Цикл статей про VSA
Введення в концепцію акумуляції та розподілу. Фізика інвестицій
- · Акумуляція
- Технічне ралі
- Перший відкат
Теорія Volume Spread Analysis прагне надати інвестору ключі до розуміння ринкових процесів. Тільки розуміючи ринок, можна усвідомлено перебувати з його “правильному боці” і отримувати прибуток. В основі теорії аналізу руху ціни та обсягів лежить концепція акумуляції та розподілу. Ця концепція визначає переміщення акцій від “слабких власників” до “сильних”, і навпаки.
Акумуляція.Етап акумуляції починається в умовах негативної новинної компанії про весь ринок, окрему галузь, підприємство: світове ВВП падає, борги зростають, купівельна спроможність населення зменшується, а у конкретного підприємства проблеми з продовженням ліцензії. Досвідчені інституційні інвестори в цей час вишукують фундаментально сильні акції, які, до того ж, перепродані і, як наслідок, мають великий потенціал зростання в ціні. Початок етапу акумуляції, як правило, можна діагностувати за дуже високим обсягом, внаслідок панічного розпродажу акцій слабкими власниками. Бари мають великий спред, а ціни закриття знаходиться біля мінімумів бару. Цей період теорії Volume Spread Analysis називається кульмінацією продажів. Коли ціна акції знаходить своє "дно", бари часто закриваються на середині та вище. Тривалий процес акумуляції, як правило, включає різкі зниження ціни, щоб вирвати акції, що залишилися, з рук слабких власників і наповнити ними портфельдосвідчених спекулянтів.
Коли оператор (у разі NYSE), маркетмейкери, великі інституційні гравці придбали всю бажану кількість акцій, починається етап "мітки вгору". Цей етап, як правило, збігається зі сприятливими новинами на підприємстві або з глобальним зростанням ринку. Оператор і маркетмейкери припиняють розгойдувати гойдалки купівлі-продажу, які утримували більшість трейдерів від активних покупок раніше, і створюють бичачі сигнали, які підштовхують до покупок армію приватних інвесторів. У термінах VSA говорять про підключення зовнішнього попиту. На ціновому графіку "мітки вгору" виглядають як загасання швидких цінових викидів і формування вузького горизонтального, або злегка похилого каналу, або трикутника з горизонтальною верхньою і похилою нижньою сторонами.
Для зони акумуляції притаманні деякі закономірності. Якщо ціни досягли мінімуму торгового діапазону, а обсяги операцій при цьому залишилися низькими, цей мінімум цінового діапазону знаходиться ближче, ніж на половині шляху до точки підтримки. Якщо мінімальні значення починають підніматися, поступово, але стабільно збільшуються обсяги торгів – це означає, що закінчується період акумуляції, за яким розпочнеться період зростання.
Технічне ралі.Якщо зовнішній попит - це покупки індивідуальних трейдерів, то внутрішній попит - покупки професійних трейдерів та інвесторів. Причиною підвищувального тренду завжди є внутрішній попит, але щоб запустити хвилі тренду, інсайдери мають привернути увагу приватних інвесторів та стимулювати їх купувати. Часто після виходу з першої фігури накопичення, тобто пробиття першого опору, ціна акції підвищується (можливий різкий зліт, так і помірне підвищення), але обсяг угод не зростає. Це такзване - "технічне ралі". Тим, хто не знайомий з особливостями цієї фази ринку, починає здаватися, що на ринку раптом утворився тренд. Тим, хто тільки продав свої акції, здається, що вони погарячкували, бо ціна зростає. Водночас, низькі ціни залучають і нових трейдерів.
Перший відкат.Куди збирається ринок нам покаже перший відкат після початку підвищення. Ця ділянка графіка теоретично VSA називається ”вторинна реакція”. Якщо ж під час відкату покупці не тримають свої покупки, тоді перший відкат перетвориться на продовження спадного тренду, а слабкі власники акцій їх знову продадуть. Якщо ж інституційні гравці готові до підвищення ціни акції, вони поглинуть пропозицію, що залишилася, на дні відкату, обсяги при цьому будуть зменшуватися (оскільки пропозиція на цьому ціновому рівні вичерпана), а ціни триматимуться вище за рівень кульмінації продажів.
Річард Д. Вайкофф (Wyckoff) вважає, що під час фази акумуляції для трейдера є три основні можливості здійснити покупку. Перша з'являється відразу після кульмінації продажів, при цьому стоп-лосс потрібно поставити на кілька пунктів нижче цінового мінімуму. Друга можливість купівлі виникає вже після того, коли відбудеться перший відкат, і на мінімумі відкату можна буде переконатися про початок тренду. Завдяки вторинній реакції розширюється «зона підтримки». Третій шанс покупки є в точці пробою максимуму, що виник перед першим відкатом, тобто, вершини технічного ралі. Ризики купівлі в третій точці будуть вищими, оскільки стоп-лосс також потрібно розмістити на рівні, нижчому від цінових мінімумів періоду кульмінації. Мінімуми зони акумуляції можуть тестуватись кілька разів. Річард Д. Вайкофф зазначає, що довгий період тестування підвищує потенціалрух ціни вгору. В останні роки справжній підвищувальний рух вгору починається після різкого пробиття мінімуму зони акумуляції та повернення вгору. Том Вільямс (Tom Williams) це явище називає "струсу".
Тренд вгору.Під час тренду вгору, або “фази зростання” за Вайккофом, ціна акції дуже швидко зростає. Після такого зростання акція починає коливатися у вузькому ціновому діапазоні. В цей час трейдерам потрібно уважно аналізувати поведінку ціни та обсягів на відкатах.
У разі коли обсяг різко знижується, а ціна акції падає, висхідний тренд може ще продовжиться. Вся пропозиція викуплена і незабаром настане нова фаза зростання, відновивши висхідний тренд. Інсайдери ще не готові до масових розпродажів. Якщо ціна акції в кінці торгової сесії закривається поблизу своїх максимумів, обсяги поступово наростають, то це друга ознака корекції, що закінчується.
Розподіл.У разі впевненого тренду обсяг збільшується пропорційно зростанню ціни. Якщо ж ціна зростає значно менше за підвищення обсягу угод, то це попереджає трейдерів про наближення періоду розподілу. Така ситуація створюється тому, що на цих рівнях наростає пропозиція, яка не дає значно підвищиться ціні. Підйом ринку, бичача компанія новин створили умови для покупок непрофесійними гравцям. Ці умови сприятливі для початку виходу інституційними гравцями з паперів у гроші. Оскільки велику кількість акцій неможливо продати в найвищій точці, великі гравці змушені почати продавати (розподіляти) акції трохи нижче цільової зони. Безпосередньо перед кінцем підвищувального тренду ми побачимо раптове збільшення обсягів та викид цін – це кульмінація покупок. Як правило, ціна за інерцією ще підвищиться на кількапунктів, але це виразний репер закінчення тренду. Після кульмінації покупок настає корекція, коли бари закриваються нижче звичайного, а обсяг продовжує залишатися високим. Це вказує на те, що великі спекулянти продовжують розпродавати папери, причому пропозиція істотно вища за попит.
Коли ціни досягли цільової зони, оператор або маркетмейкер можуть запустити "мітки вниз" для старту різкого зниження ціни акції.
Тренд вниз.Коли фахівець, маркетмейкери та великі спекулянти розпродали свої цінні папери, акція вважається "перекупленою" або "технічно слабкою". Цінними паперами тепер мають "слабкі руки". Це означає, що її власники, головним чином ті, хто увійшов у довгу позицію у процесі тренду або на його вершині. Більшість приватних трейдерів продадуть свої акції за першої ведмежої новини.
Коли етап розподілу закінчено, оператор і маркетмейкер знову коливає ціну верх і вниз в деякому діапазоні, обнадіюючи дрібних спекулянтів шляхом створення ілюзії швидкого відновлення зростання ціни акції. Досвідчені спекулянти тим часом входять у коротку позицію.
Фізика інвестицій.Викладений вище процес маніпуляцій Річард Д. Вайкофф пропонує розглядати, як свого роду "фізику" інвестицій. Попит і пропозиція - це інвестиційні сили і вони можуть бути замкнені і відпущені так само, як фізичні сили. Протягом фази акумуляції акція збільшує силу попиту. Пропозиція у дефіциті, попит зростає, і це надає ціні силу піднятися та інерційно зростати доки не настане розподіл. Розподіл розгортає сили пропозиції та попиту. Ціна падає, доки інерція продажів не вичерпається, або свіжа сила попиту не подолає її.
Пропоную уважно розглянути фізику вищеописанихпроцесів на прикладі графіка ф'ючерсу індексу S&P500, починаючи з падіння ринку в кризу 2008 року, тренду 2009 року та розподілу навесні 2010 р.
Мал. Денний графік ф'ючерсу індексу S&P500
Запрошую всіх бажаючих обговорити статтю на сторінках мого блоґу.
Графіки ціни та діаграми обсягів українських акцій побудовані за допомогою системи NetInvestor Professional.