Облігаційний своп
Облігаційний своп – це угода, що передбачає одноразовий продаж одних облігацій та купівлю інших цінних паперів. Інша назва облігаційного свопу - свитч.
Коли керуючий портфелем вирішується на облігаційний своп?
Відомий економіст М. Лейбовіц виділив п'ять причин, з яких керуючий портфелем зупиняє свій вибір саме на такій угоді, як світч:
- 1. Своп «з підвищенням доходності». Керуючий не прогнозує будь-які значні зміни економічної кон'юнктури, однак, передбачає, що може отримати більшу прибутковість, якщо обміняє одну облігацію на іншу. Перш ніж зважитися на обмін, керуючий повинен отримати максимум відомостей про той актив, який має намір придбати: слід визначити «нормальну» вартість цінного паперу, що купується, і співвіднести його зі справжньою ціною – у такий спосіб можна оцінити майбутню прибутковість.
Найбільш ризикований спосіб підвищення прибутковості інвестиційного портфеля – купівля цінних паперів із низьким кредитним рейтингом. Емітент, що випускає такі облігації, спочатку заплямував свою репутацію, тому змушений пропонувати високий купон з цінних паперів, щоб розраховувати на фінансування.
- 2. Підвищення якості портфеля. Ця ситуація протилежна. Керуючий за розпорядженням інвестора змінює облігації з низьким кредитним рейтингом на більш надійні. Підштовхнути інвестора до такого рішення може спад економіки. У разі інвестор керується прагненням не примножити дохід, а зберегти гроші, тому робить інвестиційний портфель консервативнішим.
- 3. Міжринковий своп. Управитель виявляє ту галузь, у якій очікується зростання прибутковості, і вирішує придбати облігації чергового випуску одного зпредставників цієї галузі, попередньо продавши папери з портфеля, які він вважає найменш перспективними. Крім аналізу цілої галузі керуючий повинен приділити увагу і фінансового стану того емітента, чиї цінні папери купуються.
- 5. Зниження податкового навантаження. Світч передбачає продаж облігацій, що торгуються нижче за ту ціну, яка була за них сплачена, щоб списати частину податків.