Відповіді на питання до іспиту з цінних паперів - 14. Опційні стратегії
14. Опційні стратегії.
Комбінація– це портфель, що складається з опціонів різного виду на той самий актив з одним терміном закінчення контрактів, які одночасно є довгими або короткими, ціна виконання може бути однаковою або різною.
Спред– це портфель, що складається з опціонів одного виду на той самий актив, але з різними цінами виконання та (або) датами закінчення, причому одні з них є довгими, а інші – короткими.
У свою чергу, спред підрозділяється на вертикальний (циліндричний чи грошовий), горизонтальний (календарний чи тимчасовий) та діагональний.
Вертикальний спредоб'єднує опціони з однією датою закінчення контрактів, але різними цінами виконання.
Горизонтальний спредвключає опціони з однаковими цінами виконання, але різними датами закінчення контрактів.
Діагональний спредбудується на основі опціонів з різними цінами виконання та строками закінчення контрактів
Коли спред формується з урахуванням опціонів, які мають протилежні позиції проти стандартними поєднанням, його називаютьзворотним спредом.
Кожен вид спреду має два різновиди: підвищується (спред бика) і знижується (спред ведмедя)
Стелажна угода або стреддлє комбінацією опціонів колів і путів на один і той же базисний актив з однаковою ціною виконання і датою закінчення контрактів, які одночасно є довгими або короткими.
(довгий стреддл).Інвестор купив тримісячні опціони кол і пут на акцію компаніїАз ціною виконання 100 руб. Колл коштує 3 руб., пут - 2 руб. Ціна спот акції 100 руб
Короткий стреддл.Формуючикороткий стреддл, інвестор продає кол за ціною покупця, тобто. за 189 руб. і путів за 130 руб. У сумі він отримує премію 310 руб. Інвестор отримає прибуток, якщо: 1) ф'ючерсна ціна не зміниться або 2) зменшиться внутрішнє стандартне відхилення опціонів.
Стренглявляє собою поєднання кол і пут на один і той же базисний актив з одним терміном закінчення контрактів, але різними цінами виконання.
Обидва опціони є довгими або короткими. Якщо інвестор купує опціони, то кажуть, що він купує стренгл, а позицію називаєдовгий стренгл. Якщо він продає опціони, він продає стренгл, і позицію називають короткий стренгл. Розглянемо довгий ікороткий стренглна прикладах.
Стреп- це комбінація з одного опціону путів і двох опціонів колл.
Стрип-Ця комбінація включає один опціон колл і два опціони пут. Дати закінчення контрактів однакові, ціни виконання можуть бути однаковими чи різними. Інвестор займає опціонами або довгу або коротку позицію.
Спред бика складається з опціонів одного виду, тобто. або кол або пут, з однією датою закінчення контрактів, але з різними цінами виконання. Опціон із нижчою ціною виконання купується, із вищою ціною виконання – продається. Розглянемо спред із опціонів колл.
Спред ведмедя складається з опціонів одного виду, тобто. або кол, або пут, з однією датою закінчення контрактів, але з різними цінами виконання. Опціон з нижчою ціною виконанняпродається, з вищою ціною виконання -купується. Розглянемо спред із опціонів кол
Зворотний спред бика, Зворотний спред ведмедя
Бекспредстворюють за рахунок продажу та купівлі або опціонів пут з однією датою закінченняконтрактів, але із різними цінами виконання. Купують більше опціонів, аніж продають.
Спред метелик (сендвіч)
Спред метелик складається з опціонів із трьома різними цінами виконання, але однаковим терміном закінчення контрактів
Спред кондор формують із чотирьох опціонів колл з однією датою закінчення контрактів, але з різними цінами виконання. Довгий кондор включає покупку опціону з ціною виконання Х1, продаж опціонів цінами виконання Х2 і Х3, та купівлю опціону з ціною виконання Х4. При цьому Х4-Х3 = Х2-Х1. При відкритті позиції зазвичай перший та другий опціони є з виграшем, другий та третій – з програшем
довгий кондор.
короткий кондор.
Тимчасовий спред складається з опціонів або кол, або путів з однією ціною виконання, але різними датами закінчення контрактів. Один опціон продається, інший – купується. Якщо продається опціон з ближньою датою, а купується з дальньою датою закінчення контракту, позицію називаютьдовгим тимчасовим спредомабогоризонтальним спредом бика. Якщо купується опціон з ближньою датою і продається з дальньою датою закінчення, то -коротким тимчасовим спредомабогоризонтальним спредом ведмедя