Міжнародні облігації
Міжнародні облігації – активи (цінні папери, боргові інструменти), які емітуються та розміщуються в іншій країні та, відповідно, у її валюті за допомогою групи банків цієї ж держави. Головні відмінності міжнародних облігацій від національних боргових активів – особливості розміщення, режим оподаткування, особлива процедура виписки.
Міжнародні облігації: класифікація
Усі боргові активи міжнародного зразка можна умовно поділити на три основні види:
- єврооблігації (євробонди, euro-bonds) - боргові активи, які емітуються та розміщуються на кількох ринках різних країн світу. Номінація таких активів проводиться у грошових одиницях, які є національними для сторін угоди (кредитора і позичальника). Участь у розміщенні таких боргових паперів беруть синдикати фінансових установ групи держав;
- іноземні облігації (англійською – foreign bonds) – боргові активи, які розміщуються об'єднаннями (синдикатами) на ринку однієї держави. При цьому валюта кредиту, що оформляється, для одержувача позики іноземна, а для кредитодавця - національна;
- глобальні облігації (англ. - global bonds) - боргові активи, які бувають середньо- та довгостроковими. Випускаються у валюті різних країн і перебувають одночасно на кількох ринках.
- ноти (notes) – боргові активи середньострокового характеру.
Незважаючи на загальну думку, це боргові інструменти відрізняються не лише за термінами. Є особливості щодовідсоткової ставки. Зокрема, облігації-ноти здебільшого мають floating rate, тобто змінну (плаваючу) відсоткову ставку. З іншого боку, довгострокові активи (облігації-бонди) відрізняються фіксованою ставкою відсотка (або fixed rate).
Насправді майже всі боргові інструменти міжнародному ринку після емісії мають фіксовану (неменяющуюся) ставку відсотка. Усі їх можна класифікувати на кілька видів:
- прості облігації (міжнародна назва – straight bonds). Такі активи мають фіксовану відсоткову ставку. Їхня особливість - відсутність права погашення раніше строку та конвертації в інші цінні папери (як правило, в акції). У найпростіших облігаціях є серії щорічних відсотків;
- боргові активи з нульовим купоном (міжнародне позначення – zero coupon bonds, ZR). Особливість - відсутність процентних виплат, а також емісія та оборотність з дисконтом до номінальної ціни. Такі облігації не мають жодних виплат до моменту покриття і реалізуються за ціною, яка, як правило, набагато менша від номінальної. Саме завдяки цьому власник отримує дохід;
- облігації, у яких можлива зміна купона (retractable bonds). Особливість боргових активів – можливість змінювати відсоткову ставку у певний період часу. При цьому власник (власник) має право погодитися з новим відсотком або ж «виконати» облігацію. Термін погашення таких боргових активів становить, як правило, близько 12-15 років. При цьому стартовий відсоток може змінюватись вже через 4-5 років;
- боргові інструменти з глибоким відсотком (deep discount bonds) - облігації, що реалізуються на вторинному ринку з певною знижкою. Протягом року купон за цими облігаціями перебуває в меншому рівні, ніж ринковий відсоток;
-облігації, які погашені лише частково (partly paid bonds). Відмінність активів у цьому, що покупець відразу вкладає лише частина ціни облігації (до 30%), інші кошти виплачує через певний проміжок часу (зазвичай, через 6-9 місяців). Вимога щодо повного погашення боргового інструменту – це право емітента. Якщо інвестор з різних причин не може оплатити частину суми, що залишилася, то може зрозуміти суму стартового платежу і самий цінний папір;
- Облігації двовалютного типу (dual currency bonds) - боргові інструменти, номінал яких обчислюється в одній грошовій одиниці (наприклад, американському долару), а погашення основної суми (або виплата відсотка) відбувається в іншій (наприклад, в євро). Виплати в таких випадках провадяться за фіксованою курсовою ціною.
Міжнародні облігації: історія, сутність, види позичальників
Лише за два роки (1990-1991-й) СРСР обзавелося боргами у розмірі майже 40 мільярдів доларів, які йшли на покриття дефіциту бюджету. Згодом позичальники стали давати гроші лише під вирішення конкретних завдань. Саме на той період стартував випуск перших боргових паперів ДКО та ОФЗ. Згодом з'явилися облігації державної ощадної позики, у ролі покупців яких виступали фізичні особи. Надалі зниження прибутковості активів Уряд змушений виходити європейський ринок.
Як емітенти міжнародних облігацій можуть виступати структури різних рівнів :
- уряди тієї чи іншої країни; - підконтрольні уряду структури (компанії, підприємства); - органи влади регіонального та місцевого значення; - фінансові та великі промислові компанії.
По суті, міжнародні облігації – це активи, які емітовані та розміщені позичальником у якійсь іншій країні та не в національній валюті. При цьому вирішення більшості питань бере на себе група андеррайтерів з іншої держави. Основне завдання емітента під час випуску облігацій - чітке дотримання інструкцій та правил, передбачених урядовими структурами країни-емітента.
Глобальні облігації - це активи, які розміщуються одному (кілька) національних ринках чи ринку єврооблігацій. Один із підвидів - паралельні облігації, які можуть бути розміщені відразу в кількох країнах (одночасно у групі національних ринків). У кожному даному випадку вони розміщуються у валюті тієї держави, де й виробляється розміщення.
Результат розміщення описаних вище облігацій - це їхнє включення до списку облігацій на різних біржових майданчиках, а також застосування різних правил регулювання залежно від місця розміщення Центрального банку.
Керівництво розміщенням глобальних облігацій – це завдання спеціального координатора (лип менеджера емісій). Останнім часом ці питання все частіше бере на себе регіональне представництво.
За допомогою глобальних облігацій інвестор може суттєво знизити ризики падіння ціни на тому чи іншому національному ринку або диверсифікувати свій портфель загалом. З іншого боку, при вдалому розміщенні емітент може досягти додаткової довіри з боку потенційних інвесторів. Як наслідок, ціна запозиченьпоступово знижується.
До основних переваг єврооблігацій можна віднести - надійність емітентів, зручність у користуванні, можливість знизити податкову базу, відсутність обмежень за обсягами позик. Випуск єврооблігацій провадиться на пред'явника. Утримувач цінного паперу отримує на руки сертифікат, що підтверджує право власності.
Недоліки емісії єврооблігацій наступного:
- Високі витрати, тому такі позики виправдані тільки при випуску на суму від 50 мільйонів доларів;
- максимальні вимоги до емітенту. Щоб компанія могла розпочати випуск таких боргових паперів, вона має мати високий кредитний рейтинг. При цьому отримання рейтингу – це складна, тривала та витратна процедура. Ось чому позичальниками єврооблігацій переважно виступають великі структури (близько 2/3 всього ринку). Інша група – це державні та урядові організації.