Арбітраж (економіка)
Арбітраж(від фр. Arbitrage - справедливе рішення) в економіці - кілька логічно пов'язаних угод, спрямованих на отримання прибутку з різниці в цінах на однакові або пов'язані активи в один і той же час на різних ринках (просторовий арбітраж), або на тому самому ринку в різні моменти часу (тимчасовий арбітраж, звичайна біржова спекуляція) [1] . Виділяютьеквівалентний арбітраж— операції з комбінацією складових чи похідних активів (опціонів, фондових індексів) та звичайних контрактів, коли між теоретично еквівалентними комбінаціями на практиці виникає різниця цін [2] .
Арбітражер- торговець, який здійснює арбітражні угоди.
Арбітражною може бути як торгівля фінансовими інструментами (акціями, облігаціями, похідними фінансовими інструментами, валютами), і товарами і навіть послугами. Характер ринку (біржовий чи позабіржовий) перестав бути критерієм [1] .
Якщо об'єднати арбітраж у просторі та в часі, то вся спекулятивна торгівля (біржова у тому числі) має арбітражний характер. Проте реалізація вироблених товарів чи послуг арбітражем не є, хоча зовні може і не відрізнятиметься від звичайної спекулятивної торгівлі.
Окремою формою арбітражу є так званий регулятивний арбітраж (англ. regulatory arbitrage), при якому прибуток отримується завдяки різниці в нормативному регулюванні в різних (національних, регіональних або місцевих) юрисдикціях [3] .
Зміст
"Arbitrage" - слово французького походження, що означає справедливе рішення судді (арбітра). У сучасній французькій мові «arbitre» зазвичай означає рефері чи суддю. Як економічний термін «Arbitrage» вперше використав у 1704 році Матьє Де ля Порт (фр.Mathieu De la Porte) у трактаті "La science des negocians et teneurs de livres" ("Наука торгувати"), для позначення процедури розгляду різних обмінних курсів для пошуку найбільш прибуткових місць видачі та погашення векселів [4] . У словнику Брокгауза та Єфрона «Арбітраж» має подібне значення:У торгових оборотах, особливо міжнародних, вирішення питань про найбільш вигідні місця і способи сплати або отримання платежів, а також купівлі та продажу товарів[5] .
Ціни в прикладах не відповідають конкретним курсам обміну та наводяться лише для конкретизації прикладу.
Просторовий арбітраж
- Купівля зерна в одній країні і тут же укладання контракту на постачання цього зерна в іншій країні.
- Припустимо, що обмінні курси для фунтів стерлінгів (£), доларів ($) та ієн (¥) в один і той же час
- у Лондоні: £5 = $10 = ¥1000 (£6 = $12 = ¥1200)
- у Токіо: ¥1000 = £6 = $10
- $10 на ¥1000 у Лондоні або Токіо (купівля ієни за долари)
- ¥1000 на £6 у Токіо (купівля фунта стерлінгів за єни)
- £6 на $12 у Лондоні (продаж фунта стерлінгів за долари)
- Купівля акцій на одній фондовій біржі та продаж на іншій. На біржі А виставлено заявку на купівлю 100 акцій певної компанії за 18 центів, а на біржі Б — заявку на продаж 100 акцій тієї ж компанії за 17 центів. Якщоспекулянт це помітить, він може прийняти обидві заявки та отримати прибуток у 1 долар (1 цент на кожній із 100 акцій).
- Характерний для транснаціональних корпорацій перенесення трудомістких виробництв країни з більш дешевою робочою силою є прикладом арбітражної операції на ринках праці різних країн.
Істотною властивістю просторового арбітражу є повна (або майже повна) відсутність ризиків, пов'язаних із загальноринковим рухом цін активів.
Еквівалентний арбітраж
- Купівля за 100 доларів опціону Call на право отримання наприкінці місяця золота за ціною 900 доларів та укладання контракту на постачання наприкінці місяця золота за ціною 1001 долар. Особливість опціонної торгівлі у цьому, ціни поставки залишаються незмінними, а розмір премії змінюється зазвичай повільніше, ніж вартість базового актива.
- Купівля індексу РТС за 1500 рублів і продаж набору конкретних акцій, з урахуванням індекс розраховується, загальну суму 1500 рублів.
Календарний арбітраж (арбітраж у часі)
- Зустріч угоди з ф'ючерсними контрактами різних термінів поставки. Різниця між цінами цих контрактів зазвичай називають базисом чи календарним спредом. По суті, така стратегія є торгівля цим базисом, календарним спредом.
Букмекерська вилка
Арбітраж букмекерських ставок називаютьвилкоюабобукмекерською вилкою, яка досягається, наприклад, ставками на всі можливі результати змагання в різних букмекерських конторах. Як і у випадку економічних фінансових інструментів, теоретична ймовірність отримання прибутку дорівнює 100% і не залежить від результату змагання, але так само це пов'язано з проблемою забезпечення одночасності та успішності укладання угод, а також різниціу правилах у нерегулярних випадках. Прибуток у подібних угодах рідко перевищує одиниці відсотків [6] [7] .
Арбітраж вигідний, якщо різниця цін перевищує комісії та інші пов'язані витрати (на транспортування, зберігання, переоформлення, митні збори тощо). Якщо у наведеному вище прикладі просторового арбітражу з акціями з'ясується, що біржі обслуговуються в різних депозитаріях, а за переведення акцій з однієї системи обліку до іншої потрібно заплатити фіксовану комісію 30 доларів, то угоди на 100 акцій завдадуть збитків у розмірі 29 доларів. Щоб подібні угоди дали прибуток, потрібен обсяг торгівлі понад 3000 акцій.
Арбітраж призводить до досить швидкого вирівнювання цін між різними ринками та підтримання їх рівноваги. [2] Купуючи дешевий товар, арбітражери створюють додатковий попит на нього і тим самим підвищують його ціну. Продаючи цей товар іншому ринку, вони збільшують його пропозицію і знижують ціну.
Швидкість вирівнювання цін залежить тільки від швидкості торгових процедур. Істотним чинником є можливість укладати угоди великий обсяг. Також важливим є ступінь свободи для входу нових учасників на арбітражні ринки. Невеликі обсяги, закритість ринку, високі комісійні, зазвичай, перешкоджають згладжуванню цін.