Зовнішня заборгованість та платоспроможність

Зовнішня заборгованість і платоспроможність.Країни, що розвиваються, не обтяжені великим зовнішнім боргом, почали процес незалежного розвитку. Однак потім відбулося швидке нарощування його, оскільки, форсуючи економічний розвиток, багато країн були змушені вдаватися до великих зовнішніх запозичень. Відповідно зростали також платежі з обслуговування боргу.

До 70-х років країни, що розвиваються, залучали переважно кошти з офіційних джерел, в яких переважають субсидії. Тому їхній зовнішній борг зростав помірними темпами. Через пільгове кредитування у витратах на обслуговування боргу відсоткові платежі були невеликі. Проте ситуація змінилася після активного виходу низки країн, що розвиваються, на світовий фінансовий ринок.

Найбільші боржники, чий борг перевищує 100 млрд дол. або наближається до нього: Мексика (165), Китай (118), Індія (108), Індонезія (94), Аргентина (90) (кінець 1995). Наведені дані (як і дані табл. 7.6) включають лише борг за банківськими кредитами та позиками офіційних інститутів. Статистика, яка б відображала весь борг закордонним кредиторам, включаючи боргові інструменти, розміщені на світових ринках, та цінні папери з внутрішнього боргу, придбані нерезидентами, відсутня. Водночас у 90-х роках саме ці ресурси у низці країн набули найбільш вибухонебезпечного для платоспроможності характеру.

ЗОВНІШНІЙ борг розвинених країн і платіж з його обслуговування

До найбільших боржників належать держави, які мають високий економічний потенціал. Тому розмір зовнішнього боргу мало про що свідчить. Для оцінки платоспроможності необхідно мати уявлення про економічну ситуацію вкраїні, яка зрештою визначає платоспроможність. Вирішальне значення має досягнутий рівень економічного розвитку, що вимірюється обсягом ВВП в абсолютному вираженні та в розрахунку на душу населення. Але оскільки платежі з обслуговування боргу здійснюються зазвичай у іноземній валюті, країни з розвиненим експортним сектором економіки перебувають у кращому становищі. Ступінь участі країни у міжнародному поділі праці визначається експортною квотою (співвідношенням експорту із ВВП). Платоспроможність залежить від темпу зростання ВВП та експорту. Якщо вони перевищують темп збільшення зовнішнього боргу, то платоспроможність країни зміцнюватиметься навіть за швидкого зростання боргу.

Важливе значення в оцінці платоспроможності країни надається її кредитного рейтингу, ступеня та характеру інтеграції на світовий ринок капіталів. Країни з високим кредитним рейтингом, інтегровані у світові ринки капіталів, мають високу кредитоспроможність і легко вирішують проблеми обслуговування боргу, зумовлені труднощами з ліквідністю. У країн, які не мають доступу до світових фінансових ресурсів, проблеми з ліквідністю можуть трансформуватися у структурну кризу платоспроможності.

Для багатьох країн велике значення має співвідношення державного та приватного боргу. Залежно від цього необхідно аналізувати стан державних фінансів (бюджету) та галузевих фінансів. Якщо основним боржником є держава, то особливого значення набуває проблема управління державним (суверенним) боргом.

Світовий банк, який є провідним інститутом, що аналізує стан заборгованості та платоспроможності країн, що розвиваються, публікує наступні їх показники. Насамперед розраховується відношення боргу до ВВП та експорту, щосвідчить про борговий тягар країни. Залежно від їхньої величини проводиться угруповання країн з високим, середнім та низьким рівнем боргу. Проте за подібних показниках боргового тягаря країни-боржники можуть по-різному відчувати тяжкість боргового тягаря залежно від графіка платежів і відсоткові ставки. У зв'язку з цим використовуються такі показники (%):

Останній показник, іменованийнормою обслуговування боргу(НДП), має ключове значення під час аналізу платоспроможності. НОД 20—25% вважається пороговою. Однак деякі країни витримували графік платежів за показника вдвічі вищим за вказане, а інші зривали графік, далеко не дійшовши до цієї межі.

Особливо виділяється співвідношення між відсотковими платежами та відповідно ВВП та експортом. Високий рівень розглянутих показників свідчить, що борг країни сформований на жорстких умовах, і ця обставина, особливо за плаваючих процентних ставок, може спричинити кризу платоспроможності. У зв'язку з цим також розраховується показник про питому вагу боргу, сформованого на пільгових та ринкових умовах у сумі боргу. Особливо виділяється частка боргу міжнародним фінансовим інститутам, оскільки він не підлягає реструктуризації і до цих запозичень, незважаючи на їх пільговий характер, слід виявляти обережність.

У період боргової кризи 80-х і особливо валютно-фінансової кризи 90-х вибухонебезпечна ситуація в низці країн виникала через наявність у них великого короткострокового боргу. Останній часто пролонгується та використовується на цілі довгострокового фінансування. Однак за несприятливих умов цей процес переривається і настає криза платоспроможності.

І наостанок. Всесвітній банкрекомендує визначати ліквідність країни за величиною централізованих золото-валютних резервів у порівнянні з річним імпортом товарів та послуг. Цей показник розраховується у місяцях. Однак застосовується й інший показник ліквідності, що виражає співвідношення між централізованими золото-валютними резервами та короткостроковим боргом.

Розрізняються кон'юнктурні та структурні причини кризи платоспроможності. У країнах часто має місце важкий структурний криза платоспроможності. На його подолання необхідно стабілізувати економічні процеси, стримати інфляцію, врівноважити платіжний баланс тощо. Для виходу з кризи потрібні структурна перебудова економіки, підвищення її ефективності, інституційні перетворення. Стратегія виходу з кризи платоспроможності також залежить від того, які фактори та в якому співвідношенні її породжують (внутрішні та зовнішні).