Вкладення України в облігації США
Дуже стійкий міф, згідно з яким Україна нібито вкладає всі вільні гроші в економіку США, замість інвестувати у власну економіку. Як база для такого міфу використовуються новини типу «Україна збільшила вкладення в американський борг на стільки мільярдів доларів». Міф поширений у тому числі в патріотичному таборі, наприклад, депутат Держдуми Євген Федоров використовує це як доказ відсутності в України суверенітету.
Міф легко розбивається, якщо нагадати, що в 2013 році обсяг вкладень становив понад 160 млрд. доларів, а до 2016 року він опустився нижче 100 млрд. доларів.
Причина, через яку Центробанк Україна взагалі тримає частину міжнародних резервів у казначейських облігаціях США, проста: для забезпечення міжнародної торгівлі та для виплат за зовнішніми боргами нам потрібна значна подушка безпеки, причому саме у доларах. Зберігати ж долари найбезпечніше саме в казначейських облігаціях, всі інші форми зберігання менш ліквідні, [1] або менш надійні.
Зміст
[ред.] Джерела даних
Американці публікують дані про вкладення різних країн у казначейські облігації США на сайті Казначейства. [3] Ось тут знаходяться дані за останній рік, а тут історія з 2000 року.
У таблиці нижче наведено дані щодо вкладень України в казначейські облігації США з 2007 року [2] , у млрд доларів США.
[ред.] F.A.Q
[ред.] Як так виходить, що ЦБ Україна тримає долари на балансі? Хіба це є патріотично?
Тримати долари на балансі доводиться через необхідність постійного використання долара у міжнародних розрахунках, а саме:
- Для покупки імпортних товарів.
- Для витрат, пов'язаних із продажем вуглеводнів та іншихукраїнських товарів (транспортування тощо).
- Для виплати доларових боргів
- Для продажу громадянам іноземної валюти, що вони зможуть використовувати у поїздках тощо.
Якщо Центробанк різко і повністю позбавиться своїх доларових запасів, то, по-перше, ускладниться торгівля для українських компаній. По-друге, виплати за боргами будуть збільшені через відсутність можливості купити долари безпосередньо. По-третє, спекулянти зможуть заробити цілі статки на розхитуванні курсу рубля.
Ви прийдете в обмінник і побачите там на табло курс, припустимо, 300 рублів за долар. Ви запитаєте Ельвір Набіуллін, як же так вийшло. А вона розведе руками: «Розумієте, шановний, мені треба було б тримати на балансі запас доларів, щоб бити за потреби спекулянтів по руках, але на вимогу справжніх патріотів я половину доларів поміняла на золото, а другу половину віддала патріотам, щоб ті збудували на них новий завод…»
[ред.] Але навіщо ж нарощувати обсяг вкладень у долари?
Власне, обсяги доларів на балансі ЦП знижуються. У 2013 році ЦБ мала 140—160 млрд доларів на балансі, на даний момент їх залишилося менше 100 млрд.
Здувати подушку безпеки ще більше немає сенсу: поки що значна частина нашої зовнішньої торгівлі зав'язана на долар, та й виплати за доларовими кредитами все ще суттєві — хоч пік виплат ми в 2015 році й пройшли.
Золотовалютні резерви України зараз становлять понад 400 млрд доларів. Тримати чверть резервів у ДКО США є цілком виправданою тактикою.
[ред.] Чому не можна зовсім відмовитися від долара? Продавати нафту за рублі, торгувати з Китаєм за юані, а з ЄС за євро?
Так ми робимо. Процес дедоларизації активно триває.
Через якийсь час за допомогою банку БРІКС та інших нових інститутів ми зможемо відмовитись від долара майже повністю.
Однак довгострокові контракти та довгострокові кредити ніхто не скасовував. Якщо якась корпорація взяла у 2012 році кредит у доларах на 10 років, то й платити за ним до 2022 року вона буде у доларах, перевести кредит у рублі без серйозних втрат не вийде.
Також треба розуміти, що процес дедоларизації зустрічає серйозний опір у нашому бізнес-середовищі: нафтовики та біржовики, наприклад, аж ніяк не горять бажанням переходити на рублі. У ринковій економіці у держави можливості тиску на бізнес обмежені, тому приборкання любителів зелених папірців просувається не так швидко, як хотілося б.
[ред.] А у нас справді так багато боргів?
Держава практично не має боргів, а корпорації пік виплат із зовнішнього боргу пройшли 2015 року, 2016 року платити за боргами їм треба менше, і вони загалом уже до нової ситуації пристосувалися. Власне, золотовалютні резерви України тому і не тануть, що ми успішно витримали удар, який завдали нам американці, відлучивши нас у 2014 році від доларових кредитів.
До речі, завдяки цьому удару американців ми зуміли різко прискорити процес злиття з голки долара. За це нам слід Вашингтон подякувати — нехай він запроваджував санкції і без бажання нам допомогти.
[ред.] Якщо нам так потрібні долари, чому б не вкласти їх у вітчизняні підприємства?
Це питання ліквідності. Долари потрібні у тому вигляді, в якому їх можна буде миттєво використати.
Проведемо аналогію. Припустимо, ви чекаєте на кур'єра, який привезе вам перфоратор для ремонту. Під цю справу у вас відкладено 5 тисяч карбованців. Само собою, було б набагато корисніше витратити ці 5тисяч на, припустимо, абонемент до спортзалу. Однак якщо кур'єр приїде до вас у той момент, коли у вас у гаманці не буде грошей, що ви йому скажете? Стривай, друже, я за пару років поправлю здоров'я, менше витрачатиму на лікарів, і року так через три-чотири тобі заплачу?
Так і із доларами. Зрозуміло, було б вигідніше вкласти гроші в промисловість або в інфраструктурні проекти. Однак гроші Центробанку можуть знадобитися будь-якої миті, тому тримати їх треба там, звідки їх можна буде миттєво дістати.
[ред.] Навіщо ж вкладати гроші в американський борг? Чи не краще тримати їх у вигляді доларів?
Тримати гроші у вигляді готівки безглуздо, хоча б з тієї причини, що швидко викинути на біржу вагон готівкових доларів буде непросто, так само як непросто буде і виплатити готівкою якийсь черговий платіж за боргом.
У банку? Але будь-який банк може луснути — і за нинішніх кризових часів це навіть нікого не здивує.
Залишається лише один варіант – у зобов'язаннях Казначейства США. Це найшвидший і найліквідніший спосіб зберігання доларів, який тільки може бути. Знову ж таки, ПОПС американці поки що не включили, і за своїми облігаціями вони навіть платять символічні відсотки.
[ред.] Якщо все так просто, чому ж у ЗМІ не проводять такого роду лікнепів?
Так звані «ділові» ЗМІ в своїй масі дотримуються строго прозахідної точки зору і активно дружать з нашими банкірами — у яких, у свою чергу, є серйозний конфлікт інтересів із ЦБ. Тому я дуже здивуюся, якщо у «ділових» ЗМІ хтось захищатиме дії ЦБ Україна — власники ставлять перед цими виданнями зворотне завдання.
Є серед «ділових» ЗМІ та відверті розповсюджувачі дезінформації, які розповідають нам відвертуєресь, за яку, за сумлінням, треба позбавляти ліцензії: наприклад, що ЦБ нібито обікрав бюджетників, вклавши їхні гроші в облігації США.
Що ж до звичайних ЗМІ, там професійний рівень журналістів настільки низький, що вони не мають ні бажання, ні можливості розібратися в цій нехитрій історії. Тому звичайні ЗМІ, включаючи найвідоміші федеральні видання, бездумно передруковують із «ділових» ЗМІ панічні вигуки про те, що ЦБ нібито підтримує економіку США на шкоду українській.
[ред.] А як щодо центробанків інших країн?
А центробанки інших країн зливають зараз ДКО США із рекордною швидкістю. Їм треба і підтримувати нацвалюту, і платити за боргами, а в кризу це зробити не так просто.[6]
Україна в цьому плані перебуває в привілейованому становищі: мало того, що ми вже успішно пройшли пік виплат за доларовими кредитами, то ми ще й зіткнулися з різким падінням курсу рубля, яке хоч і було дуже неприємно, але все ж таки зробило нашу промисловість свідомо конкурентоспроможною.
Американці влаштували нам своїми санкціями імпровізоване щеплення від кризи — ми постраждали в 2015 році, але зараз і наш ЦБ і наша промисловість почуваються цілком упевнено.[7]
[ред.] Чи не призведе це до того, що Україна втратить вкладені в казначейські облігації США гроші?
Чи не приведе. Якщо вже крякне Казначейство США, це означатиме кінець гри для долара — і тоді разом з нашими доларовими активами знеціняться і наші доларові зобов'язання. Тобто ми залишимося приблизно за своїх.
Центробанк України, як і належить порядному центробанку, намагається працювати максимально безпечно. Будьте певні, якби існував якийсь розумніший спосіб розподілу резервів, нашЦентробанк його використав би.
[ред.] Якби наш ЦБ був жорстко підпорядкований Президенту, чи не діяв би він інакше?
Процитуємо фрагмент статті фінансового аналітика Crimsonalter: [9]
Здавалося б, чому ЦБ Китаю не продати облігації США і не задовольнити потребу державного банківського сектора та уряду КНР у валютному фінансуванні?
Друге питання: навіщо КНР взагалі тримати валюту в американських облігаціях, адже можна її вкласти у китайську економіку?
Я ще раз апелюю до здорового глузду: Чавес, Мадуро та його команда — ідіоти та шкідники? Або знову ж таки, у цій схемі є сенс?
…скрізь на планеті (я взяв лише два екстремальні приклади улюблених патріотичною громадськістю країн, але їх десятки) спостерігається ситуація, коли, з одного боку, держава має резерви, які зберігаються у валюті США у формі короткострокових облігацій, але при цьому є й валютні позики, які беруть держави на міжнародному ринку.
[ред.] Чому ж ЦБ просто не викупить тоді доларові борги?
Сам ЦБ, як і держава, особливих боргів немає. Корпорації повинні справлятися зі своїми боргами самостійно: ЦБ лише допомагає їм у цьому, ненадовго позичаючи потрібну для виплат валюту. Тобто ЦБ навіть не витрачає на це грошей: коли корпорація в результаті розгрібає свої проблеми, вона повертає суму, що врятувала її, назад в ЦБ.
Те саме стосується і підтримки курсу рубля. Тут нічого викупити "про запас" просто не можна, потрібно весь час тримати потужну подушку безпеки.
[ред.] Чи не заарештує США ті гроші, які ми тримаємо в облігаціях?
Дуже малоймовірно. По-перше, репутаційні витрати для США будуть дуже великі, може навіть початися мимовільнеобвалення долара. По-друге, це дасть нам право не виплачувати борги американським банкам, і в результаті Штати швидше за втратять.
Зрештою, давайте не забувати, що заарештувати гроші на рахунку в банку ще простіше, а великі суми доларів неминуче замикаються саме на американські банки. Тобто переказ грошей із ДКО на рахунок ніяк не захистить нас від цього ризику.