Виробничий, операційний та фінансовий цикли організації

Оборотні активи - найбільш рухлива частина майна організації. Тривалість виробничого, операційного та фінансового циклів є найважливішим індикатором ефективності управління оборотними активами. Розглянемо, з яких відрізків складається кожен цикл, а потім покажемо, як можна просто і наочно розраховувати тривалість кожного з таких відрізків для максимально ефективної роботи фірми.

Оборотні активи - найбільш рухлива частина майна організації. Це об'єкти, використання яких здійснюється організацією у межах одного операційного циклу чи межах відносно короткого календарного проміжку часу (року). Це вкладення в мобільні активи підприємства, які є грошима або можуть бути звернені до них протягом року або одного операційного циклу, якщо він перевищує рік.

Кругообіг оборотних активів охоплює три стадії: заготівельну (закупівлі), виробничу та збутову:

На стадії закупівель оборотні активи з грошової форми переходять у виробничу (предмети праці чи товари).
На стадії виробництва ресурси втілюються у продукцію, результатом цієї стадії є перехід оборотних активів із виробничої форми до товарної.
На стадії реалізації оборотні активи із товарної форми знову переходять у грошову.

Тривалість виробничого, операційного та фінансового циклів є найважливішим індикатором ефективності управління оборотними активами:

Виробничий цикл — це цикл операцій із матеріальними оборотними активами, тобто. період від закупівлі сировини до отримання готової продукції.
Операційний цикл - це період часу від закупівлі сировини до оплати готової продукції (якщо організація працюєна умовах передоплати, то моментом закінчення операційного циклу буде відвантаження, а чи не оплата готової продукції).
Фінансовий цикл - це період часу від оплати сировини до отримання коштів за реалізовану продукцію. Фінансовий цикл визначає потреба у оборотному капіталі, тобто. потреба у фінансуванні операційного циклу, що не покрита кредиторською заборгованістю. Фінансовий цикл не лише найважливішим показником ефективності управління оборотними активами, кредиторської заборгованістю і оборотним капіталом організації, а й індикатором стійкості ринкових позицій організації та її можливості у фінансуванні виробничого циклу з допомогою ринкових контрагентів, тобто. можливості диктувати умови контрагентам.

Можна виділити такі відрізки з яких складається тривалість виробничого, операційного та фінансового циклів.

Час перебування сировини та матеріалів на складі.
Тривалість виробничого процесу.
Час перебування готової продукції складі.
Термін погашення дебіторську заборгованість.
Термін погашення кредиторську заборгованість.
Тривалість обігу виданих авансів.
Тривалість обігу отриманих авансів.

Тривалість кожного з відрізків розраховується так.

1. Час перебування сировини та матеріалів на складі обчислюється за формулою

Тс = (Зс / МОЗ) * 365

де Зс - вартість запасів сировини та матеріалів; МОЗ - матеріальні витрати за рік.

2. Тривалість виробничого процесу розраховується за формулою

Тпр = [Знп / (Сп * kн)] * 365,

де Знп - вартість запасів незавершеного виробництва; Сп - собівартість проданої продукції; kн -коефіцієнт наростання витрат, що характеризує відношення вартості незавершеного виробництва до повної собівартості продукції, розраховується за формулою kн = [МЗ + 0,5 * (Ро - МОЗ)] / Ро, де Ро - витрати за звичайними видами діяльності, що включають собівартість проданої продукції, комерційні та управлінські витрати.

3. Час перебування готової продукції складі:

Тг = (Зг / Сп) * 365

де Зг - вартість запасів готової продукції.

4. Строк погашення дебіторської заборгованості:

Тд = (ДЗба/В) * 365

де ДЗба - дебіторська заборгованість без виданих авансів; В – виручка (нетто).

5. Строк погашення кредиторської заборгованості:

Тк = (КЗба/Ро) * 365

де КЗБ - кредиторська заборгованість без отриманих авансів.

6. Тривалість звернення виданих авансів:

Тав = (Ав/МОЗ) * 365

де Ав - видані аванси.

7. Тривалість обігу отриманих авансів:

Тап = (Ап/В) * 365

де Ап - Отримані аванси.

Тривалість виробничого циклу:

Дпр = Тс + Тпр + Тг

Тривалість операційного циклу:

Доп = Тс + Тпр + Тг + Тд

Тривалість фінансового циклу:

Дф = Доп + Тав - Тк - Тап

Для розрахунку тривалості виробничого циклу допустимо використання та спрощеного алгоритму:

Д'пр = (З/Сп) * 365

де З — сума статей «запаси» та «ПДВ щодо придбаних цінностей».

Також можливий розрахунок терміну погашення дебіторської та кредиторської заборгованостей без виділення авансів.

Можливі чотири варіанти фінансових циклів:

класичний: дебіторська заборгованість (без виданих авансів) перевищує одержані аванси; кредиторська заборгованість (без отриманихавансів) перевищує видані аванси;
зворотний: одержані аванси перевищують дебіторську заборгованість (без виданих авансів); видані аванси перевищують кредиторську заборгованість (без одержаних авансів);
подовжений: дебіторська заборгованість (без виданих авансів) перевищує одержані аванси; видані аванси перевищують кредиторську заборгованість (без одержаних авансів);
укорочений: одержані аванси перевищують дебіторську заборгованість (без виданих авансів); кредиторська заборгованість (без одержаних авансів) перевищує видані аванси.

Види фінансових циклів, наведені вище, досить умовні, вони не враховують наявність одночасно і виданих авансів, і кредиторської заборгованості перед постачальниками та підрядниками або отриманих авансів разом із дебіторською заборгованістю покупців та замовників. З аналітичною метою слід порівнювати видані аванси з кредиторською заборгованістю (без отриманих авансів), а також отримані аванси з дебіторською заборгованістю (без виданих авансів). Потім, з урахуванням домінуючого показника, слід дати остаточну оцінку фінансовому циклу.

Чим коротші цикли, тим нижчий ступінь забезпеченості організації оборотними активами і тим ризикованіша організація. Проте, що більше тривалість циклів, то вище потреба організації у джерелах фінансування і тим вище витрати на фінансування. Можлива ситуація, зокрема, для оптових посередників, коли тривалий фінансовий цикл призводить до повної втрати маржі за рахунок оплати відсотків за кредитами, що залучаються для фінансування дебіторської заборгованості.

Таким чином, виникає протиріччя між ефективністю діяльності, з одного боку, та фінансовою стійкістю — з іншого. Зміна схеми оплати постачальникам за умовпередоплати порівняно з розрахунками в міру постачання може за певних умов розглядатися як ознака втрати організацією своїх ринкових позицій та загроза безперервності її діяльності, оскільки викликає додаткову потребу у фінансових ресурсах.Скорочення часу фінансового циклу може бути досягнуто трьома шляхами:

зменшенням тривалості виробничого циклу за рахунок оптимізації схеми закупівлі сировини, оптимізації виробничого процесу та зменшення часу знаходження готової продукції на складі;
зменшенням терміну погашення дебіторську заборгованість з допомогою посилення кредитної політики, за умови, що це дозволяють ринкові умови;
збільшенням терміну погашення тривалості кредиторську заборгованість з допомогою отримання відстрочки платежів постачальникам.

Подовжений цикл характеризується значною дебіторською заборгованістю та високою балансовою фінансовою стійкістю (внаслідок збільшення ліквідних активів), проте втрати на фінансуванні фінансового циклу можуть надавати зворотний вплив (через зниження прибутку) на операційну фінансову стійкість організації. Укорочений фінансовий цикл, який характеризується значною кредиторською заборгованістю та низькою балансовою фінансовою стійкістю, позитивно впливає на прибуток організації та на операційну фінансову стійкість організації. З іншого боку, тривалість фінансового циклу побічно характеризує ринкове становище організації над ринком збуту і поставок. Отримані аванси вказують на наявність певної ринкової влади організації над ринком збуту, тоді як видані аванси, навпаки, свідчить про наявність цієї влади в постачальників.

Для ефективно керованої та фінансово стійкої організації характернийкласичний фінансовий цикл, без значних авансів, із збалансованою дебіторською та кредиторською заборгованістю. Але ефективні організації, що мають значну ринкову владу, часто цілеспрямовано зменшують тривалість фінансового циклу, фінансуючи значну частину виробничого циклу за рахунок своїх контрагентів через отримані аванси та кредиторську заборгованість перед постачальниками та підрядниками; при цьому фінансова стійкість залишається дуже високою.

Оцінюючи динаміку тривалості складових операційного циклу і розробляючи стратегію управління циклом, необхідно враховувати, що вона відбиває як ступінь ефективності управління оборотним капіталом, а й об'єктивні процеси, що відбуваються для підприємства, які можуть призвести до збільшення операційного циклу. Зокрема, це може бути зміна номенклатури виробленої продукції, політики щодо формування запасів, кредитної політики, ін. та не погіршує її позиції щодо створення вартості.

Визначаючи прогнозну тривалість складових циклів, необхідно враховувати виявлені тенденції у її зміні, а також експертну оцінку майбутньої динаміки цих показників.