Спекуляція та хеджування за допомогою виробничих фінансових інструментів.

Хеджування, його роль становленні ринку виробничих цінних паперів

Виробничі цінні папери виникли з метою захисту учасників угод на ринку цінних паперів від ризиків та втрат. Однією з типових стратегій торгівлі на ринках похідних цінних паперів є хеджування.

Хеджування спрямоване на ослаблення та усунення ризику падіння ціни небажаного для продавця або небажаного для покупця ризику від зростання вартості активу. Результатом хеджування стає сприятлива для обох сторін стабілізація вартості.

Процес хеджування зводиться до купівлі (продажу) ф'ючерсних контрактів на будь-який товар з одночасним продажем (купівлею) рівної кількості на ринку реального товару з тими ж термінами поставки та наміром у майбутньому припинити зобов'язання на ф'ючерсній біржі шляхом зворотної операції (продаж та купівля контракту одночасно) із завершенням угоди на ф'ючерсній біржі та ринку реального товару та його протилежна спрямованість.

Класичний хедж складається з касової операції на конкретний інструмент відповідною протилежною позицією ф'ючерсному контракті, виписаному на той же інструмент. Хеджування – доповнення звичайної комерційної фінансової діяльності фірм операціями на ф'ючерській біржі

Хеджування можливе за певних умов:

Існування різних сфер ринку: реального товару (активу) та ринку контрактів;
тісні зв'язки між цими сферами єдиного ринку;
Окремість у часі моменту збігу відкладених попиту та пропозиції.

Досягнення позитивних результатів хеджування потребує вибору такого інструмента хеджування, зміна якогодосить точно відображало зміни вартості наявного активу. Наприклад, не можна захистити депозитний сертифікат хеджування ф'ючерсними контрактами на ДКО. Але іноді застосовується перехресне хеджування одного фінансового інструменту ф'ючерсним контрактом на інший базовий інструмент. Проте, у разі виникає додатковий ризик, заснований на нерівномірному зміні цін різних фінансових інструментів.

Біржова спекуляція як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів

На ринку виробничих цінних паперів хеджеві та спекулятивні операції пов'язані між собою. У ринкових умовах спекуляція є невід'ємним елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від бажання їх учасників внаслідок безперервної зміни цін один отримує додаткові доходи, а інший зазнає втрат. Це об'єктивна спекуляція, яка включає і суб'єктивну «чисту спекуляцію».

За американською термінологією «speculator» означає «людина, яка займає вичікувальну позицію» (що очікує прибуток від зростання або падіння ціни). У Великій Британії спекулянтів називають трейдерами (торговцями).

Хеджування та спекуляція пов'язані та доповнюють один одного. Хеджування неможливо без спекуляції. Біржова спекуляція немає сенсу без припливу ресурсів від хеджерів, т.к. у разі торгівлі біржових спекулянтів один з одним, сума виграшів кожного дорівнюватиме сумі його програшів і ринок перестає бути прибутковим.

Біржова спекуляція обов'язково має елемент хеджування, тому що кожен спекулянт прагне обмежити свій можливий ризик, а це і є хеджування. Але, на відміну від хеджерів, спекулянти так змінюють свої контракти, щоб ніколи не отримувати і не постачати сам товар, який лежить в основі ф'ючерсу та опціону. Уних мета - отримати прибуток без операцій із активом.

Спекуляція - діяльність, що виражається у купівлі з метою перепродажу за вищою ціною. Купити подешевше, продати дорожче - в цьому сенс спекуляції. Його відкрили ще XVI-XVII ст. Меркантилісти - представники першої школи в політичній економії.

Спекулянти виконують важливу роль посередників, доставляючи товар та послуги від тих, хто ними володіє з надлишком, до тих, хто гостро їх потребує. Тим самим спекуляція призводить до зсуву споживання у просторі.

Більш того, їй вдається здійснити зсув споживання і в часі. Купуючи сільськогосподарські продукти в урожайні роки, спекулянти продають їх у неурожайні періоди. Висновок очевидний: вони наживаються на стихійних лих. Однак, чи це так погано насправді? Розберемо це простому прикладі (рис. 2.1).

Якщо не було б спекулянтів на ринку при попиті D та пропозиції S1, то рівновага у сприятливий урожайний рік встановилася б на рівні Е1 (рис. 2.1а).

Неврожайний рік маємо відповідно (рис. 2.1б) D, S1, Е1.

Діяльність спекулянтів, скорочуючи обсяг реалізації з Q до Q2, піднімає рівноважну ціну у сприятливий рік із Р1 до Р'1.

Мал. 2.1.спекуляція: зсув споживання у сприятливий (а) та несприятливий (б) періоди

Створені запаси збільшують пропозицію у несприятливий рік з Q до Q'2 та збивають ціну з Р2 Р'2.

Таким чином, спекуляція призводить до вирівнювання цін та зсуву споживання від періоду відносного достатку до періоду відносної обмеженості споживчих благ.

Спекулянти ризикують. Вони розплачуються за ризик власним добробутом. В надії отримати прибуток вони купують ризик у тих людей, які не схильні ризикувати.

У ринковихУ разі спекуляція є невід'ємним елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від волі та бажання сторін одна з них внаслідок безперервної зміни цін отримує зрештою додатковий виграш, а інший зазнає втрат. У цьому зв'язку можна говорити про об'єктивну спекуляцію і чисту суб'єктивну.

На ринку цінних паперів «чиста» спекуляція полягає у купівлі (продажу) біржових контрактів з метою їх перепродажу за вищими (низькими) цінами, тобто в отриманні прибутку за рахунок різниці цін між ціною біржового контракту в момент його укладання та ціною в момент продажу при сприятливому для одного боку зміні цін.

Подібний алгоритм закладено й у спекулятивних угодах, що ґрунтуються на «грі» в різницю вартості самих контрактів (ф'ючерсів або опціонів).

Чисту спекуляцію стосовно таких контрактів можна розділити на спекуляцію:

На підвищенні, тобто скуповування біржових контрактів для подальшого перепродажу; у разі підвищення ціни покупець цих контрактів виграє;
На зниженні, тобто продаж біржових контрактів для подальшого відкупу; продавець цих контрактів при зниженні ціни надалі виграє;
На співвідношенні цінна різних ринках одного і того ж або взаємопов'язаних товарів;
На співвідношенні цін з різних термінів поставки.

«Чиста» спекуляція на сучасних біржах має одну особливість - вона має організований, що регламентує правилами біржі характер. З іншого боку, головним об'єктом угод є титули власності на товар, тобто біржові контракти.

Стимулює цю діяльність простота укладання біржових угод, відносно невеликі розміри капіталів, необхідні гри, і навіть перспектива прибутку у зв'язку зколиваннями цін.

Звичайну класифікацію біржових брокерів на «биків» та «ведмедів» можна доповнити їх поділом на групи в залежності від техніки виконання операцій. У зв'язку з цим слід назвати кілька видів біржових брокерів:

§Скалпери- брокери, які здійснюють операції купівлі-продажу за лічені секунди, хвилини, години. Вони швидко відкривають та закривають позиції. Їхнє завдання отримати прибуток протягом біржового дня за рахунок незначних відхилень цін. Вони є основним «інструментом» ліквідності на ф'ючерських та опціонних ринках.

§Торгівці одного днязберігають свої позиції довше скалперів, але ніколи не переносять їх реалізацію наступного дня. Вони як і зміна та швидко закривати свої позиції;

§Довготривалий торговець- прагне отримати прибуток від зміни кон'юнктури ринку протягом тижнів, місяців.

Дрібні спекулянти на фондовій біржі позначаються терміномпубліка.

Організовані форми «чистої» спекуляції пов'язані із сучасними інформаційними технологіями.

Біржі розглядаються організованими спекулянтами як місце вигідне вкладення капіталу, а організація самих спекулянтів дозволяє підвищити узгодженість операції, полегшуючи цим переливання капіталу між різними ринками фіктивного капіталу.