5.3.1. Ф’ючерсний ринок

Ф'ючерсний контракт – це стандартизований біржовий контракт між двома сторонами на купівлю чи продаж певного товару чи фінансового інструменту. Відповідно до контракту, одна сторона (покупець контракту) зобов'язується купити, а інша сторона (продавець контракту) — продати товар чи фінансовий інструмент за заздалегідь обумовленою ціною обумовлену дату. Умови стандартного договору визначають:

товар (індекси, валюта, золото, нафта, пшениця, кольорові метали, худобу) та інші фінансові інструменти;

кількість товару (сума у валюті, вага золота в унціях, обсяг нафти у барелях, обсяг пшениці у бушелях, вага худоби у фунтах);

дату поставки товару (день та місяць, коли спливає термін виконання контракту).

Ціна ф'ючерсного договору формується безпосередньо на біржі залежно від співвідношення попиту та пропозиції. Ціна контракту - це сума грошей, яку покупець (продавець) контракту зобов'язується заплатити (прийняти) при купівлі (постачанні) за встановлену кількість обумовленого товару на момент закінчення терміну контракту. Купівля ф'ючерсного договору передбачає передоплату всієї суми грошей, що дорівнює ціні товару у кількості, визначеному контрактом. Необхідною вимогою є гарантійний депозит - так звана первісна маржа (тШа1 тагдт), - величина якої змінюється залежно від ф'ючерсного продукту. У біржовий практиці маржа коливається від 2 до 10% вартості всього кількості товару, обумовленого у контракті. Маржа виконує функцію застави, яка частково утримується при поверненні у разі несприятливої динаміки ринку. Існує також варіаційна (підтримуюча) маржа ^апакюп тагдт). Початкова маржа завжди більша за варіаційну маржу, яка необхідна для підтримки відкритої позиції. Якщо назаставному рахунку бракує коштів підтримки варіаційної маржі, виникає тагдт са11 — вимога про поповнення маржинального рахунки. У разі, якщо протягом наступного робочого дня рахунок не поповнюється, брокер автоматично закриває позицію за поточною ринковою ціною.

Ф'ючерсний контракт може бути розрахунковим (сазЬ зеШетеп!) або поставковими (ее1^егаЬ1е). Якщо учасник біржі не зацікавлений у дійсній оплаті чи купівлі товару, він закриває свої відкриті позиції кілька днів до терміну закінчення (експірації) ф'ючерсного контракту.

Специфікація ф'ючерсних контрактів Місяць ^п РеЬ Маг Арг Мау ^1іп Аїд Зер Ос(єс Код Р С Н ^ К М N 0 II V X 2

Валюти Товар Розмір контракту Місяць поставки Символ Тік Ціна пункту Аіз(га!1ап йоНаг 100 000 Н, М, 11, 2 АР 0.0001 ($10) 1 р( = $10 ВгШзН Роіпй 62 500 Н, М, 2, 11) ,50) 1 р( = $6,25 СапаЛап йоНаг 100 000 Н, М, 11, 2 Сй 0.0001 ($10) 1 р( = $10 Еіго-Сіггепс 125 000 Н, М, 11, 2 ЕС 0.0) 1 р( = $12,50 Трапезе Уеп 1 250 000 Н, М, 11, 2 0.000001 ($12,50) 1 р( = $12,50 Змзз Ргапс 125 000 Н, М, 11, 2 ЗР 0.000 1 р (= $ 12,50

Індекси Товар Розмір контракту Місяць поставки Символ Тік Ціна пункту Е-МШ З & Р $50 х Їх уа!. Н, М, 11,2 ЕЗ 0.25 р(($12,50) 1р( = $50 Е-МШ NАЗ^А^ 100 $20 х Ыех уа!. Н, М, 11,2 ЕN 0.50 р( ($10,00) 1р( = $20 NАЗ^А^ 100 $100 х !пйех уа!. Н, М, 11, 2 N0 0.50 р( ($50) 1р( = $100 N1ККЕ1 225 $5 х !пйех уа!. Н, М, 11, NК 5 р( ($25) 1р( = $5 З & Р 500 $250 х Їх уа!. Н, М, 11, 2 ЗР 0.10 р( ($25) 1р( = $250

Як правило, біржі встановлюють чотири місяці постачання одного ф'ючерсного інструменту протягом року.

Наведемо кілька прикладів.

Фірма, що займається виробництвом кондитерських виробів, побоюється, щочерез 3 місяці ціни на какао-боби зростуть, що призведе до зростання собівартості її продукції, тобто недоотримання нею прибутку, а, можливо, і до збитків. Щоб зменшити ризик, вона укладає ф'ючерсний контракт на купівлю какао бобів з терміном виконання через 3 місяці.

Японська фірма постачає товар США і отримує оплату за нього в доларах, які потім конвертує в ієни. Для хеджування ризику зростання курсу єни до долара фірма купує ф'ючерс ^ру/^8^.

У завдання спекулянтів входить отримати прибуток від зміни котирувань на ф'ючерси, купуючи контракти за низькою ціною і продаючи їх за вищою ціною до закінчення терміну. Спекулюючи на ринкових цінах, спекулянти забезпечують високу ліквідність ф'ючерсного ринку, але не мають на меті довести контракт до постачання.

Торги ф'ючерсними контрактами відбуваються у формі аукціонів на спеціальних майданчиках (рй) товарно-ф'ючерсних бірж.

У 70-х роках. перехід до плаваючих валютних курсів призвів до зростання обсягів ф'ючерсних операцій на валютних біржах, причому тенденція на валютному ринку найчастіше збігається з тенденцією валютного ф'ючерсу. У другій половині 70-х років. зростання коливань процентних ставок на ринках короткострокового і довгострокового капіталу призвело до того, що США об'єктами ф'ючерсних угод стали також казначейські векселі, середньострокові і довгострокові облігації. Термінові угоди із цими борговими інструментами отримали назву «відсоткових ф'ючерсів».

Більшість спекулянтів, які торгують ф'ючерсними контрактами, як інструменти торгівлі вибирають все ж таки товарні ф'ючерси: зерно, нафта, кава, золото, мідь, срібло, цукор, газ та ін.

Ф'ючерсні контракти на відсоткову ставку фондів. Очікування процентної ставки можуть виявитися через ф'ючерси на відсоткову ставку фондів (Рей Ріпйзга^е). Ціна контракту показує очікування, пов'язані зі зміною рівня ставки фондів у майбутньому. Отже ф'ючерс — цінний барометр ринкових очікувань змін у політиці Федеральної резервної системи.

Ф'ючерсні контракти на 3-місячний євродолар. У той час як ф'ючерс на Рей Ріпйз відображає очікування Рей Ріпйз га^е в майбутньому, 3-місячний євродоларовий контракт робить те саме для процентної ставки на 3-місячних євродоларових депозитах. Наприклад, різниця між ф'ючерсами на 3-місячні євродолар та євроієну є орієнтиром у визначенні очікувань щодо

3-місячний євроф'ючерс (ЄіпЬог). Контракт відображає очікування ринків на 3-місячних депозитах еіго-Еїго (еіпЬог). Відмінність між ф'ючерсами на 3-місячний готівковий євродолар і на депозит еіго-еіго - обов'язкова складова у визначенні очікувань Е^К/^8^.

3-місячний єврошвейцарський ф'ючерс. Контракт відбиває очікування ринків на 3-місячних єврошвейцарських депозитах у майбутнє. Різниця між ф'ючерсами на 3-місячні євродоларові та єврошвейцарські депозити – змінна у визначенні очікувань ^8^/снр.

3-місячний ф'ючерс євростерлінгу (короткий стерлінг). Контракт відбиває очікування ринків на 3-місячний євростерлінг. Різниця між ф'ючерсами на 3-місячні євродолар і євростерлінг — обов'язкова змінна у визначенні очікувань щодо