку денному питання про видачу відстрочки за кредитом з боку банку та підписання аудиторського висновку з боку аудиторської компанії.

Виходить цікава ситуація, коли представник банку не готовий підтвердити відстрочку з виплати кредиту, не отримавши аудиторського висновку до звітності, яка підтвердить, що співвідношення «Короткостроковий борг/ЕBITDA» не перевищує гранично допустимий ліміт. Аудиторська компанія, у свою чергу, не готова підписати висновок до звітності, в якій кредит класифіковано як довгостроковий, не отримавши підтвердження від банку щодо можливості відстрочення погашення кредиту.

Вихід із ситуації — підписання обома сторонами (банком та аудитором) відповідних документів одночасно.

Розкриття порушень

ДОВІДКОВО У п. 18 МСФЗ (IFRS) 7 передбачається розкриття інформації про те, чи було відшкодовано збитки, що виникли у зв'язку з невиконаннямзобов'язань, чи були переглянуті умови заборгованості за залученими позиками до дати затвердження фінансової звітності.

Приклади розкриття інформації про такі порушення зустрічаються у практиці українських компаній під час підготовки звітності з МСФЗ, наприклад:

Приклад«Звітність з МСФЗ Групи «АВТОВАЗ» за перше півріччя 2014 року» 2

Відмінність ДААП від МСФЗ щодо відстрочки виплати за кредитами

Важлива відмінність вимог МСФЗ від ГААП США полягає в тому, що з точки зору МСФЗ отримання відстрочки (waiver) за кредитом після звітної дати не є подією, що коригує. Відстрочка має бути отримана до формування підсумкових показників фінансової звітності. Така інтерпретація МСФЗ 10 «Події після звітної дати» є логічною, оскільки отримання відстрочки після звітної дати не гарантовано на звітну дату. Однак це призводить до очевидної проблеми. Якщо відстрочка пов'язана з порушенням кредитних ковенантів щодо фінансової звітності МСФЗ, то підприємство не може точно знати про факт порушення до формування звітності. Тим часом отримання відстрочки після формування звітності не дозволяє повернути класифікацію заборгованості із короткострокової до довгострокової. У разі підприємству або необхідно попередньо домовлятися з банками, ґрунтуючись на прогнозних даних, або датувати відстрочку періодом до звітної дати.

ДААП США більш прихильні до позичальників та дозволяють визнавати деякі обставини після звітної дати як підтвердження можливості рефінансувати довгострокову заборгованість на кінець періоду:

  • Отримання відстрочки за кредитом на період понад 12 місяців із звітної дати до дати затвердження звітності.
  • Наявність можливості у позичальника рефінансуватикороткострокові позики в довгострокові, що підтверджується укладанням довгострокових позик після звітної дати або підписанням угоди про довгострокове запозичення, метою якої є реструктуризація короткострокових позик.

При цьому ДААП США не дозволяють зберегти довгострокову класифікацію позик у таких випадках 3 :

  • Невелике технічне порушення кредитної угоди. Стандарт говорить про те, що навіть невелике порушення може бути використане як привід вимагати дострокового погашення кредиту. Таким чином, ступінь порушення не має значення.
  • Якщо погашення кредиту використали оборотний капітал підприємства міста і лише після погашення короткострокових кредитів було залучено довгострокові позикові кошти. Стандарт не розглядає такий варіант як приклад реструктуризації короткострокової заборгованості.

Дільниці звітності, на які варто звернути увагу

З точки зору розрахунку показників, що використовуються в кредитних ковенантах, необхідно звернути увагу як на балансові показники, так і на показники звіту про прибутки та збитки.

Наприклад, щодо кредитів та позик можуть виникнути такі коригування:

  • Визнання комісій за видачу кредитів у складі кредитів.
  • Рекласифікація із кредиторської заборгованості у позики отримані.
  • Дисконтування кредитів та позик, отриманих під відсоток нижче за ринковий.
  • Визнання привілейованих акцій у складі позикових коштів.

Останній пункт має особливе значення, оскільки визнання привілейованих акцій як позики може принципово змінити співвідношення власного капіталу до позикового, ставлення EBITDA до боргу та інші показники. У той час як ГААП СШАрозглядають привілейовані акціївиключно у складі капіталу, МСФЗ залишають можливість інтерпретації відповідно до принципу пріоритету змісту над формою. Американські колеги дотримуються своєї позиції на користь бізнесу для усунення невизначеності при ухваленні рішень про фінансування.

З точки зору МСФЗ необхідно визначити, чи є привілейовані акції джерелом отримання фіксованого доходу, чи залежать від результатів діяльності підприємства. Також важливо звернути увагу на можливість участі в управлінні підприємством, яке надають привілейовані акції. Усе визначається установчими документами.

український Закон про акціонерні товариства 4 визначає два види привілейованих акцій:

  1. Акції, якими проводяться регулярні фіксовані виплати коштів як певної суми чи як відсотка їх номінальної вартості.
  2. Акції, які отримують дивіденди аналогічно до звичайних акціонерів.

У першому випадку за відсутності додаткових опцій, як, наприклад, можливість конвертації у звичайні акції, привілейовані акції слід розглядати у складі позикових коштів, оскільки вони, власне, є безстроковим позикою з фіксованою відсотковою ставкою. Право голосу на зборах акціонерів, які акціонери привілейованих акцій отримують за порушення умов виплат, можна розглядати як ковенант до кредитної угоди.

У другому випадку, який є найпоширенішим у великих українських компаній, привілейовані акції враховуються у складі капіталу, оскільки їхні власники отримують змінні доходи, пов'язані з діяльністю підприємства, що принципово відрізняє їх від позикових коштів.

На закінченняЗазначимо, що дотримання кредитних ковенантів є важливим фактором підтримки поточної ліквідності підприємства. Фінансовим службам необхідно оцінювати можливості порушень ковенантів під час укладання угод та консультуватися з фахівцями з МСФЗ щодо того, як ті чи інші операції будуть відображені у фінансовій звітності.

1 МСФЗ (IFRS) 7 «Фінансові інструменти: розкриття інформації».

2 Джерело: http://info.avtovaz.ru/files/avtovaz_group_6m_2014_rus_final.pdf, с. 15.

3 Accounting standards classification 470 “Debt”.