Ярзуткіна Д
2. ОПТИМІЗАЦІЯ ДЕБІТОРСЬКОЇ ЗАборгованості
По-перше, розберемося, що таке дебіторська заборгованість і якими величинами вона характеризується. По суті, дебіторська заборгованість це, звісно, вкладення капіталу. Фактично фірма платить за товар замість клієнта в момент переходу права власності на товар під час укладання угоди купівлі-продажу. Формально можна було б вважати, що товар продається тільки в момент оплати, а раніше товар ніби перебуває на складі. Проте фірма неспроможна розпоряджатися цим товаром, наприклад, продати його. Тому економічно більш осмислено вважати дебіторську заборгованість вкладенням капіталу за аналогією з вкладеннями в запаси товарів, в основні засоби, цінні папери і т.д. Усе це відображає актив балансу фірми.
Основними характеристиками дебіторської заборгованості будуть величина дебіторської заборгованості та середній час обороту дебіторської заборгованості. Пояснимо.
Допустимо, у фірми є один клієнт (дебітор), що бере товар у кредит на певну суму (наприклад, на 1 тис. руб.) на певний термін (наприклад, на 5 днів). Після закінчення цього терміну клієнт оплачує товар і відразу бере нову партію на ту саму суму і на той же термін. При цьому прибуток від реалізації за 20 днів складе 4 тис. руб. Якщо ж клієнт буде брати партію товару на ту ж суму, але на термін 10 днів, то за тієї ж дебіторської заборгованості (1 тис. руб.) Виручка від реалізації за 20 днів складе вже 2 тис. руб.
Виходячи з цього, можна записати вираз для прибутку:
(2.1), де I T - прибуток за період часу T;
I - прибуток за цей період без урахування прибутку, що приноситься безпосередньо клієнтами-дебіторами;
D – дебіторська заборгованість;
Т - період часу, протягом якого вважається прибуток;
Т D – період звернення дебіторської заборгованості;
k - коефіцієнт пропорційності між прибутком без урахування постійних витрат (тобто прибутком, пропорційною виручкою від реалізації) та виручкою від реалізації товарів.
Розпишемо докладніше, що є коефіцієнт k. Напишемо вираз для прибутку за період часу T:
(2.2), де S - виручка від реалізації;
E 0 - Витрати придбання реалізованих товарів;
E – інші витрати фірми;
t ндс – ставка ПДВ;
t I – ставка податку на прибуток;
k S – коефіцієнт витрат, пропорційних S (наприклад, якщо виконавчі менеджери "сидять" на відсотку від виручки);
Очевидно, E 0 пропорційно S:
(2.3), де коефіцієнт k 0 визначатиметься середнім співвідношенням цін придбання та продажу товарів.
Підставивши (2.3) в (2.2), отримаємо: , де
Таким чином, ми розбили прибуток на дві частини - пропорційну виручці від реалізації і не залежить від неї.
Тепер розпишемо детальніше величини D і T D :
, , де d - кількість дебіторів;
D i – дебіторська заборгованість i-го дебітора;
Т Di – час, через який i-й дебітор віддає гроші.
Тепер повернемося до виразу (2.1). Спочатку відповімо на питання - чи має сенс збільшувати D при незмінному Т D? З погляду прибутку відповідь очевидна – має. Однак при цьому збільшується капітал, що вкладається:
, де С - капітал, що вкладається в даний бізнес, за мінусом дебіторської заборгованості. По суті, це всі рядки активу балансу, що так чи інакше забезпечують разом з даною дебіторською заборгованістю прибуток I;
t 0 ·D - дебіторська заборгованість, пов'язана з виплатою податкових платежів до моменту реального надходження грошових коштівкоштів за відвантажені товари. Вона характерна лише бухгалтерської політики обліку реалізації товарів за фактом відвантаження. За політики ж обліку реалізації товарів за фактом надходження коштів за відвантажені товари, ця величина дорівнює нулю;
t 0 =t S +t ндс · (1-t S -k 0 )+ t I · (1-t s -k 0 )·(1-t ндс ) (2.5) - сумарна ставка податків, пропорційних виручці від реалізації;
k 0 · D - дебіторська заборгованість у цінах закупівлі товарів, що реалізуються.
C D = C + k D · D (2.6), де k D = k 0 + t 0 (2.7).
Розділивши (2.1) на (2.6), отримаємо вираз для рентабельності
Бачимо, що якщо , або
(2.9), то збільшення дебіторської заборгованості при незмінному часі обороту дебіторської заборгованості призводить до збільшення рентабельності вкладеного капіталу.
Тепер, припустимо, нерівність (2.9) виконується і вигідно збільшувати дебіторську заборгованість. Проте якщо змінювати час обороту дебіторську заборгованість Т D , то, зрештою, ми досягнемо максимального рівня дебіторську заборгованість (оборота). Далі збільшувати D ми зможемо, тільки збільшивши T D , тобто, збільшивши час, який надається товарний кредит (або всіх клієнтів, або вибірково). Розглянемо, у яких випадках це буде вигідно.
Допустимо, ми збільшили час обігу дебіторської заборгованості з T D0 до T D1 . У цьому величина дебіторську заборгованість збільшилася з D 0 до D 1 . Вигідно це чи ні, можна визначити, підставивши значення (D 0 ,T D0 ) і (D 1 ,T D1 ) вираз (2.8) і порівнявши отримані два значення рентабельності.
На основі значень (D0, TD0) і (D1, TD1) спробуємо визначити оптимальне значення часу обороту дебіторської заборгованості T Dopt. Апроксимуємо залежність D=f(T D ) лінійноїфункцією:
Підставивши вираз (2.10) (2.8), отримаємо
(2.11), де e=I+k·a·T, f=k·b·T, g=C+k D ·b, h=k D ·a.
Аналізуючи вираз (2.11), бачимо, що якщо b D призводить до зменшення рентабельності. Інакше висловлюючись, якщо збільшення часу обороту дебіторську заборгованість призводить до невеликого збільшення дебіторську заборгованість, то збільшувати дебіторську заборгованість немає сенсу.
Тепер розглянемо випадок, коли 0, тобто збільшення часу обороту дебіторської заборгованості призводить до значного збільшення величини дебіторської заборгованості.
Продиференціювавши r по T D , прирівнявши нулю і знайшовши звідси Т D отримаємо . Таким чином, бачимо, що навіть якщо збільшення T D призводить до значного збільшення D, все одно є величина Т D вище якої збільшувати час обороту дебіторської заборгованості невигідно .
Зауважимо, що зміна часу, на який надається товарний кредит, у певному сенсі еквівалентна зміні ціни на товар. Збільшення цього часу, як і зменшення ціни товару, збільшує обсяги реалізації. І навпаки, зменшення часу відстрочки платежу за товарами, що реалізуються (як і збільшення ціни), зменшує обсяги реалізації. І в тому і в іншому випадку існують оптимальні величини, за яких рентабельність максимальна.
Тепер до цифр. Нехай I = 5 тис. руб.; D = 100 тис. руб.;
Т = 22 дні - кількість робочих днів на місяці;
Т D = 15 днів – реальний час звернення дебіторської заборгованості. Якщо товарний кредит видається на 10 робочих днів, то рахунок недобросовісних дебіторів цей час може значно збільшитися;
ts =0.05 - ставка податків, обчислюваних від виручки від - 5%;
t пдв =0.1667 - ставка ПДВ -16.67%;
t I = 0.4 - ставкаподатку на прибуток – 40%;
k 0 =0.5 - ціни придбання та продажу товарів різняться у середньому вдвічі;
k s =0.05 - менеджери " сидять " на 5% від виручки від;
З виразу (2.4) знайдемо k = 0.175.
З виразу (2.5) знайдемо t0 = 0.275.
З виразу (2.7) знайдемо k D =0.775.
Скористаємось тепер виразом (2.9): днів.
Отже, нерівність (2.9) явно виконується. Це цілком зрозуміло, оскільки прибуток забезпечується переважно з допомогою дебіторів. Це означає, що й змінювати Т D , то вкладення капіталу дебіторську заборгованість збільшить рентабельність. Однак збільшення дебіторської заборгованості призведе до збільшення обороту, що зрештою збільшить умовно-постійні витрати (найм нових співробітників, збільшення орендної плати тощо). Це стрибком зменшить прибуток I та рентабельність. Тому при зміні умовно-постійних витрат, пов'язаних із збільшенням (зменшенням) обороту, необхідно перевіряти рентабельність за формулою (2.8).
2.1. Як боротися з боржниками.
Крім "м'яких" способів боротьби з боржниками (наприклад, нагадування про борг) можливі і "жорсткіші" заходи. Такою мірою є відмова у наданні товарного кредиту клієнту. Обійтися без такої суворої міри, мабуть, не можна, оскільки боржники можуть занадто нахабніти, що призведе до збільшення часу затримки виплат і зменшення рентабельності роботи фірми. З іншого боку, занадто часто такою мірою користуватися теж не можна, оскільки це призведе до зменшення обороту фірми і, як наслідок, зменшення рентабельності.
Таким чином, існує оптимальна жорсткість боротьби з боржниками, тобто оптимальна частота відмов у наданні кредиту клієнту. Для вирішення цього завдання відповімо напитання - наскільки недобросовісний дебітор може прострочити оплату, не завдаючи у своїй збитків фірмі. Для цього скористаємося формулою (2.8), в якій зміст величин, що входять до неї, буде іншим:
D – борг даного дебітора;
Т D – період, протягом якого дебітор не віддає борг;
I - прибуток за вирахуванням очікуваного прибутку від цього дебітора;
С - вкладений капітал за мінусом боргу цього дебітора.
Аналізуючи вираз (2.8), ми аналогічно дійдемо вимоги (2.9). Оскільки I і C це майже весь прибуток і весь вкладений капітал, їх відношення це величина практично рівна рентабельності. Отже, , тобто. якщо час, протягом якого дебітор не віддає борг, перевищує вираз у правій частині нерівності, цей дебітор приносить фірмі збиток. Так, у разі =43 дня. Тобто якщо час затримки виплати перевищує 2 місяці, цей дебітор приносить збиток фірмі і можна вдаватися до відмови у наданні кредиту даному клієнту (можливо навіть відмови в обслуговуванні взагалі). У цьому рентабельність роботи фірми збільшиться, попри зменшення обороту.
Однак необхідно усвідомлювати, що при цьому зменшиться капітал, що вкладається (т. до. зменшиться величина дебіторської заборгованості). І якщо рентабельність альтернативного вкладення нижче за рентабельність роботи фірми, то вимоги для боржників “пом'якшуються”. Можна також користуватися умовою (2.9), але при цьому r – це рентабельність альтернативного вкладення капіталу. Тож якщо у разі ця величина становить 10 % на місяць, то =69 днів. Тобто навіть якщо боржник затримує оплату на 3 місяці, все одно це вигідніше, ніж позбавляти цього боржника можливості брати в кредит і вкладати капітал, що звільнився, в інший бізнес (наприклад, у цінні папери).
Зазначимо, що у реальному бізнесі менеджери часто ставлять “жорсткість” боротьби з боржниками у залежність від наявності товару складі. Тобто якщо товару на складі багато, то політика по відношенню до боржників пом'якшується, якщо існує дефіцит товару (або дефіцит намічається), то політика посилюється. Це типова помилка. Поведінка боржників та наявність товару абсолютно ніяк не пов'язані між собою. Існує оптимальна жорсткість політики по відношенню до боржників і оптимальний запас товару на складі. Спроба пов'язати ці 2 фактори призводить до неоптимальності цих двох факторів і, як наслідок, зменшення рентабельності вкладеного капіталу.