Зарубіжні моделі прогнозування банкрутства - Студопедія

У міжнародній практиці використовується дещо інша система для визначення та прогнозування банкрутства підприємства, ніж чинна на сьогоднішній день у нашій країні.

Коефіцієнт Альтмана (індекс кредитоспроможності).

Цей метод запропонований 1968 р. відомим західним економістом Еге. Альтманом. Індекс кредитоспроможності побудовано за допомогою апарату мультиплікативного дискримінантного аналізу.

При побудові індексу Еге. Альтман обстежив 66 підприємств, половина яких збанкрутувала період між 1946 і 1965 рр., а половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які були корисні прогнозування можливого банкрутства. З цих показників він відібрав п'ять найбільш значних і збудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана є функцією від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства та результати його роботи за минулий період.

Коефіцієнт Альтмана належить до найпоширеніших. Однак, при уважному його вивченні видно, що він складений некоректно, оскільки згідно з цією формулою підприємства з рентабельністю вище певного кордону стають повністю «непотоплюваними». В українських умовах рентабельність окремого підприємства значною мірою наражається на небезпеку зовнішніх коливань. Очевидно, ця формула в наших умовах повинна мати менш високі параметри за різних показників рентабельності.

У моделі Альтмана велике значення надається власному капіталу, проте у зв'язку з недосконалістю діючої системи переоцінки основних фондів, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необґрунтованозростає частка власного капіталу з допомогою фонду переоцінки. У результаті складається нереальне співвідношення власного та позикового капіталу.

Коефіцієнт Альтмана має вигляд:

де КВБ – коефіцієнт ймовірності банкрутства;

Коб - частка оборотних засобів у активах;

Кнп - рентабельність активів, обчислена за нерозподіленим прибутком, тобто. відношення нерозподіленого прибутку (чистий прибуток за вирахуванням дивідендів) до загальної суми активів (1370);

Кр - рентабельність активів, яка визначається як відношення бухгалтерського прибутку (до відрахування податків) до загальної суми активів (2300);

Кп - коефіцієнт покриття за ринковою вартістю власного капіталу, тобто. відношення ринкової вартості акціонерного капіталу до короткострокових зобов'язань;

Кіт - віддача всіх активів, тобто. відношення виручки від до загальної сумі активів.

Залежно від значення коефіцієнта ймовірності банкрутства дається оцінка ймовірності банкрутства підприємств за певною шкалою, поданою нижче:

Значення КВБ	Імовірність банкрутства
1,8 і менше від 1,81 до 2,7 від 2,71 до 2,9 від 3 і вище	Дуже висока Висока Можлива Дуже низька

Прогнозування ймовірності банкрутства на основі моделі Бівера

Американський учений У. Бівер запропонував іншу систему показників для діагностики банкрутства підприємств. (Табл. 2.9)

Таблиця 2.9 Система показників діагностики банкрутства підприємств за У. Бівером

Показник	Формула	значення показників
Благополучного підприємства	за 5 років до банкрутства	за 1 рік до банкрутства
КоефіцієнтБівера	Чистий прибуток - Амортизація	0,4-0,45	0,17	-0,15
Довгострокові + Короткострокові зобов'язання
Рентабельність активів	Чистий прибуток х 100% Активи	6-8	-22
Фінансовий левередж	Довгострокові + Короткострокові зобов'язання	0,37	0,50	0,80
Активи
Коефіцієнт покриття активів чистим оборотним капіталом	Власний капітал – необоротний капітал. Активи	0,4	≥0,3	0,06
Коефіцієнт покриття	Оборотні активи	≥3,2	≥2	≥1
Короткострокові зобов'язання

Двофакторна модель

Однією з найпростіших моделей прогнозування ймовірності банкрутства вважається двофакторна модель. Вона ґрунтується на двох ключових показниках (наприклад, показник поточної ліквідності та показник частки позикових коштів), від яких залежить ймовірність банкрутства підприємства. Ці показники множаться на вагові значення коефіцієнтів, знайдені емпіричним шляхом, і результати потім складаються з якоюсь постійною величиною, також отриманої тим же дослідно-статистичним способом. Якщо результат виявляється негативним, ймовірність банкрутства невелика. Позитивне значення свідчить про високу ймовірність банкрутства.

Слід зазначити, що джерело, що наводить цю методику, не дає інформації про базу розрахунку вагових значень коефіцієнтів. Тим не менш, у будь-якому випадку слід мати на увазі, що в нашій країні інші темпи інфляції, інші цикли макро- та мікроекономіки, а також інші рівні фондо, енерго- та трудомісткості виробництва,продуктивність праці, інший податковий тягар. Внаслідок цього неможливо механічно використовувати наведені вище значення коефіцієнтів в українських умовах. Однак саму модель, із числовими значеннями, що відповідають реаліям українського ринку, можна було б застосувати, якби вітчизняні облік та звітність забезпечували досить представницьку інформацію про фінансовий стан підприємства.

Розглянута двофакторна модель не забезпечує всебічної оцінки фінансового стану підприємства, тому можливі занадто значні відхилення прогнозу від реальності. Для більш точного прогнозу американська практика рекомендує брати до уваги рівень і тенденцію зміни рентабельності проданої продукції, оскільки цей показник істотно впливає фінансову стійкість підприємства. Це дозволяє одночасно порівнювати показник ризику банкрутства (С1) та рівень рентабельності продажів продукції (Рпрод). Якщо перший показник перебуває у безпечних межах, і рівень рентабельності продукції досить високий, ймовірність банкрутства вкрай незначна.

де С1 – показник ризику банкрутства;

К3 - показник частки позикових коштів у пасивах підприємства;

(-0,3977), (-1,0736), (0,0579) - вагові значення знайдені емпіричним шляхом.

При С1 = 0 ймовірність банкрутства дорівнює 50%; при С1 > 0 ймовірність банкрутства велика (більше 50%) і зростає зі збільшенням С1; та при С11.

де Рпрод – рентабельність продажів продукції;

БП - прибуток від до нарахування податків (бухгалтерська прибуток);

В - прибуток від реалізації продукції.

Позитивні якості:

- простота та можливість застосування при обмеженій інформації,

- одночасно можливопорівнювати і ризик банкрутства, і рівень рентабельності продажу продукції.

Недоліки:

- неможливість використання в українських умовах,

- немає всебічної фінансової оцінки, яка враховує відхилення від реалій,

- Точність розрахунків залежить від вихідної інформації, помилка прогнозу ± 0,65.

Чотирифакторна модель Р. Таффлера та Г. Тишоу.

Відомі інші подібні критерії. Так, британські вчені Р. Таффлер і Г. Тішоу (R. Taffler. G. Tishaw) запропонували в 1977 р чотирифакторну прогнозну модель, при розробці якої використовувався наступний підхід.

При використанні комп'ютерної техніки на першій стадії обчислюються 80 відносин за даними збанкрутілих та платоспроможних компаній. Потім, використовуючи статистичний метод, відомий як аналіз багатовимірного дискримінанта, можна побудувати модель платоспроможності, визначаючи приватні співвідношення, які найкраще виділяють дві групи компаній та їх коефіцієнти.

Такий вибірковий підрахунок співвідношень є типовим визначення деяких ключових вимірів діяльності корпорації, таких, як прибутковість, відповідність оборотного капіталу, фінансовий ризик і ліквідність. Поєднуючи ці показники і зводячи їх відповідним чином докупи, модель платоспроможності виробляє точну картину фінансового стану корпорації.

Чотирифакторна модель має вигляд:

де Х1 – прибуток від реалізації / короткострокові зобов'язання;

Х2 – оборотні активи / сума зобов'язань;

Х3 - короткострокові зобов'язання/сума активів;

Х4 – виручка від продажів / сума активів.

Інтерпретація результатів:

Z > 0,3 - мала ймовірність банкрутства;

Z Прогнозна модель платоспроможності Спрінгейту

Гордоном Л. В. Спрінгейтом (Gordon L.V. Springate) у 1978 році, на підставі моделі Альтмана та покрокового дискримінантного аналізу було розроблено модель прогнозування ймовірності банкрутства підприємства.

У процесі розробки моделі з 19 фінансових коефіцієнтів, які вважалися найкращими, Спрінгейтом було відібрано чотири коефіцієнти, на підставі яких було побудовано модель Спрінгейта. Оцінка ймовірності банкрутства за моделлю Спрінгейта проводиться за формулою:

де Х1 = Оборотний капітал/Баланс;

Х2 = (Прибуток до оподаткування + Відсотки до сплати) / Баланс;

Х3 = Прибуток до оподаткування / Короткострокові зобов'язання;

Х4 = Виручка (нетто) від продажу / Баланс

При Z Модель Лиса

Модель Лиса, розроблена ним у 1972 році, для підприємств Великобританії має такий вигляд:

де, Х1 – оборотний капітал / сума активів;

Х2 – прибуток від реалізації / сума активів;

Х3 – нерозподілений прибуток/сума активів;

Х4 – власний капітал/позиковий капітал.

Якщо Z 0,037 - можливість банкрутства невелика.

Слід враховувати, що модель Лиса визначення ймовірності банкрутства при аналізі українських підприємств показує дещо завищені оцінки, оскільки значний вплив на підсумковий показник має прибуток від продажів, без урахування фінансової діяльності та податкового режиму.

Модель Ж. Конана та М. Голдера оцінки платоспроможності

Французькі економісти Ж. Конан та М. Голдер (J. Conan, M. Holder), використовуючи метод, розроблений Е. Альтманом, побудували модель, що має такий вигляд:

Х1 - відношення грошових коштів та дебіторську заборгованість до валюти балансу;

Х2 - відношення власного капіталу та довгостроковихпасивів до валюти балансу;

Х3 - відношення витрат з обслуговування позик (чи вартість позикового капіталу) до виручки від (після оподаткування);

Х4 – відношення витрат на оплату праці до чистого прибутку організації;

Х5 - відношення прибутку до виплати відсотків та податків (балансовий прибуток) до позикового капіталу.

Імовірність затримки платежів фірмами, що мають різні значення показника Z, можна у вигляді шкали:

Z	0,21	0,048	0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Імовірність затримки платежу, %

Показник Аргенті (А-рахунок)

Криза управління характеризує показник Аргенті (A-рахунок). Згідно з цією методикою, дослідження починається з припущень, що (а) йде процес, що веде до банкрутства, (б) процес цей для свого завершення вимагає кількох років і (в) процес може бути поділений на три стадії:

Недоліки. Підприємства, що скочуються до банкрутства, роками демонструють низку недоліків, очевидних задовго до фактичного банкрутства.

Помилки. Внаслідок накопичення цих недоліків підприємство може зробити помилку, що веде до банкрутства (підприємства, які не мають недоліків, не роблять помилок, що ведуть до банкрутства).

Симптоми. Вчинені підприємством помилки починають виявляти всі відомі симптоми неплатоспроможності, що наближається: погіршення показників (приховане за допомогою «творчих» розрахунків), ознаки нестачі грошей. Ці симптоми виявляються протягом останніх двох чи трьох років процесу, що веде до банкрутства, який часто розтягується на строк від п'яти до десяти років.

При розрахунку A-рахунку конкретного підприємстванеобхідно ставити або кількість балів згідно з Аргенти, або 0 - проміжні значення не допускаються. Кожному фактору кожної стадії надають певну кількість балів та розраховують агрегований показник А-рахунок.

Чи не знайшли те, що шукали? Скористайтеся пошуком:

---