Стратегія та тактика управління портфелем цінних паперів
рцб 2011.doc
Федеральне агентство з освіти
Новосибірський державний університет економіки та управління
Кафедра цінних паперів
Стратегія та тактика управління портфелем цінних паперів.
Найменування спеціальності: Бух облік, аналіз та аудит
Студент: Іванов Петро Федорович
Стратегія і тактика управління портфелем цінних бумаг…………………. 4
Займаючись інвестиціями, необхідно виробити певну політику, тактику та стратегію своїх дій, а також визначити основні цілі інвестування (стратегічний чи портфельний його характер), склад інвестиційного портфеля, прийнятне число цінних паперів, ймовірні та неминучі ризики, якість паперів, диверсифікацію портфеля тощо. буд.
Ця робота присвячена актуальній нашій економіки проблемі - проблемі формування та управління портфелем цінних паперів. Мета роботи - виявити найбільш закономірні процеси управління та формування портфеля цінних паперів.
Для того щоб сформувати оптимальний портфель цінних паперів необхідно розробити інвестиційну стратегію, яка ґрунтується на аналізі доходності від вкладення, часу інвестування та аналізі виникаючих при цьому ризику. Що ризики над ринком цінних паперів, то більше вписувалося вимог пред'являється до якості управління портфелем. Процес управління спрямований на збереження основної інвестиційної якості портфеля та тих властивостей, які відповідають інтересам його власника.
Що ризики над ринком цінних паперів, то більше вписувалося вимог пред'являється до портфельному менеджеру з якості управління портфелем. Ця проблема особливо актуальна у разі, якщо ринок цінних паперів мінливий.
Інакше кажучи, процес управління спрямований на збереження основного інвестиційногоякості портфеля та тих властивостей, які б відповідали інтересам його власника.
Тому для успішного володіння та управління необхідне безперервне поточне коригування структури портфеля на основі моніторингу факторів, які можуть викликати зміну в складових частинах портфеля, всі ці фактори будуть розглянуті в даній роботі.
Стратегія та тактика управління портфелем цінних паперів.
Прагнучи отримати високі доходи, інвестори найчастіше формують мінливий (керований) портфель цінних паперів, яким вони керують відповідно до своїх інвестиційних намірів.
Під управлінням портфелем цінних паперів слід розуміти мистецтво формувати та розпоряджатися набором різних цінних паперів так, щоб вони зберігали свою вартість та приносили відчутний дохід, незалежний від специфічного ризику.
Стратегія управління портфелем цінних паперів - це пошук (вибір) узагальнюючих параметрів та обмежень інвестиційних рішень щодо всієї інвестиційної політики (пріоритети, базові параметри) 1 .
Тактика — безпосереднє визначення обсягів інвестицій у конкретний вид цінних паперів, створення балансу портфеля цінних паперів, за підсумками інвентаризації (корекція, адаптація).
Основні засади формування портфеля інвестицій:
Основними складовими інвестиційного процесу при портфельному інвестуванні є: визначення інвестиційної стратегії, аналіз та вибір фінансових активів, формування та управління портфелем цінних паперів, оцінювання ефективності управління портфелем цінних паперів.
Інвестиційна стратегія передбачає визначення головних цілей та обмежень діяльності, встановлення прогнозного горизонту, обмежень за складом та структурою портфеля, прогнозуванняінвестиційних якостей фінансових активів та перспектив найважливіших сегментів фінансового ринку.
Мета створення та модель управління портфелем цінних паперів залежать від типу інвестора. Дехто хоче високих доходів у формі дивідендів та відсотків, інші — збільшення капіталу, решта — невисоких, але стабільних, гарантованих доходів із мінімальним ризиком. Такі цілі вважаються основними більшість інвестиційних програм. Бажаною метою управління портфелем зазвичай є прибутковість та приріст капіталу. Це не означає, що інвестор прагне направити кошти в цінні папери, емітентами яких є компанії, які зростають. Потрібно передбачати можливість зростання ринкової ціни фінансових активів, залучати недооцінені ринком інструменти. Це буде передумовою збереження та зростання їхньої купівельної сили та обумовити гнучкість управління портфелем.
Слід звертати увагу на безпеку капіталу — збереження його розміру для отримання майбутніх доходів. Під час формування портфеля інвестор має прагнути досягти стабільності прибутку. Дохід, отриманий сьогодні у формі дивідендів та відсотків, цінніший за обіцяне в майбутньому. Стабільність доходу дає можливість портфельному інвестору передбачати реінвестиції чи певні витрати.
Ліквідність — ще одна мета портфельного інвестора за ефективного управління інвестиціями. Вона уможливлює за потреби як швидко реалізувати фінансові активи, а й зберегти авансований капітал.
Важливим є також час зберігання портфеля загалом та його складових (час погашення). Цілі альтернативні, пріоритети визначає інвестор.
Ризикованість фінансових інструментів ринку цінних паперів висуває вимоги до портфельного менеджера щодо якостіуправління портфелем як сукупності цінних паперів. Це питання дуже важливе за умови, якщо дохідність цінних паперів дуже мінлива. Управління під час формування та корекції портфеля цінних паперів передбачає застосування певних підходів та методів, які забезпечують збереження інвестованих коштів, досягнення максимального рівня прибутковості та передбачувану інвестиційну спрямованість портфеля. Далі виникає проблема кількісної відповідності між прибутковістю та ризиком, яку слід оперативно розпізнавати задля постійного вдосконалення структури вже сформованих портфелів.
Зазначимо, що ця проблема належить до тих, для оцінювання яких зазвичай досить швидко вдається знайти загальний підхід, але які завжди вирішуються остаточно. Отже, процес управління спрямований на збереження найважливішої інвестиційної якості портфеля з урахуванням властивостей його складових у такий спосіб, щоб це відповідало інтересам його власника з погляду раціонального співвідношення прибутковості та ризику. Тому потрібна корекція структури портфеля шляхом моніторингу факторів, здатних спричинити небажані зміни у складових портфеля.
Методом зниження серйозних втрат в інвестуванні є диверсифікація фінансових вкладень. Існує певна залежність між ризиком та диверсифікацією портфеля. Загальний ризик портфеля і двох частин: диверсифікований ризик (не систематичний), що піддається управлінню; не диверсифікований, систематичний - не піддається управлінню. Портфель, що складається з акцій таких різнопланових компаній, забезпечує стабільність отримання позитивного результату.
Диверсифікація портфеля цінних паперів знижує ризик в інвестиційній справі, але не скасовує його повністю. Існуєпортфельна теорія: тобто. теорія фінансових інвестицій, у рамках якої здійснюється найвигідніший розподіл ризику портфеля та оцінка його прибутковості.
Основні елементи реалізації: - Оцінка фінансових активів; інвестиційні рішення; оптимізація портфеля; оцінка результатів. Виробляється модель взаємозв'язку системного ризику, доходу та прибутковості.
Розробка інвестиційної стратегії має на меті максимізації доходу від вкладення коштів на основі мінімізації витрат, на інвестування та витрат на проведення та вибору варіанта інвестування, з найбільшою з альтернатив прибутковість. Ефективність інвестування залежить від цього, чи використовуються для вкладень власні кошти чи залучаються і позикові ресурси.
Інвестування в найдохідніший (на момент здійснення аналізу) випуск, як правило, дальньої серії, та зберігання його до погашення. Ця схема є найпростішим варіантом. Проте має серйозні ризики, пов'язані з необхідністю відволікання коштів у період інвестування і формуванням про «довгих» пасивів. Зазвичай не використовують професіонали фондового ринку: його практикують корпоративні небанківські інвестори, використовуючи для вкладень власні кошти.
Короткострокові спекуляції. Стратегія ризикових вкладень у найбільш прибуткові облігації за день-два до аукціону або купівля облігацій на аукціоні та продаж їх через кілька днів, коли швидкість зростання їхньої ціни наблизиться до інших випусків. Вона зручна для коротких грошей, ефективність використання яких залежить від якості прогнозу. Тому реалізація даного варіанта інвестування вимагає певної аналітичної роботи для прогнозування рівня цін на аукціоні та спрямування їх зміни після аукціону, а також вибору кращогомоменту продажу облігацій. Високий ризик неправильно вгаданого напряму руху цін після аукціону або проведення короткострокових спекуляцій зумовлює можливість використання цього методу лише професіоналами, які мають аналітичні структури.
Портфельне інвестування з пасивним керуванням. Основний принцип у такому управлінні: «купив і бережи». Однак його реалізація передбачає формування широко диверсифікованого портфеля, що включає випуски з різними термінами погашення (короткими — для забезпечення ліквідності і далекими — для забезпечення прибутковості), і заміну випусків у міру їх погашення. Однак, якщо ринкові зміни призводять до неадекватності його інвестиційним цілям, склад портфеля змінюється. Для забезпечення своєчасної ревізії здійснюється моніторинг ринку. Пасивне управління портфелем вимагає витрат: зниження ризику супроводжується збільшенням витрат за його скорочення і тому ця інвестиційна стратегія застосовується банківськими та великими корпоративними інвесторами.
Портфельне інвестування з активним керуванням. Засноване на постійному переструктуруванні портфеля на користь найбільш прибуткових на даний момент облігацій. Ця схема найбільш складна, оскільки вимагає як великої аналітичної роботи з урахуванням постійно одержуваної та оброблюваної інформації з біржі, а й дорогих технічних систем і технологій, які забезпечують надходження та обробку інформації з ринку режимі реального часу. Активне управління — найвитратніший варіант інвестування, і обмежується комісійними дилерами, що стягуються. Тому цю схему використовують великі інвестиційні компанії, банки-дилери та інші професіонали, що мають у своєму розпорядженні спеціальні аналітичні відділи і достатні кошти.
Щоб у кожному конкретному випадку досягти ефективної стратегії інвестування, моделювання операцій із цінними паперами має забезпечувати: оптимальний портфель інвестицій у фондові цінності; інформацію для керівників за погодженням руху внутрішніх фінансових потоків.
Розв'язання першого завдання неможливе без застосування методів технічного аналізу. Він ґрунтується на широкому використанні тієї передумови, що ціни на фондові інструменти визначаються попитом та пропозицією на ринку цінних паперів. Технічний аналіз займається дослідженням підсумків угод над ринком цінних паперів, головним чином, за такими параметрами, як і обсяг угоди. Технічний рух ринку відстежується шляхом складання графіків, вони є основою для прогнозу цін. Використовуючи інструментарій технічного аналізу, можна, на думку його прихильників, здійснити прогноз цін фінансового ринку, а також визначити можливі розміри купівлі, продажу та їх терміни.