Міжнародні потоки капіталу. Сутнісна структура міжнародного кредиту.
Найважливішою складовою переміщення чинників виробництва виступають міжнародні потоки капіталу. Останні у своєму русі набувають форми міжнародного кредиту.
Міжнародний кредит – це міжнародне переміщення фінансових вимог, потоки між кредиторами та позичальниками у різних країнах або фінансові потоки між власниками та підприємствами, якими вони володіють за кордоном, з метою отримання відсотка чи дивіденду
Зазвичай міжнародні потоки капіталу поділяються на приватні та державні, довгострокові та короткострокові, прямі та портфельні таким чином.
А приватне кредитування (або набуття права власності).
а) прямі інвестиції (кредитування або придбання акції у закордонному підприємстві, що перебуває значною мірою у власності інвестора або під його контролем);
б) портфельні інвестиції (кредитування або придбання акцій у закордонному підприємстві, що не належить та непідконтрольним інвестору).
2. Короткострокові вкладення (кредитні векселі тощо., терміном до року і менш - переважно портфельні інвестиції).
Б. Державне (офіційне) кредитування (або набуття прав власності – переважно портфельні інвестиції та кредитування, як довго-, так і короткострокове).
Основним кредитором донедавна виступали США та країни-нафтоекспортери, а основними позичальниками - країни, що розвиваються Сьогодні США стали найбільшим імпортером капіталу, а нафтоекспортуючі країни беруть у кредит у сумі майже стільки ж, скільки вони самі дають у кредит. Як новий головний кредитор виступає Японія, менш значна роль належить Канаді та деяким європейським країнам.
Функціонування системи міжнародного кредиту: вигоди та втрати
У разі нормально працюючої системи міжнародного кредиту, його ефективність з глобальної погляду означає, що вигоди деяких учасників міжнародного кредиту перевищують втрати інших. У цьому випадку вплив міжнародного кредиту на міжнародну економіку ідентичний до впливу лібералізації торгівлі або міграції праці.
Нормальні умови функціонування міжнародного кредиту означають:
• стабільність та передбачуваність розвитку міжнародної економіки;
• Виконання позичальниками своїх зобов'язань, повна оплата ними своїх боргів.
Порівняно з повною відсутністю кредиту, вільний ринок кредиту дає виграш обом сторонам.
I. Припустимо, коли міжнародні фінансові операції повністю заборонені. У цих умовах кожна країна повинна приводити своє фінансове багатство у відповідність до власного запасу реального капіталу.
Розглянемо приклад. Уявімо, що світ розділений на 2 великі країни:
1. Країна А має у достатку фінансове багатство та порівняно малопривабливі внутрішні інвестиційні можливості.
2. Країна Б має обмежене багатство і вдосталь можливості для прибуткового вкладення капіталу.
Якщо все кредитування здійснюється у національних рамках, то кредитори країни А мають погодитисьна низьку норму прибутку, т.к. Надмірна пропозиція внутрішніх реальних активів веде до зниження граничної продуктивності капіталу. Припустимо, що конкуренція між кредиторами країни А змусить їх приймати низький рівень норми доходу -2% річних.
У країні Б нестача коштів не дозволяє використовувати достаток інвестиційних можливостей, а конкуренція за право запозичення підштовхує рівень реального відсотка за кредитом до 8% річних.
У результаті програє як країна А, і країна Б з погляду можливого зростання світового продукту.
ІІ. Припустимо, коли всі обмеження на міжнародні фінансові потоки повністю ліквідовані. У умовах власників багатства країни А з'являться сильні стимули до з'єднання з позичальниками країни Б.
1. Оскільки в країні А кредитори мають можливість надавати кредит лише за низькими ставками, вони прагнутимуть надати кредити країні Б, де вища норма доходу. Зрештою, Конкуренція призведе до встановлення нової рівноваги, в якій норма доходу перебуватиме між 2% і 8%. Допустимо, що норма доходу встановиться на рівні 5%. У цій ситуації багатство країни А перевищує розміри її внутрішніх реальних активів на ту саму величину, яку країна Б взяла в борг для покриття додаткових реальних активів.
2. В умовах вільного міжнародного кредитування відбувається максимізація світового продукту за рахунок відчутного приросту виробництва.
ІІІ. Вигоди, отримані у світі, розподіляються між двома країнами.
1. Національний продукт країни А збільшується в результатіможливості даної країни надавати свої багатства в кредит країні Б із 5% річних (а не 2%), замість того, щоб йти на менш прибуткові внутрішні інвестиції.
2. Національні продукт країни Б збільшується за рахунок розширення продуктивного капіталу та за умови виплати боргу кредиторам країни А за фонди, отримані з 5% річних (а не 8%).
Усередині кожної країни існують групи осіб, які виграли та програли від умов вільного міжнародного кредитування.
1 Кредитори країни А виграють внаслідок надання позик то 5%, а чи не з 2% річних. Це завдає шкоди позичальникам країни А, оскільки конкуренція з боку позичальників країни Б змушує їх виплачувати такий самий високий відсоток за новими позиками.
2. У країні Б позичальники виграють через можливість отримувати кредити з 5%, а не 8% річних. У той же час кредитори в країні Б програють, оскільки змушені надавати кредити з розрахунку не 8%, а 5% річних
Отже, лібералізація міжнародного кредиту приносить виграш світу загалом і тим групам, котрим свобода означає додаткові можливості, але завдає шкоди групам, котрим свобода означає жорсткішу конкуренцію.
Інституційна структура міжнародного кредиту Міжнародні фінансові центри.
Міжнародне рух капіталу, тобто. міжнародний кредит забезпечується особливою інституційною структурою.
Суб'єктами цієї структури виступають професійні посередники між кінцевими позичальниками та кредиторами різних країн. До них належать: транснаціональні банки, фінансові компанії, фондові біржі та інші кредитно-фінансові установи. Вони акумулюють величезні грошові накопичення, що надходять на світовий ринок капіталу від офіційнихінститутів, приватних фірм, банків, страхових компаній, пенсійних фондів. Основними клієнтами кредитно-фінансових установ, які у ролі позичальників на світовому ринку капіталу, є ТНК, держава, державні органи, міжнародні регіональні організації.
p align="justify"> Особливе місце в інституційній структурі міжнародного кредиту займають міжнародні фінансові центри. Вони акумулюють та розподіляють по всьому світу величезні маси фінансових коштів. У них зосереджено численні кредитно-фінансові установи, які обслуговують світоторговельні та фінансові потоки. У фінансових центрах відбувається значна частина всіх міжнародних валютних, депозитних, кредитних, емісійних та страхових операцій.
Фінансові центри географічно локалізуються там, де виконуються певні передумови для їх нормального функціонування (високий рівень економічного розвитку країни; активна участь її у Міжнародній торгівлі; розвинена банківська система; ліберальне валютне та податкове законодавство; політична стабільність та вигідне географічне положення).
Провідним фінансовим центром вважається Нью-Йорк. Головними європейськими фінансовими центрами є Лондон, Цюріх, Франкфурт — Майні і Люксембург. Останні 10-річчя неухильно підвищується значення Токіо як міжнародного фінансового центру.
Основні форми та види міжнародного кредиту.
В економічній літературі зазвичай виділяють дві основні форми міжнародного кредиту.
1. Товарний чи комерційний.
2. Валютний (грошовий) чи фінансовий кредит.
Міжнародний комерційний кредит надається на закупівлю певних товарів чи оплату послуг і носить, зазвичай, «пов'язаний» характер, тобто. має строго цільовийхарактер, закріплений у кредитній угоді. Міжнародний комерційний кредит Часто виступає як «фірмового» кредиту. Останній має місце тоді, коли фірма-експортер однієї країни надає імпортеру іншої країни відстрочку платежу під час реалізації товарів та послуг.
Адекватною формою міжнародного кредиту як міжнародного руху капіталу є фінансовий кредит, що використовується переважно на портфельні інвестиції і виступає передусім у вигляді приватного кредиту як приватним, так і державним позичальникам.
Міжнародний кредит поділяється на короткостроковий (до 1 року), середньостроковий (від 1 до 5-7 років) та довгостроковий (понад 5-7 років). Міжнародний кредит може надаватися у валюті країни кредитора, країни-позичальника, третьої країни чи колективних валютах (Євро, СДР).
Міжнародний кредит здійснюється за допомогою придбання облігацій, акцій та інших цінних паперів на міжнародному та іноземних ринках капіталу. Як основний посередник між позичальниками та безпосередніми кредиторами-інвесторами, які поміщають свої кошти в цінні папери, виступають ТНБ. Останні можуть позичати під цінні папери брокерам і дилерам фондових бірж, фінансових компаній та інших кредитно-фінансових установ.
Останнім часом зросло значення облігаційних позик, як форми залучення довгострокових коштів з міжнародного та національних ринків капіталу.
У міжнародній практиці застосовуються різні види облігаційних позик. Класичні позики здійснюються шляхом громадської емісії іноземних облігацій національному ринку цінних паперів синдикатами місцевих банків відповідній валюті з котируванням на біржі цієї страны. Застосовуються також конвертовані облігації, які припевних умов можна обміняти на акції компанії-боржника за заздалегідь встановленим курсом. В останні роки великою популярністю в інвесторів користуються облігації з варрантом - окремим документом, який дає власнику право купівлі протягом зазначеного терміну акції за фіксованим курсом. Особливим різновидом таких цінних паперів є облігації із золотим варрантом, який дає можливість інвестору придбати золото за твердою ціною незалежно від кон'юнктури ринку.
Міжнародний кредит та світова криза заборгованості.
Проблема міжнародного кредиту з усією очевидністю свідчить, наскільки виявлені раніше принципи нормального функціонування кредиту не відповідають реальним вимогам міжнародного ринку кредиту для суверенних позичальників.
Найбільш серйозним підтвердженням сказаного є так звана світова криза заборгованості.
Головною причиною періодичної повторюваності міжнародної кризи заборгованості є наявність сильної мотивації до відмови від платежів з боргу суверенними задолжниками. Якщо уряди-боржники приходять до висновку, що виконання всіх платіжних зобов'язань не забезпечує більш чистого надходження коштів у майбутньому, з'являється стимул відмовитися від частини або від усіх платежів за боргами, щоб уникнути відтоку ресурсів із країни.
Причина припинення платежів суверенними боржниками допомагає пояснити деякі риси поведінки міжнародних кредиторів. Одна з них - наполегливість у встановленні вищої процентної ставки в кредитах закордонним урядам порівняно з кредитами приватним та державним позичальникам у власній країні. Вимога вищої відсоткової ставки є способом отримання свого роду страхової премії у разівідмови від виплат за боргами: доки немає кризи, кредитори отримують цю премію, але у разі кризи вони зазнають великих втрат. Інший рисою кредитування позичальників, мають суверенний статус, є широкі коливання обсягів кредиту. Кредитори спочатку летять натовпом, а потім розлітаються в паніці, тому що знають, що кредитування позичальника без надійної застави можна здійснювати лише колективно.
Що здатне вирішити проблему відмовитися від платежів? Здається, що це може бути традиційне пропозицію, пов'язує надходження нових кредитів боржнику з виконанням вимоги «затягування поясів». Щоб відтягнути момент відмови від виплат за боргами, нові кредити мають щонайменше покривати суми виплат відсотків та основну суму боргу. Але навіть якщо нові кредити настільки великі, їх надання збільшує загальну суму підсумкового боргу, за яким, зрештою, боржник може відмовитися платити незалежно від того, як довго здійснюватиметься нове кредитування.
Вірним способом вирішення проблем права власності на кредити, що надаються суверенним боржникам, є запровадження чи забезпечення, тобто. активів того чи іншого виду, які можуть перейти у власність кредитора у разі зупинення виплат за боргом позичальником.
Кредитори йдуть на поступки позичальникам, тим чи іншим чином реструктуризуючи борг.
Реструктуризація боргу - це переоформлення боргових зобов'язань, якими настав чи прострочений термін платежу. До цього поняття входять.
1. Реструктуризація боргу лінії Паризького клубу. Вона найбільша для державних боргів і відбувається за загальною згодою країн-кредиторів. Список учасників Паризького клубу може змінюватися, проте на ньому присутні переважно головні кредитори.Головне завдання зустрічей у Паризькому клубі – створити більш прийнятні умови для повернення боргів.
2. Реструктуризація боргу комерційними банками. Найбільш популярним прийомом реструктуризації боргу для комерційних банків кредиторів став ухвалений 1989 р. план Бреді. Згідно з цим планом, банки йдуть на реорганізацію певної частини боргу країни, що розвивається (як правило, це зниження процентних виплат) лише в тому випадку, якщо її уряд приступить до здійснення більш радикальної програми макроекономічних і структурних перетворень. Кожен банк-кредитор має право вибрати свої методи реструктуризації, які раніше були обумовлені в умовах договору.
|