Федеральна резервна система ігнорує побажання Трампа
Головна фінансова новина тижня, що минає - підвищення ключової ставки Федеральної резервної системи США
Це підвищення – четверте після багаторічного перебування відсоткової ставки на нулі (0-0,25%). Цікаве ставлення Дональда Трампа до рішень ФРС щодо ключової ставки. Коли Трамп вів передвиборчу кампанію, він неодноразово нападав на голову ради керуючих ФРС Джанет Йеллен, заявляючи, що неприпустимо тримати відсоткову ставку майже на нульовій позначці: така політика робить гроші в Америці майже безкоштовними, це розбещує економіку, та й долар США стає слабким. Справа дійшла до того, що Трамп звинуватив Єллен у змові з тодішнім президентом США. Мовляв, саме на прохання Обами голова ради ФРС не підвищує процентну ставку. У запалі передвиборної кампанії Трамп навіть обіцяв, що, прийшовши до Білого дому, він добиватиметься негайного звільнення Джанет Йєллен з посади голови ФРС.
І ось від часу перемоги Трампа на виборах ФРС уже втретє підвищує відсоткову ставку. І це не кінець. Експерти очікують, що цього року буде як мінімум ще одне підвищення. І як високо ставка підніметься, ніхто більше прогнозувати не ризикує. Занадто нестійка кон'юнктура економіки – і американської, і світової.
ФРС одночасно з підвищенням ключової ставки ухвалила рішення щодо скорочення портфеля своїх паперів. За останнє десятиліття активи Федерального резерву багаторазово зросли рахунок інтенсивної скупки як казначейських, і іпотечних паперів. На сьогоднішній день їхній обсяг на балансі ФРС становить 4,5 трлн. дол., це майже чверть ВВП США. Скупка паперів дозволила плавно прибрати бульбашки з фінансового ринку, зате тепер сам Федеральнийрезерв став «бульбашкою».
ФРС не збільшує вкладення казначейські та іпотечні облігації вже три роки, а реінвестує кошти, одержувані в результаті погашення паперів, термін обігу яких спливає. Фактично здійснюється переоформлення старих паперів на нові. У середньому цього року щомісячний обсяг переоформлення казначейських облігацій становить 17,5 млрд. дол., а іпотечних – 24 млрд. дол. Папери низькоприбуткові, але навіть символічні відсоткові ставки дозволяють фіксувати Федеральному резерву прибуток. Наприклад, у 2015 році чистий прибуток ФРС дорівнював приблизно 100 млрд. дол., у 2016 році – 93 млрд. дол.
Отже, Єллен заявила, що ФРС поступово звільнятиметься від занадто роздутого портфеля цінних паперів. Передбачається скорочення портфеля казначейських облігацій спочатку на 6 млрд. дол. на місяць, а портфеля іпотечних – на 4 млрд. дол. Поступово ці показники будуть доведені до 30 млрд. дол. з іпотечних. Однак тут є одне "але".
Справа в тому, що папери на балансі ФРС враховуються за їх номіналами, ринкові ціни паперів можуть сильно відрізнятися від номінальних. Особливо це стосується іпотечних паперів, багато з яких є сміттєвими, або токсичними. Поки вони перебувають на балансі ФРС, «сміттєвий» характер активів Федерального резерву не дуже помітний, але це проявиться тоді, коли ФРС почне продавати папери. Продати їх за номіналом неможливо, а продаж за непридатними цінами призведе до того, що Федрезерву доведеться фіксувати збитки. Тим часом, протягом більш ніж столітньої історії ФРС збитків за фінансовими результатами у неї не було. І ніхто сьогодні в Америці до ладу не може оцінити, до яких монетарних та макроекономічних наслідків приведерішення про розпродаж паперів Федеральним резервом. Тут набувають чинності закони нелінійної динаміки, коли причини та наслідки постійно змінюються місцями, а найменші чинники можуть вести до величезних змін.