Приватизація у нафтовці стала містифікацією
«Напевно, це все-таки не найкращий варіант, коли одна підконтрольна державі компанія набуває іншої суто державної компанії. Це одна позиція. А друга полягає в тому, що, зрештою, для бюджету важливо, хто дасть більше грошей при торгах, які мають бути організовані в ході приватизаційного процесу. І в цьому сенсі ми не можемо дискримінувати учасників ринку, жодного з них», - наголосив Путін.
«Жодної суперечності тут немає, оскільки «Роснефть» лише частково, на 69,5%, належить державі, – пояснив «Віку» аналітик IFC Markets Дмитро Лукашов. - Як акціонер, держава має право лише на пропорційну частку у дивідендах компанії, а також участь своїх представників у раді директорів. У цьому воно неспроможна безпосередньо розпоряджатися майном «Роснефти», тобто кошти компанії є державними. Поточна капіталізація "Башнефти" становить 628 млрд. рублів. Легко порахувати, що держава продала свій пакет трохи вище за ринок, тобто ціна не тільки цілком адекватна, а й навіть вигідна».
«Пропозиція «Роснефти» набагато вища за ринкову вартість пакета, - згоден експерт-аналітик АТ «Фінам» Олексій Калачов. Ринкова вартість всіх звичайних акцій в такий спосіб становить 455,37 млрд. рублів, а пакет, купований «Роснефтью», коштує біржі 228,05 млрд. рублів. Таким чином, запропонувавши за цей актив майже 330 млрд. рублів, "Роснефть" готова заплатити державі премію до ринкової ціни в 42,5%. Від такої пропозиції важко відмовитися, а єдиний реальний конкурент за цей пакет, «Лукойл», не був готовий платити стільки.
Мабуть, державі настільки потрібні ці коштитут і зараз, що воно готове пожертвувати стратегічним завданням збереження конкуренції в нафтовій галузі заради вирішення тактичного завдання наповнення бюджету, - розповів експерт «Століття». - Адміністративний ресурс керівництва «Роснефти» дозволяє, коли їй це потрібно, позиціонувати себе як державна компанія, а коли потрібно інше, поводитися як приватна».
«Історія з приватизацією «Башнафти» – це чудова ілюстрація того, як провести приватизацію, і при цьому не втратити контроль, - заявив «Віку» незалежний аналітик Дмитро Адамідов. - Відкритий продаж активу, безумовно, викликав би величезний інтерес у інвесторів. Але українській владі зовсім не хотілося отримати як власника стратегічного активу великого гравця навіть із дружніх Китаю та Індії, не кажучи вже про західні країни, які ввели санкції проти української нафтовки з морського шельфу. Тому й було ухвалено таке рішення. У умовах воно цілком логічно. Понад те, на світовому нафтовому ринку великі угоди зазвичай і відбуваються. Наприклад, українській нафтовій компанії купити пристойний актив у США та Європі просто ніхто не дозволить. У кращому разі продадуть щось непотрібне, або потребує серйозної реконструкції. Отже, все розвивається досить логічно – епоха консолідації нафтових активів, створених у ході приватизації в 1990-і роки, підходить до свого завершення, на ринку залишилися 4 великі компанії. І цей status quo найближчими роками, швидше за все, збережеться».
Тим не менш, серед економістів є і противники угоди "Башнафта" - "Роснефти". «Покупка «Роснафтою» «Башнафти» - це, звичайно, символ провалу приватизації, за допомогою якої, я нагадаю, уряд збирався наповнювати бюджет, що тріщить по швах, - заявив «Віку» ведучийаналітик Каліта-Фінанс Олексій Вязовський. - Іноземці не хочуть «заходити» за розумною ціною до ризикових українських активів, вітчизняні покупці (наприклад, «Лукойл») не можуть змагатися з Січіним у лобістському ресурсі. У результаті держава перекладає гроші з однієї кишені в іншу, нічого не отримуючи (крім, мабуть, емісії свіжих рублів, яку доведеться зробити під покупку "Башнефти")».
Як очікується, слідом за цією найбільшою угодою буде не менш цікава - вже йдуть пошуки інвесторів для купівлі держпакету в 19,5% самої «Роснефти». Причому в уряді розраховують оформити цю угоду до Нового року. Після придбання башкирського активу капіталізація "Роснефти" відчутно підвищиться, що дозволить вигідно продати частину її паперів. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що купівля «Роснафтою» пакету акцій «Башнафти» спричинить позитивний синергетичний ефект і в результаті збільшить вартість компанії на 2 млрд. доларів.
Однак у ЗМІ вже з'явилася версія, що «Роснефть» має намір купити саму себе, і можливо з метою подальшого перепродажу інвестору. Віце-президент нафтокомпанії Михайло Леонтьєв також підтвердив: "Роснефть" може викупити свій власний пакет. «Усі серйозні компанії світу, зокрема нафтові, купують свої акції, це банальна процедура. Тому, якщо у нас така можливість буде, ми ніколи в житті не відмовлялися і не збираємося відмовлятися від можливості купити наші акції. Ми своїм кліщем задоволені – якщо комусь не подобається наш кліщ, можете його не брати. Порядок приватизації, терміни, можливості визначаємо не ми, уряд визначить», - заявив Леонтьєв.
Однак будь-яких подробиць щодо ймовірного buy back поки що немає. «Якщо «Роснефть» придбає власні акції, ми сприймемо це як знакнормальної поведінки корпорації, яка вважає, що її акції недооцінені, - зазначають аналітики Deutsche Bank. - Насправді немає причин розглядати цю ситуацію в іншому ключі, крім того, що купівля пакета має відбуватися в рамках програми приватизації».
У доповіді німецьких експертів також йдеться: «У будь-якому випадку на перспективу вимальовуються сприятливі сценарії розвитку ситуації: якщо нафтові ціни продовжать відновлення, чи податковий режим щодо нафтової галузі стабілізується, чи премія за ризик по українських акціях опуститься, компанія зможе продати акції стратегічному інвестору. (імовірно, у вигляді дрібніших, ніж 19,5%, пакетів) або реалізувати їх на ринку з премією до вартості покупки».
«Що стосується можливого викупу «Роснафти» своїх акцій у Роснафтогазу, яка за своєю природою буде схожа на угоду з «Башнафтою», то остаточного рішення поки не прийнято, - каже Станіслав Вернер. - Але не виключено, що заради поповнення бюджету уряд знову вважатиме за краще піти на такий сценарій, адже у разі продажу пакета акцій китайцям доведеться поділитися контролем, а цього робити, зважаючи на все, не хочеться через можливий альянс китайських акціонерів з BP».
«Роснафта» вже заявляла, що згодом має намір розпродати викуплений пакет власних акцій, - зазначає Олексій Калачов. - Можливо, компанія навіть запрацює на цьому. Втім, оцінювати вартість цього пакета рано, адже поки що не зрозуміла схема угоди. З покупкою «Башнефти» у розпорядження «Роснефти» щонайменше надходять частки компанії у родовищах, що збільшує оцінку її запасів. Однак, якщо «Роснефть» викуповуватиме сама себе, до ринкових оцінок це матиме лише непряме ставлення, а ціна викупу в умовах імітації приватизаціїоголошено за результатами її погодження сторонами правочину. Тому вгадувати, скільки призначать за пакет безглуздо».
«Глава Мінекономрозвитку говорив про можливість продажу держпакету 19,5% акцій «Роснефти» цього року, але поки що остаточного рішення не прийнято, - згоден і Дмитро Лукашов. - Buy back поширений як у міжнародній, так і українській біржовій практиці. Наприклад, раніше активно користувався цією можливістю ГМК «Норільський нікель». Тут усе залежить від позиції менеджменту та фінансових коштів. У той же час, на мою думку, не виключено продаж держпакету «Роснефти» та іноземним інвесторам, якщо вони запропонують за нього хорошу ціну. Виходячи з ринкової капіталізації, 19,5% акцій «Роснафти» можуть коштувати приблизно 12 млрд доларів».
«Щодо подальшої приватизації «Роснафти», то тут зберігається деяка інтрига, – каже Дмитро Адамідов. - Але я думаю, що для великих угод час ще не настав – акціонери чекатимуть вищих цін на нафту і до 2018-2019 років різких рухів не робитимуть».
Проте, зберігається ще одна інтрига: де «Роснефть» візьме гроші на себе, з урахуванням придбання «Башнефти»? За урядовою установкою, позичати у держбанків не можна – інакше вийде те саме перекладання з держкишені до кишені. Зайняти в західних банків теоретично можливо, але цьому можуть стати на заваді санкції. Загалом, не всі в цих угодах однозначно і по-ринковому, турбуються багато економістів. Не говорячи вже про те, що приватизацією в них і не пахне.