Visa vs American Express Що вибрати інвестору, Фінанси
Вважається, що American Express та Visa дуже схожі один на одного. Обидві компанії входять до складу індексу Dow Jones Industrial Average (INDEX: DJI), і споживачі зазвичай згадують про них, дістаючи з гаманців картки. Крім того, за останній рік обидві значно випередили фондовий ринок.
Проте правда в тому, що бізнес-моделі American Express та Visa значно відрізняються. Ці відмінності останніми роками відіграли величезну роль тому, як ринок оцінює кожну з підприємств. Звичайно, думаючи про купівлю їхніх акцій, слід брати до уваги темпи зростання, вартість, перспективи розвитку та ризики. Тому без зайвих слів давайте докладніше розглянемо обидві компанії та спробуємо з'ясувати, яка найбільше підходить для покупки.
American Express
American Express (NYSE: AXP) працює в системі кредитних карток із замкнутим циклом. Це означає, що компанія випускає картки під власним брендом та проводить платежі за ними. Головна перевага цієї моделі - споживачі щорічно виплачують величезні суми у вигляді відсотків за заборгованістю, і як емітент American Express отримує ці гроші.
Інша перевага – дані, які компанія збирає про власників своїх карток. Вони дають їй можливість персоналізувати пропозиції, залучати та утримувати клієнтів. American Express це виходить, мабуть, краще, ніж у будь-якої іншої компанії галузі. Нещодавно її клієнтів визнали найлояльнішими в індустрії кредитних карток.
Головним недоліком цієї моделі є серйозний кредитний ризик, якому схильна American Express. Хоча в першому кварталі частка неповернених боргів склала всього 1,7%, це все ж таки набагато вище, ніж для будь-яких інших типів кредитування в сучаснійамериканської економіки.
На перший погляд, результати попереднього кварталу виглядають не надто привабливо. Загальна виручка за вирахуванням відсоткових витрат скоротилася на 2%, чистий прибуток знизився на 13% у річному вираженні. Втім, ці цифри не дають повної вистави. Компанія досі не оговталася від втрати великого клієнта в особі Costco Wholesale. Якщо дані скоригувати з урахуванням цього та втрат від зміни валютних курсів, виручка насправді зросте на 7%.
У 2017 році компанія розраховує отримати прибуток на акцію (EPS) у розмірі $5,60-5,80. Якщо з середини цього діапазону, форвардний коефіцієнт ціна/прибуток (Р/Е) складе 14,8. Після завершення стрес-тестів American Express оголосила про плани збільшення дивідендів на 9% і викуп акцій на 4,4 млрд доларів (майже 6% від ринкової капіталізації компанії) у 2018 році. Якщо рада директорів схвалить заплановане підвищення дивідендів, дохідність акцій зросте до 1,66%.
На відміну від American Express, Visa (NYSE: V) та Mastercard (NYSE: MA) працюють у чотиристоронній відкритій системі кредитних карток. Це означає, що компанія просто проводить платежі через свою мережу та не займається кредитуванням. Тому Visa не отримує відсотки за кредитами, але вона і не схильна до ризиків неплатежів. Можна довго обговорювати плюси та мінуси кожної моделі, проте слід зазначити, що після фінансової кризи 2008 року ринки набагато вище цінують компанії, захищені від кредитних ризиків.
У випадку Visa щокварталу подарує інвесторам приємні сюрпризи, і попередні три місяці не стали винятком. Скоригований прибуток зріс на 21%, до $0,86 на акцію в річному обчисленні, чистий операційний виторг склав 4,5 млрд доларів (+23%). За рік кількістьопрацьованих транзакцій зросло на 42%, до 26,3 млрд.
У попередньому кварталі Visa оголосила про викуп акцій обсягом 5 млрд. доларів. Хоча компанія виплачує дивіденди, поточна прибутковість її акцій невелика — лише 0,7%.
За прогнозами керівництва, темпи зростання скоригованого прибутку на акцію (EPS) у 2017 році становитимуть 10-15%. Враховуючи, що ковзна скоригована EPS за підсумками 12 місяців дорівнює $3,19, коефіцієнт Р/Є Visa перевищує 29,4.
Що в результаті
Акціонери обох компаній мають достатньо приводів для оптимізму. Враховуючи набагато вищі оцінки Visa, найближчими кварталами акції American Express можуть випередити папери конкурента. Але вибір компанії на основі ймовірних короткострокових цінових рухів – заняття невдячне. Досвідчені інвестори знають, що найкращим способом заробити на фондовому ринку є інвестування на перспективу.
Саме тому перевагу слід надати акціям Visa. Бізнес-модель компанії забезпечує їй явну перевагу перед American Express та іншими емітентами кредитних карток. Хоча оцінки Visa високі, вона заробила їх завдяки відмінним результатам та нарощуванню ринкової частки (іноді за рахунок American Express) майже в кожному кварталі.