ВАЛЮТНИЙ КУРС, Економічні функції валютного курсу - Міжнародні валютно-фінансові відносини

Економічні функції валютного курсу

Курс національної валюти до іноземної визначається та встановлюється через валютне котирування.

Валютне котирування - це встановлення курсів іноземних валют відповідно до чинних законодавчих норм і практики, що склалася. Котирування валют здійснюють державні (національні) чи найбільші комерційні банки.

Котирування іноземних валют, як правило, здійснюється по відношенню до долара США, марки ФРН та деяких інших валют. Долар США тривалий час зберігає за собою позицію загальновизнаного міжнародного платіжного та резервного засобу. Зміцнення позиції марки ФРН пояснюється також її положенням як засобу обігу та платежу у світовому платіжному обороті, а також центральною роллю цієї валюти у Європейському Союзі. На регіональному та національному рівнях, які відображають специфіку розрахунково-кредитних відносин більш вузького кола суб'єктів, набір валют, котируються може бути, звісно, іншим.

У більшості країн використовується пряме котирування іноземної валюти, коли за умовну одиницю приймається одиниця іноземної валюти і до неї дорівнює певна кількість національних грошових одиниць або їх часток.

При непрямому (зворотному) методі валютного котирування, який традиційно використовується у Великій Британії та деякими державами - колишніми її колоніями, за умовну одиницю береться одиниця національної валюти і до неї прирівнюється певна кількість одиниць (або часток) іноземної валюти.

Історична традиція непрямого (зворотного) котирування англійського фунта стерлінгів сягає тих часів, коли англійська валюта була провідною світовою валютою, частка якої в міжнародних розрахунках сягала 1913 року до80%. На сьогодні, окрім англійського фунта стерлінгів, непряме котирування використовують такі валюти: ірландський фунт стерлінгів, австрійський та новозеландський долари, євро та деякі інші валюти. З 1978 р. введено зворотне котирування долара США по відношенню до більшості валют, крім англійського та ірландського фунтів стерлінгів.

При котируванні валют розрізняють поняття "база котирування" (базова валюта) і "валюта котирування" (валюта котирується). Базовою є валюта, щодо якої котируються інші валюти. Як правило, базовою може бути валюта, яка визнана у всьому світі. Однак іноді, в силу історичних причин, базовою валютою стає дрібніша валюта порівняно з валютою, котирується, наприклад, австралійський і новозеландський долари є базовими при котируванні долара США, незважаючи на транспортне забезпечення, що останній має вищу вартість.

Оцінюючи тенденції руху валютних курсів, обов'язково слід враховувати методи котирування валют, які у своїй використовуються.

При котируванні валют вказуються курси, якими банки цієї країни купують іноземну валюту (курс покупця - bid rate - BR), і навіть курси, якими ці банки продають іноземну валюту (курс видавця - ask rate - АR). Курс продавця завжди вищий за курс покупця, за винятком валютного ринку Лондона, де використовується непряме котирування і тому курс продавця валюти нижчий за курс покупців. Різниця між курсами продавців та покупців складає прибуток балку, який здійснює ці операції. Цей прибуток, як різниця між двома певними показниками (ціною продавця та ціною покупця), називається маржа (спред).

Розраховують як абсолютну (AR-BR), так і відносну маржу (спред):

Спред, або маржа, має покриватиопераційні витрати банку та забезпечувати йому нормальний прибуток під час проведення операцій з валютою. BAS є своєрідною "платою" за надані банком форе кепі (безготівкові) послуги. При цьому величина маржі, призначається комерційним банком для різних валют і різних клієнтів і в залежності від обсягу операцій може суттєво різнитися.

При здійсненні операцій на валютному ринку торгують безготівковою валютою (Форекс) та готівкою (банкнотами). Безготівкові активи, якими оперує валютний відділ банку, є не що інше, як залишки на рахунках в іноземній валюті. Тут необхідні платежі здійснюються шляхом переказу з одного рахунку в інший бухгалтерськими записами. При торгівлі банкнотами валюта здійснює фізичні переміщення у просторі. Тут зростають витрати на транспортування, охорону, страхування та зберігання валюти, у свою чергу, призводить до відповідного зростання маржі (спреду) при котируванні іноземних банкнот.

При здійсненні міжнародних економічних зв'язків має місце порівняння двох видів цін – внутрішніх та світових. Якщо внутрішні ціни формуються з урахуванням різних національних цінностей, то світу - з урахуванням міжнародної вартості. Товари окремих країн, що вступають до зовнішньоекономічного обігу, продаються за світовими цінами. У процесі міжнародного обміну співвідношення цін постає як співвідношення національних грошових одиниць, їх купівельної спроможності.

Покупна спроможність (сила валюти) виражається як сума товарів та послуг, які можна придбати за певну грошову одиницю, визначена в порівнянні з базовим періодом.

Теорія паритету купівельної спроможності валюти (ППС) була вперше запропонована шведським економістом Густавом Касселем (1866-1944), хоча подібні ідеївисував ще Давид Рікардо.

Кассель підготував для Ліги Націй меморандум, у якому запропонував використати ПКС у міжнародній політиці. Розраховуватись цей показник повинен на базі середньозважених товарних цін та використовуватись у валютному обміні, зовнішній торгівлі, при наданні кредитів.

Сьогодні теорія ПКС переживає друге народження. МВФ та Світовий банк займаються зіставленнями показників виробництва товарів на душу населення, продуктивності праці, рівнів заробітної плати в різних країнах та регіонах світу.

До 1992 р. ці зіставлення здійснювалися шляхом порівняння вартості на основі офіційних курсів. Спільним еквівалентом виступав долар США.

Сьогодні перерахунок національних показників у долари здійснюється на базі паритетів купівельної спроможності валют (ППЗ). Визначений відносно стабільний набір споживчих благ, їх ваги у купівельному кошику (хоча він потребує періодичного перегляду).

Цей набір оцінюється спочатку в національних валютах відповідно до внутрішніх цін, потім ці цінності зіставляються і на цій основі розраховується доларова ціна фунта стерлінгів, німецької марки, франка, рубля і т.д. Таким чином складається "натуральний", або "природний", курс валюти.

Саме завдяки цьому було подолано різні кон'юнктурні коливання та перекоси валютного регулювання. Вдалося зробити досить цікаві висновки та внести суттєві корективи у зіставлення та прогнози, які колись базувалися на перерахунку за офіційними курсами.

Так, виявилося, що частина країн, що розвиваються, у світовому валовому продукті не така вже й мала (вона зросла при перерахунку даних за 1992 р. з 8 до 34%), відповідно змінилося розташування країн у списку першої десятки.Китай, наприклад, перемістився із валовим продуктом на друге місце у світі.

Сьогодні за даними МВФ та Світового банку, розрахованих на основі натуральних курсів, переведених у долари, валові продукти країн світу за величиною мають таку послідовність (табл. 13.1).

Таблиця 13.1. ВВП

Держава

Розмір ВВП країни в 1996 p., млрд дол. США

6 833

+3497

+2837

1649

10225

1176

1106

1097

716

676

639

588

Відхилення валютного курсу від золотого паритету в умовах золотомонетного стандарту не могло бути значним, оскільки обмежувалося лише витратами на транспортування золота для здійснення за кордоном прямих платежів або його обміну на потрібну державі валюту (фактично таке відхилення не перевищувало одного відсотка паритету в кожну сторону).

Нижня межа такого відхилення, що дорівнює величині золотого паритету мінус витрати на перевезення золота відповідала мінімальному курсу валюти і отримала назву нижньої золотої точки. Після такого зниження курсу валюти країни розпочинався імпорт до неї золота. Тому нижня золота точка ще мала назву імпортної.

Кардинально ситуація не змінилася і з введенням так званого валютного кошика, що є набором певної кількості валют і використовується як валютний паритет для визначення валютних курсів. На основі такого валютного кошика визначаються курси СПЗ, євро та інших валют.

Оскільки "кошик" включає валюти з різноспрямованою динамікою курсів, їхній сукупний курс змінюється менш різко, ніж курси окремо взятихвалют. Все ж амплітуда коливань валютних курсів Європейського Союзу, наприклад, зросла за роки після заснування Європейської валютної системи (1979 р.) з ±2,25±6% до ±15%, а з 1993р. До ±30%.

Якщо курс національної валюти за певних обставин відхиляється у той чи інший бік за межі допустимих меж, визначених спільними угодами, тоді неминуче настає момент або девальвації, або ревальвації валюти. Тоді ж встановлюється й інший валютний паритет визначення валютних курсів.

Взаємозв'язок валютних курсів, валютних паритетів та амплітуди допустимих коливань валюти показано на рис. 13.1.

Мал. 13.1. Можливі межі відхилення валютного курсу від валютного паритету

Курс валюти залежить тільки від рівня цін, як основи визначення валютного паритету, а й від стану платіжного балансу країни, вартості кредитів, масштабів міграції капіталів, темпів економічного зростання та перспектив політичного розвитку в країні та світі.

Загалом до факторів, що впливають на валютний курс, можна віднести:

• середньострокові (стан платіжного балансу країни, відносний рівень відсоткових ставок, різницю у темпах зростання цін)

• короткочасні (кон'юнктурні) чинники становлять переважно психологічні моменти, які безпосередньо впливають на валютні курси. Це насамперед компетентна думка провідних банкірів, валютних дилерів, які керують валютними відділами транснаціональних корпорацій щодо найближчих перспектив можливої зміни валютних курсів. Саме відповідно до даних прогнозних оцінок приймаються практичні рішення щодо переведення авуарів з одних валют до інших. Такий же короткочасний вплив на валютні курси мають і валютні інтервенції,які розглядатимуться у розділі, присвяченому аналізу сучасних методів валютного регулювання.

Серед наведених чинників найбільший вплив на валютний курс має стан платіжного балансу тієї чи іншої країни. Якщо він активний, то й курс валюти має тенденцію до підвищення і, навпаки, якщо, наприклад, ця країна має пасивний платіжний баланс на світовому ринку, це означає, що за певний період валютні витрати перевищують надходження з-за кордону. У умовах пропозиція цієї валюти країни на світових ринках зросте і коли перевищить попит, їхній курс впаде.

Валютний курс має сильний вплив на міжнародні економічні відносини. З його допомогою вдається порівняти витрати виробництва підприємств із цінами світового ринку.

Валютний курс впливає конкурентоспроможність підприємств, співвідношення експортно-імпортних цін та інших.

Так, зниження курсу національної валюти вигідно експортерам, дозволяючи їм постачати товари на зовнішній ринок за цінами нижчими за середньосвітові, але здорожує імпорт. Це призводить до зростання цін у країні, зниження обсягів ввезення товарів та спаду рівня споживання. У умовах загострюється проблема зовнішньої заборгованості.

І, навпаки, у разі підвищення курсу національної валюти, знижується ефективність експорту падає конкурентоспроможність внутрішніх цін; Щодо імпорту, то він збільшується, зростає приплив у країну з-за кордону капіталів.

Зміна курсу валют безпосередньо впливає на перерозподіл між окремими державами тієї частини їхнього сукупного суспільного продукту, що реалізується на зовнішніх ринках.