Кожному випуску облігацій за своїм рейтингом
Популярне
Регулювання
Рітейл, Макроекономіка
Регулювання, Про різне
Макроекономіка
Про різне, Макроекономіка
Вимога, ухвалення якої лобіює Аналітичне кредитне рейтингове агентство (АКРА), суттєво підніме витрати емітентів на випуск своїх боргових паперів, які плануються до розміщення на Московській біржі.
Ситуація на облігаційному ринку рухається до такого розвитку подій, що емітенту боргового паперу доведеться отримувати рейтинг на кожен випуск своїх облігацій, призначених для включення до першого листа котирування.
Як стало відомо порталу Bankir.Ru, таке становище лобіює серед банків - організаторів облігаційних позик та емітентів Аналітична кредитна рейтингова агенція (АКРА). Це збільшить витрати емітента на випуск та обслуговування боргових паперів, тому що зараз фактично відсутнє таке поняття як однорідні облігації, за винятком, можливо, одноденних облігацій банку ВТБ.
На запит Bankir.Ru до АКРА не відповіли.
Крім придбання ще одного рейтингу для перевірки потенційної благонадійності емітента облігації, є варіант особистої поруки компанії-емітента за свої борги. Це шлях збільшення обсягу інформації, що розкривається, про фінансовий стан емітента — порівняно з тим обсягом даних, які розкриваються зараз. Сюди входить аналіз поточного боргу компанії та графіка його обслуговування, ставлення виручки до витрат, плани розвитку бізнесу з прорахунком його потенційної прибутковості в огрядні роки та можливих збитків «у роки худі». Цим шляхом — вимагати розкривати абсолютно всі дані про емітента, аж до інформації про кінцевого бенефіціара — йдуть міжнародні біржі, наприклад NYSE та LSE.
В той же часпоточне законодавство вимагає від емітента наявності рейтингу паперу для поміщення його в перший котирувальний лист Московської біржі, а також для включення паперів до ломбардного списку паперів, які приймає в рамках проведення аукціонів РЕПО в заставу Центробанк. Потрібна наявність рейтингу паперу та для інвестування на біржі пенсійних накопичень, акумульованих на рахунках недержавних пенсійних фондів (НПФ).
Московська біржа з метою додаткової перевірки емітентів на потенційну «дефолтність» має намір самотужки проводити аналіз фінансового стану емітентів. Про це неодноразово говорила керуючий директор із фондового ринку Московської біржі Ганна Кузнєцова. Є графа про цей намір і у перспективному плані розвитку біржі.
Заступник директора аналітичного департаменту компанії «Альпарі» Наталія Мільчакова зазначає, що це припущення викликає подив, оскільки рейтингові агенції, як глобальні, так і українські, надавши рейтинг емітенту, постійно ведуть моніторинг його фінансового стану. Вони ж проводять переоцінку його кредитної якості, змінюючи як рейтинг, так і прогноз рейтингу, якщо відбуваються зміни у фінансовому стані емітента у бік погіршення. Або навпаки, агентства відзначають у своїх рейтингах та прогнозах покращення його кредитоспроможності. «Тому присвоювати рейтинг кожному окремому випуску облігацій, якщо сам емітент має рейтинг, є недоцільним. Це лише викликатиме додаткові сумніви в інвесторів та власників облігацій у тому, наскільки якісно було проведено початкову оцінку фінансового стану емітента, і рейтинги в цьому випадку перетворяться з інструменту інформування експертами інвесторів про кредитну якість паперів емітента на формальне.вимога, якої треба буде дотримуватися», - вважає Мільчакова. Вона також звертає увагу на те, що цей захід призведе до збільшення витрат на випуск облігацій і в результаті може знизити популярність облігацій як інструмент залучення фінансування.
Але офіційних заяв від ЦП з цього питання поки що не було, не було також і заяв, наприклад, представників Московської біржі, адже біржа також виконує регулюючі функції, додає Мільчакова. Проте експерт каже, що розуміє, чому такі припущення — рейтингувати кожен випуск — з'являються: ринки у 2016 році та на початку цього року були шоковані ситуацією навколо боргових зобов'язань проблемних банків — «Пересвіту» та Татфондбанку. Адже раніше ці емітенти мали кредитні рейтинги від шановних рейтингових агентств. «Зрозуміло, що ринок хоче щось удосконалити, щоб запобігти появі ненадійних фінансових інструментів, проте, швидше за все, є сенс удосконалити в методиці присвоєння самих рейтингів, а не навантажувати емітентів додатковими витратами, що ускладнюють залучення капіталу», — вважає Наталія. Мільчакова. Адже чим складніше надійним емітентам залучити капітал, тим більше така ситуація гальмуватиме економічне зростання в Україні.