Згадали, що таке зростаючий тренд

2016 року український ринок акцій продемонстрував упевнене зростання, незважаючи на масу, здавалося б, очевидних негативних факторів. Ряд українських компаній, як і раніше, залишаються під санкціями, темпи економічного зростання протягом практично всього цього року були негативними, середня вартість ціни нафти була нижчою за $50, бюджетні витрати в реальному вираженні скорочуються, як скорочуються і витрати населення. Але це все не стосується ринку акцій. На ньому працюють дещо інші закони. Вітчизняний фондовий ринок всупереч усьому негативу мав підвищений попит. Особливо це було помітно у 3 та 4 кварталах.

Якщо порівнювати наш доларовий індекс РТС із загальним індексом країн MSCI EM, що розвиваються, то ми побачимо, що Україна зростала швидше за більшість своїх колег. За 2016 рік (Примітка: до 22 грудня.) РТС піднявся на 48%, тоді як у середньому ринки, що розвиваються, демонструють зростання всього лише на 6,5%.

Цього року лідерами на ринку були не звичні всім блакитні фішки, а другий ешелон, тобто компанії з меншою капіталізацією та ліквідністю. Індекс ММВБ другого ешелону за рік зріс на 68%, тоді як топові 10 паперів (індекс ММВБ 10) у середньому зросли на 21%.

Серед блакитних фішок на нашому ринку найкраще виглядають акції Ощадбанку, які з початку року зросли на 68%. Серед окремих галузей у лідерах зростання виявився колись депресивний сектор електроенергетики. Галузевий індекс за рік зріс на 100% (у моменті приріст становив 117%). При цьому такі ліквідні папери як ФСК ЄЕС та Інтер РАО зросли більш ніж на 200%.

Головні невдахи 2016 року серед більш-менш ліквідних інструментів – акції стагнуючого Мегафону, а також привілейовані папери Сургутнафтогазу. Серед секторів найгіршу динамікупоказали виробники добрив (Уралкалій, Фосагро, Акрон). На тлі міцного рубля та падіння цін на їх продукцію зростання капіталізації цих колись дуже популярних компаній зупинилося.

Попит на українські акції частково підтримується і щодо стабільної ситуації на валютному ринку. Девальваційні тренди з рубля вже залишилися позаду. Більшість року ми спостерігаємо досить стабільний курс долара в діапазоні 60-68 руб.

Водночас усі ми бачимо, що в економіці поступово знижуються ставки. Падіння відсоткових ставок провокує багатьох інвесторів шукати більш високу прибутковість, яку вже не забезпечують звичайні банківські вклади. У разі поступального зниження інфляції величезну масу інвестиційного капіталу легко видавлює ринку цінних паперів, зокрема у акції та облігації. На кінець 2017 року ЦБ Україна запланувала рух інфляції у бік цільового рівня 4% (зараз 5,5% г/г), тож у цьому плані певний потенціал для продовження переоцінки рублевих активів зберігається. Це є ключовим фактором для зростання ринку.

Більшість інвесторів в українські папери віддають перевагу так званим «дивідендним історіям», тобто тим акціям, якими емітенти виплачують високі дивіденди. Сьогодні є досить велика кількість компаній, дивідендна прибутковість за якими на горизонті 12 міс. перевищить 7-8%. Зниження ставок в економіці провокує зростання попиту саме в таких інструментах.

Незважаючи на те, що зараз рубльовий індекс ММВБ знаходиться біля своїх історичних максимумів, на ринку все одно залишаються привабливі з інвестиційної точки зору активи, які дозволять заробити в 2017 році. Боятися корекцій щодо ММВБ не варто. Навпаки, на них варто чекати, щоб накопичувати цікаві папери.

Сам факт досягнення індексом ММВБ нових максимумів не повинен лякати. Якщо подивитися на український індекс РТС, який номіновано у доларах, то йому до максимумів 2008 року ще зростатиме понад 120%. Тож у доларах наш ринок оцінено дуже далеко від своїх максимальних значень. Наприклад, у США «бичачий» тренд триває вже восьмий рік поспіль – оновлення максимумів за індексом S&P500 зараз звичайна буденна подія.

Виділяти якісь окремі сектори на ринку безглуздо. Майже в кожній галузі є цікаві ідеї і в той же час є дуже дорогі папери. Серед окремих акцій на 2017 рік можна виділити Інтер РАО, АЛРОСА, ЛСР, МосБіржу і навіть Ощадбанк, незважаючи на його дорожнечу. У перші два квартали року інтерес інвесторів може зберегтися по відношенню до Мечела, НЛМК та Русала. Консервативні довгострокові дивідендні історії: МТС, Юніпро, Енел Україна, ПРОТЕК. У нафтогазовому секторі за умови збереження середньої ціни на нафту Brent вище за $40 можна виділити Газпром нафту. Високі дивіденди за підсумками 2016 року можуть бути виплачені за багатьма мережевими енергетичними компаніями, проте з ряду причин це не найцікавіші активи, якщо йдеться про обрій інвестування від року і більше. Акції Газпрому могли б бути цікавими, якби ми точно знали, що компанію змусять платити 50% прибутку по МСФЗ у вигляді дивідендів згідно з урядовою директивою, однак у цьому плані є високий ступінь невизначеності, який збережеться до другого кварталу.

Загалом очікування з приводу 2017 року цілком робітники. За середньорічну ціну бареля нафти вище $40, суттєвих потрясінь не очікується ні в економіці, ні на українському ринку акцій та облігацій, ні для курсу рубля. Інвестиційні портфелі у такій ситуації можнаспокійно тримати. Якщо при цьому не буде якихось зовнішніх шоків, що стосуються Китаю, Трампа чи обвалу нафтових котирувань, то індекс ММВБ, як на мене, має шанси сходити навіть до 2550-2580п.

Карпунін Василь

БКС Експрес

Згадали, що таке зростаючий тренд

Останні новини

Рекомендовані новини

Підсумки торгів. український ринок несподівано набув чинності

Тренд тижня – США. Чекаємо на гучні заяви в середу. Новий середньостроковий імпульс не за горами

Відтоки коштів та зниження нафти в рублях – основні драйвери українського ринку

Фінансова стратегія Максима Шеїна: Синтезуємо прибуток у лабораторії!

Що відбувається з акціями Черкізово

Долар націлився на піврічний мінімум по відношенню до рубля

Які компанії заробляють найшвидше у світі

Магніт знову прозвітував за підсумками 2018 року