Лекції з Оцінка бізнесу

лекції з оцінки.doc

Суб'єктом оцінки виступають професійні оцінювачі, які мають спеціальні знання та практичні навички. Об'єктом оцінки є будь-який об'єкт власності разом із правами, якими наділений його власник. Це може бути бізнес, компанія, підприємство, фірма, банк, окремі види активів як матеріальних, так і нематеріальних.

Особливістю процесу оцінки вартості є її ринковий характер. Це означає, що оцінка не обмежується врахуванням лише одних витрат на створення або придбання об'єкта, що оцінюється. Вона обов'язково враховує сукупність ринкових факторів: фактор часу, фактор ризику, ринкову кон'юнктуру, рівень і модель конкуренції, економічні особливості об'єкта, що оцінюється, його ринкове реноме, а також макро- і мікроекономічне середовище проживання.

Основними факторами є час та ризик. Ринкова економіка відрізняється динамізмом. Чинник часу, мабуть, найважливіший чинник, який впливає всі ринкові процеси, ціну, вартість, прийняття рішень.

Підходи та методи, що використовуються оцінювачем, визначаються залежно як від особливостей процесу оцінки, так і від економічних особливостей оцінюваного об'єкта, а також від цілей та принципів оцінки.

Суб'єкт власності – це економічно відокремлена юридична або фізична особа, яка має конкретний об'єкт (капітал, землю та відповідні економічні інтереси). Реалізуючи економічні інтереси, суб'єкти вступають в економічні відносини, зокрема з приводу володіння, розпорядження та використання об'єктів, що їм належать. Отже, власність – це відносини між суб'єктами, Ні, і може бути відносин між суб'єктом і матеріальним (духовним) благом.Можливо, лише ставлення між певними суб'єктами щодо володіння, розпорядження та використання конкретного блага. Таке розуміння власності закладено основою всіх економічних, юридичних, організаційно–управлінських процесів, зокрема основою визначення її вартості, основою оцінки. Ринкова оцінка має враховувати як цінність складових елементів певного об'єкта – сукупність чинників виробництва, а й економічних відносин, реалізують право власності нею.

Оцінку бізнесу з її предмету від початку не можна змішувати з аналізом фінансово-господарську діяльність фірми. Оцінка бізнесу завжди відповідає на пряме запитання: «Скільки коштує чи скільки може коштувати бізнес?»

Найбільш конкретно предмет оцінки бізнесу у різних ситуаціях може мати на увазі визначення:

гіпотетичної вартості закритої компанії (акціонерного товариства, у тому числі такого, яке лише формально називається відкритим акціонерним товариством (ВАТ), чиї акції не розміщені на фондовому ринку, або фірми, що взагалі не є акціонерним товариством;
контрольних цифр максимально прийнятною (для покупця) чи максимально можливої (для продавця) ціни за закриту компанію або за частку в ній при підготовці угод з купівлі-продажу фірми, а також пайових участі в ній;
вартості закритої компанії, якою вона складеться через деякий заданий час у майбутньому, коли, наприклад, планується трансформувати її у відкриту компанію (тобто розмістити акції власників або акції, що знову випускаються на фондовому ринку) або запропонувати до продажу (можливо, тільки частку в компанії);
деякої «дійсної» вартості відкритої компанії (чиї акції розміщені та звертаються на фондовому ринку), більш об'єктивною запорівняно з тією, яку вказує фондовий ринок, у разі, якщо на ринку фірму недооцінюють або переоцінюють через те, що учасники фондового ринку користуються неповною або недостовірною інформацією про компанію;
«дійсної» вартості підприємства, яка лише частково є відкритою, тобто. такий, чиї акції розміщені на фондовому ринку, котируються, але не торгуються, за ними відсутні фактично скоєні угоди купівлі-продажу, що підтверджують або не підтверджують наявні котирування ціни;
вартості майнового комплексу підприємства з випуску певного типу продукції (продуктової групи), що складається із сукупності матеріальних та нематеріальних активів, укладених контрактів, а також прав власності, що дозволяють випускати та продавати продукцію цього типу;
вартості майнового комплексу багатономенклатурної фірми з випуску та продажу кількох типів продукції;
вартості бізнес-лінії з випуску та продажу тієї чи іншої продукції (товару, послуги), включаючи, на відміну від оцінки майнового комплексу, та зобов'язання (борги), які виникли або можуть виникнути у зв'язку з даною бізнес-лінією;
цінності майнового інтересу у деякому пільговому та/або обумовленому конкурентними перевагами контракті (аналогічно оцінці такого контракту як нематеріального активу).

Предмет оцінки бізнесу прикордонний із предметами оцінки нерухомості та об'єктів інтелектуальної власності. Поширена точка зору, згідно з якою оцінка бізнесу вважається ширшою за оцінку нерухомості та оцінку об'єктів інтелектуальної власності і включає їх у себе.

Оцінка бізнес-ліній може переслідувати п'ять основних цілей:

оцінити всі бізнес-лінії фірми, щоб сумою їх вартості (плюсринкова вартість зазначених вище нефункціонуючих чи надлишкових активів) охарактеризувати справжню ринкову вартість цієї фірми як чинного підприємства;
визначити орієнтовну обґрунтовану максимальну (здатну служити у відповідних торгах для продавця стартової) ціну;
оцінити цілком однопродуктове підприємство (фірму), ціна якого збігається (без урахування нефункціонуючих активів) з оцінкою його єдиної бізнес-лінії;
оцінити ринкову цінність інвестиційного проекту, що збігається з аналізованою бізнес-лінією (може бути використане з метою відбору інвестиційних проектів для фінансування);
встановити орієнтовну обгрунтовану ринкову вартість статутного (власного) капіталу підприємства, заснованого для реалізації запланованого інвестиційного проекту і має для цього вирішальні конкурентні переваги, але ще не розпочав реалізації проекту, що оцінюється.

Оцінка фірм (підприємств) і часток у яких може відштовхуватися від оцінки бізнес-ліній, здійснюваних фірмою (підприємством). Проте може вироблятися і основі майна фірми. Обидва підходи природні для фірми як предмета оцінки, оскільки фірма (підприємство), будучи окремою юридичною особою, має і власне майно, і власний рахунок, який надходять доходи від ведення нею господарську діяльність.

Основні цілі та завдання оцінки бізнесу:

перевірити, наскільки об'єктивні (незалежні від випадкових і тимчасово діючих факторів) поточне ринкове котирування акцій тієї чи іншої відкритої компанії з досить ліквідними акціями, а також поточний тренд, що спостерігається на ринку, в її зміні: дрібним і портфельним інвесторам це дозволяє визначитися в очікуваному продовженні або змініданого тренду, стратегічним інвесторам прийняти більш обґрунтоване рішення про придбання чи продаж контрольних пакетів такої компанії, не спираючись лише на дані фондового ринку;
стежити за ринковою вартістю компаній та підприємств з недостатньо ліквідними акціями, за якими інший спосіб отримати надійну інформацію про їхню ринкову вартість у принципі не доступний;
готувати пропозиції щодо ціни купівлі-продажу закритих компаній або підприємств з недостатньо ліквідними акціями;
використовувати при складанні та аудиті фінансового звіту компаній усіх типів для надання їх власникам (за відкритими компаніями – всім учасникам ринку) повної інформації про справжнє фінансове становище та перспективи підприємства.

Особливості практичної оцінки бізнесу як оцінки майнових комплексів.

Головними практичними застосуваннями оцінки бізнесу у разі, коли предмет оцінки – майновий комплекс компанії, є такі.

1) Як це безпосередньо передбачено законодавством, оцінку майнового комплексу в інтересах кредиторів фірми, на якій запроваджено процедуру зовнішнього управління, потрібно проводити, коли виручка від продажу майнового комплексу компанії-банкрута використовується як засіб:

забезпечення фінансування для бізнес-плану фінансового оздоровлення підприємства;
покриття простроченої кредиторської заборгованості кредиторам після фінансового оздоровлення підприємства, що відповідає підвищенню ринкової вартості майнового комплексу.

У будь-якому випадку процедура банкрутства не доводиться до конкурсного виробництва, коли будуть розпродаватися окремі елементи майнового комплексу та сума виручки їхнього розпродажу може не перевищити 10 % загального.величини простроченої кредиторську заборгованість.

При продажі майнового комплексу фірми-банкрута її акції від їхніх колишніх власників не відчужуються. Оцінка майнового комплексу фірми-банкрута проводиться з практичною метою:

визначити ринкову вартість майнового комплексу для кредиторів від можливого його продажу (виторг);
покладений виторг від продажу майнового комплексу має, з одного боку, погасити борги перед кредиторами, з іншого – виступити джерелом фінансування оздоровлення підприємства.

Обидві ці цілі припускають не ліквідацію майнового комплексу, яке продаж, як діючого за наявності достатнього терміну експозиції над ринком. Продаж майнового комплексу новим власникам передбачає, що це функціонуватиме.

Результати оцінки не тільки служать керівництвом до дії зовнішнього керуючого, але й мають бути представлені зборам кредиторів, щоб на основі їх аналізу можна прийняти обґрунтоване рішення про затвердження або незатвердження складеного зовнішнім керуючим бізнес–плану фінансового оздоровлення. Останній може бути спрямований на досягнення контрольних цифр, що використовуються при оцінці прогнозної, на момент завершення терміну зовнішнього управління, оцінної вартості майнового комплексу.

2. Якщо фірма як майновий комплекс складається з кількох бізнесів, то у разі потреби власники можуть ухвалити рішення про продаж одного з його бізнесів, наприклад, для фінансування інших. Цей варіант можливий у разі, якщо бізнеси є досить незалежними один від одного.

Питання для самоконтролю:

Які властивості має власність, що приносить дохід?
З якою метоюздійснюється оцінка бізнесу?
Чинники, що впливають на величину вартості бізнесу?
Які завдання стоять в оцінці бізнесу?
Перерахуйте цілі оцінки бізнесу.

Рекомендована література:Осн.: 1,6; дод.: 3,4.

Тема лекції 3. Види вартості та основні принципи оцінки бізнесу.

Мета лекції:Вивчення видів вартості. Знайомство з основними засадами оцінки бізнесу.

Ключові слова:Вартість. Ціна. Принципи оцінки бізнесу.

Залежно від мети проведеної оцінки, кількості та підбору факторів, що враховуються, оцінювач розраховує різні види вартості.

Вартість- це грошовий еквівалент, який покупець готовий обміняти на будь-який предмет або об'єкт. Вартість відрізняється від ціни та витрат.

За рівнем ринковості розрізняють ринкову вартість і нормативно розраховану вартість.

Підринковою вартістюу Міжнародних стандартах оцінки розуміється розрахункова величина, яку передбачається перехід майна з рук у руки на дату оцінки внаслідок комерційної угоди між добровільним покупцем і добровільним продавцем після адекватного маркетингу; при цьому передбачається, що кожна сторона діяла компетентно, розважливо та без примусу.

У деяких випадках ринкова вартість може бути негативною величиною. Наприклад, це може бути у разі оцінки застарілих об'єктів нерухомості, сума витрат на знесення яких перевищує вартість земельної ділянки, або у разі оцінки екологічно сприятливих об'єктів.

Нормативно розрахована вартість- це вартість об'єкта власності, що розраховується на основі методик і нормативів, затверджених відповідними органами (Держкоммайном,Держкомстатом). У цьому застосовуються єдині шкали нормативів. Як правило, вартість, що розраховується нормативно, не збігається з величиною ринкової вартості, проте нормативи періодично оновлюються відповідно до бази ринкової вартості.