Мінімізація валютних ризиків
Статті на тему
З проблемою валютного ризику постає рано чи пізно будь-який фінансовий директор. Найчастіше це відбувається в імпортерів та експортерів, але навіть за відсутності зовнішньоекономічної діяльності валютний ризик може несподівано проявитися.
Використовуйте покрокові посібники:
Про хеджування валютних ризиків доведеться замислитись, якщо, наприклад, коли повністю «рубльова» компанія у скрутний момент отримала допомогу у вигляді фінансування від акціонера чи банку у валюті. Або інший, більш рідкісний варіант – несподівана вимога власника компанії вимірювати фінансовий результат у доларах.
У цьому випадку перед фінансовим директором стоятиме три завдання.
Завдання №1. Визначення валютного ризику
Перше, що потрібно зробити, це визначити валютний ризик, спрогнозувати та розрахувати можливі втрати. Простий метод для вимірювання валютного ризику – це відкрита валютна позиція (ОВП), яка є різницею між обсягами вимог та зобов'язань в іноземній валюті. Тож якщо зобов'язань більше, ніж вимог - це коротка відкрита валютна позиція. Навпаки – довга. Якщо вони рівні, то позиція закрита. При цьому важливий збіг за часом та сумами. Наприклад, повністю карбованцева компанія:
1.Укладає контракт : щоквартальне надходження валютної виручки у розмірі 5 млн доларів на компанію протягом року (відкрито довгу валютну позицію 5x4= 20 млн доларів)
2.Бере кредит : у валюті на 9 місяців у розмірі 15 млн доларів (з урахуванням відсотків). Кредитні кошти повністю йдуть на закупівлю обладнання (відкрито коротку валютну позицію 15 млн доларів)
Підсумок : природне хеджування валютного ризику (Natural Hedge)15млн доларів після підписання контракту, на момент отримання кредиту. Довга валютна позиція у розмірі 5 млн. доларів виникає в момент укладання контракту.
Існує безліч методів та їх комбінацій для прогнозування можливих втрат (наприклад, Stress, VaR і Shortfal), які базуються на аналізі історичних даних і в більшості випадків ефективні. Однак поява чорних лебедів передбачити вони не можуть, а отже, й найбільші збитки, які зазвичай реалізовуються саме у разі екстраординарних подій на світових ринках.
Завдання №2. Ухвалення рішення
На другому кроці фіндиректору потрібно буде визначитися, що робити з отриманою інформацією. У тому випадку, коли в компанії написано та затверджено політику управління ризиками (хеджування валютного ризику), це питання має бути детально регламентовано в цьому документі. Насправді такого документа може й не бути, а питання, якщо й обговорюється, то й залишається без однозначної відповіді.
Зіткнувшись із такою ситуацією, деякі фінансові директори приймають рішення – чекати і не виявляти ініціативи. А де-факто це означає повністю взяти він ризик, не аналізуючи його можливі наслідки.
Поки компанія отримує незапланований прибуток від валютної переоцінки, власник і топ-менеджмент не хочуть вникати в міфічні загрози для явно успішного бізнесу. А у разі реалізації ризику і, як наслідок збитку, власник дійшов висновку про некомпетентність фінансового директора та менеджменту.
Найбільш розумним рішенням для фінансового директора є оцінка розміру валютного ризику та винесення пропозицій щодо його мінімізації, без очікування вказівок від керівництва. Результатом має стати рішення про делегування повноваженьабо затвердження формального документа про ризики.
Завдання №3. Мінімізація валютного ризику
Третім завданням є мінімізація ризиків з допомогою використання певного методу чи його комбінації. Основні методи - це Natural Hedge та використання фінансових інструментів (хеджування валютних ризиків).
Natural Hedge. Це виняток виникнення ОВП шляхом балансування грошових потоків за термінами та розмірами. Ризиків немає, або вони негайно компенсуються зустрічними господарськими угодами. Наприклад, фінансування та зобов'язання з постачання обладнання та витратних матеріалів у валюті покриваються валютною виручкою. Або імпортні товари закуповуються та реалізовуються за рублі або закуповуються за валюту та реалізовуються за рублі з прив'язкою до курсу. Але, як правило, на практиці тільки компаніям, що мають валютну виручку, а також повністю рублевим компаніям вдається використовувати цей метод.
Хеджування валютних ризиків. Це здійснення угод із похідними фінансовими інструментами, що дозволяє компенсувати можливий негативний ефект від валютного ризику. Зниження потенційного прибутку від реалізації сприятливого сценарію поведінки фінансових ринків – це пряма плата зниження непрофільних ризиків. Немає ризику – немає і непрофільного доходу.
Робота з ризиками - це ручна робота для кожної індивідуальної компанії. Чарівного рішення та методу тут не існує.
Збирається інформація, зацікавлені підрозділи, керівники та власники бізнесу приймають рішення, розробляють та затверджують політику управління ризиками. Цей документ містить у собі як прийнятний рівень ризику, а й способи його мінімізації, відповідальні підрозділи, розмірфінансування та відповіді на безліч інших питань.
Де хеджувати ризики
Вибір великий, пропозиції обслуговуючих банків і бірж рясніють різноманітністю: це і стандартизовані форвардні і ф'ючерсні контракти, опціони і складно структуровані деривативи, які можуть бути, як частиною кредитних договорів, так і комбінацією біржових або позабіржових угод. Найбільш важливими моментами є: наявність або відсутність вимог щодо забезпечення, кредитний ризик контрагента та можливість для дострокового закриття угоди. На перший погляд все дуже просто: біржа – це ліквідні і прості інструменти, що обертаються на організованому ринку (ф'ючерси, опціони, форварда і свопи), а позабіржові - все інше, з обмеженою ліквідністю і великими ризиками. Нюанси у деталях.
Оптимальне рішення
Для мінімізації валютного ризику оптимальним рішенням для бізнесу є позабіржова угодав рамках ліміту з найбільшим банком. Плюси очевидні, немає необхідності в перерахунку та відстеження розміру забезпечення, можливо робити складні продукти. Ризик на контрагенту мінімальний. Залишається лише перевірити адекватність ціноутворення та враховувати зменшення кредитного ліміту на розмір ризику деривативу.
Види угод хеджування
Основний інструмент управліннявалютними ризиками - це укладання угод хеджування. Про те, які види угод бувають, розповідає фінансовий директор компанії "Голдер електронікс" Олена Агєєва.
Методичні рекомендації щодо управління фінансами компанії