Рік перед президентськими виборами

Сергій Корольов, аналітик «Алор Брокер» : Невелике зростання української економіки варто очікувати. По-перше, після заморозки видобутку нафти ОПЕК та іншими нафтовидобувними країнами ціни на нафту стабілізувались і кинулися вгору. По-друге, наша економіка адаптувалася до поточних реалій і починає демонструвати зростання – наприклад, промвиробництво восени зросло. Ключові ризики у 2017 році – це обвал цін на нафту через її надлишок, можливе загострення військового конфлікту в Сирії – що може відлякати іноземних інвесторів та дефіцит бюджету РФ. Резервний фонд скоротився до 1 трлн руб. – цього вистачить, щоб покрити половину потреб, тож чекаємо на глобальні приватизації та зростання запозичень, а враховуючи, що рік передвиборний – чергову девальвацію допустити не можна.

Центральний Банк України взяв курс на жорстку монетарну політику, а саме з риторики представників ЦБ ясно, що знижувати ставку будуть дуже повільно і неквапливо. Наш прогноз щодо ставки – це 8%, причому плавно знижуючи по 0,5% раз на квартал. Зараз інфляція 5,8%, мета у 2017 році – 4%, тож чим ближче мета з інфляції, тим нижчою буде ключова ставка. Перешкодити може потенційний обвал рубля, у якому необхідно утримувати високу ставку. Вона приваблює кері-трейдерів, які, у свою чергу, роблять нашу валюту стабільнішою.

Прогноз на наступний рік по парі долар рубль – це коридор 58-65, залежатиме від цін на нафту, ключової ставки ФРС США та ЦБ України та геополітики – а саме ослаблення чи посилення санкцій США та Євросоюзу проти України. Ризик плавної девальвації гіпотетично я розглянув битільки на останній квартал 2017 року, і то під великим питанням.

Сергій Звенигородський, начальник відділу роздрібного продажу КК «СОЛІД Менеджмент» : Вважаю, що передноворічне зміцнення рубля до 60,8 руб. за долар США - це великий успіх для тих, хто шукав можливість перевести свої кошти у валюту. І, швидше за все, охочих зробити так знайдеться дуже багато, тому корекція в рублі неминуча. З цим згоден і Мінфін, нагадаю, що в бюджет-2017 закладена ціна долара близько 70,5 руб., а ціна нафти в районі 40 доларів за барель - це суттєво нижча за поточні рівні. Вважаю, що загроз для рубля занадто багато, щоб його курс міг зростати наступного року: бюджетний дефіцит, великі виплати за зовнішнім боргом, долар, що зміцнюється, військові конфлікти в Сирії та Україні, курс на зниження ставки ЦП, курс на підвищення ставки ФРС.

Щодо економічного зростання: це непередбачувано. Поки що можна констатувати, що робиться все для нарощування частки держави в економіці, ролі держбанків, держпідприємств у промисловості. Можливо, ця стратегія справді дасть короткочасний ривок у 1-2% зростання економіки, але далі економіка ставатиме все менш гнучкою через видавлювання з неї приватного сектору. На тлі такої високої ключової ставки розраховувати на швидке зростання не доводиться: кредитні ресурси дуже дорогі, при цьому низький споживчий попит і низька інфляція. Зростання податків і далі знижуватиме споживчий попит і сприятиме скороченню малого та середнього бізнесу, відходу його в тінь.

Дмитро Журавльов, директор Інституту регіональних проблем : Думаю, що шанс для зростання економіки є. Успіхи в імпортозаміщення та зростання ціни на нафту дають надію на такий розвиток подій. Але головна проблема залишається незмінною – збідненнянаселення, і як наслідок цього зниження його купівельної спроможності. Якщо ця тенденція не буде подолана, то внутрішній ринок не зростатиме, а зростання, якщо й йтиме, то виключно за рахунок експорту, тобто нафтових цін. Нафтові ціни сьогодні залежать не від виробників, а від споживачів насамперед від США. Тому таке зростання не залежатиме від нас, а отже, буде небезпека його миттєвого та несподіваного припинення у зв'язку зі зміною цін на нафту. Україна надто велика країна, щоб залежати від однієї галузі.

Дефіцит бюджету – це погано, але не смертельно. Все залежить від загального стану економіки: якщо дефіцит і натомість зростання, це легка застуда, і якщо і натомість падіння, то смертельна хвороба. Нам, звісно, за умов санкцій буде важче, ніж звичайним країнам покривати дефіцит за рахунок кредиту. Але вся надія зростання реального сектора.

Сподіваюся, зниження ставки відбудеться. Політика високої ставки, на наш погляд, самогубна. Це спроба боротися з інфляцією, стискаючи грошову масу. Але стиск грошової маси через дорогі гроші (високу ставку) б'є з виробництва та стискає товарну масу. В результаті грошей завжди більше, ніж потрібно, а економіка деградує. Єдино дієвий спосіб боротьби з інфляцією це зростання товарної маси, розвиток виробництва, а цього потрібно знижувати ставку. Але ЦБ важко буде утриматися у такій парадигмі, надто вони звикли боротися з грошовою масою. Тож спроби повернутися до ортодоксальної позиції будуть. І щоб цього не допустити, потрібні вже рішення політичної влади. Показники досяжні, але все залежатиме від ЦБ, від його здатності припинити спроби банків використовувати дешеві гроші для спекуляцій на валютному ринку.

Ризик девальвації є. Багатьом в економіціпотрібний дешевий рубль. Дешева волюта підвищує рентабельність експорту та дає простір фінансовим спекуляціям. А експортери, сировинники та банки – це ключові гравці нашої економіки. Але курс рубля залежить як від них, а й від мільйонів пересічних громадян. Їхнє ж ставлення до валютного ринку швидше психологічне, ніж економічне. І ці люди у разі, якщо вони віритимуть у рубль, гратимуть на підвищення рубля. Тож небезпека падіння рубля є, але фатальної зумовленості немає.

Дмитро Лукашов, аналітик IFC Markets : На мою думку, особливого поліпшення української економіки не відбудеться ні при зростанні на рівні 1,2%, ні за плюс-мінус 0,2% і так далі. Цього замало, щоб населення та бізнес оцінили позитивні тенденції. Для того, щоб це дійсно сталося, необхідне зростання ВВП як мінімум на середньосвітовому рівні. Це приблизно 32-33%. Ось тоді всі точно відчули б, що «жити стало краще і жити стало веселіше».

Основним ризиком для української економіки, як завжди, є падіння світових цін на нафту. Дефіцит федерального бюджету, на мою думку, таки буде під контролем і не вплине на українську макроекономіку. Аналогічно не варто боятися і вичерпання резервів, оскільки йдеться про фонди Мінфіну, які спочатку створювалися на випадок падіння світових цін на нафту. Їхнє «обнулення» є логічним. Слід наголосити, що офіційні валютні резерви ЦБ Україна з початку року зросли на 3% і становлять 379 млрд доларів. Це хороша подушка безпеки для української економіки.

Зниження ставки ЦП, на мою думку, необхідне. Однак він у нас абсолютно незалежний і прогнозувати його дії не вдасться. Інфляція вже зараз зменшилася до 5%, що дає змогу знизити ставку до 8%.Сподіваюся, що це буде зроблено. У такому разі можна розраховувати на прискорення економічного зростання. У 2011-2013 роках інфляція в Україні була трохи вище 6% і ставка ЦП – в районі 8%.

Курс рубля залежить від світових нафтових цін. На мою думку, обвалу нафтових котирувань не буде і рубль, швидше за все, стабілізується в діапазоні 62-67 руб. за долар.

Поки що тренд відновлення української економіки лише намітився, можливо, він вийде на стійку траєкторію у 2017-2017 роках. На наш погляд, реалістичним бачиться зростання ВВП на 0,5-1% у 2017 році. Багато залежатиме від динаміки нафтових цін – чи вдасться їм утримати рівні 55-60 доларів, або вони відкотяться вниз (багато залежатиме від дотримання домовленостей щодо скорочення квот нафтовидобувними країнами).

Ми не очікуємо різких стрибків валютних курсів на початку 2017 року. На наш погляд, на тлі зростання нафтових цін рубль виглядає дещо недооціненим. Показово, що зараз вартість бареля нафти в рублях становить 3353 рубля - це історично високі рівні. На початку року національна валюта має шанс продовжити плавне зміцнення. Протягом року курс рубля залежатиме від динаміки нафтових цін.

Богдан Зварич, аналітик ЇХ «ФІНАМ» : На наш погляд, тенденції до покращення економічної ситуації в країні, які спостерігалися останнім часом, збережуться і наступного року, що дозволить українській економіці за підсумками 2017 року продемонструвати зростання близько 1%. При цьому важливим чинником буде стабілізація ситуації на зовнішніх ринках. Так ми очікуємо середню ціну по нафті марки Brent в районі 55 – 60 доларів за барель, що суттєво вище за рівень 2016 року. Це має призвести до притоку коштів у країну та сприятиме активізації інвестицій та зростаннявиробництва. Основним негативним чинником може стати погіршення ситуації у світовій економіці, що, безумовно, позначиться на українських показниках. Що ж до дефіциту бюджету України, то поки що цей фактор не є критичним. На мою думку, вже найближчими роками країні вдасться вийти на бездефіцитний бюджет, а за сприятливої зовнішньої кон'юнктури показати профіцит уже 2018 року.

Наступного року ми очікуємо на інфляцію на рівні 5%, що трохи вище таргету ЦП. При цьому її зниженню сприятимуть стабілізація валютного ринку та зниження інфляційних очікувань. А вже у 2018 році можливе досягнення мети регулятора з інфляції у 4%. Зазначимо, що наступного року ЦП продовжить знижуватися ставку, проте малоймовірно, що до кінця року вона опуститься нижче за 8%.

Якщо ж говорити про динаміку основних валют по відношенню до рубля, то, на наш погляд, долар протягом року консолідуватиметься в широкому діапазоні в район 60 рублів, рухаючись у фарватері ринку енергоносіїв. Що ж до євро, то ми очікуємо на подальше зниження пари євро/долар, що сприятиме середньорічному курсу європейської валюти в районі 61 рубля.