Слишкова ставка про що говорить «секретний» прогноз ФРС
Щотижня тільки найважливіше та цікаве.
Слишкова ставка: про що говорить «секретний» прогноз ФРС
Нерішучість ФРС відбиває дилему поточного становища американської економіки. З одного боку, рівень безробіття практично знизився до свого «природного» рівня, а кількість робочих місць, що створювалися, стійко зростає. У міру того, як знижується безробіття, збільшуються ризики підвищення інфляції. Щоправда, з другої половини минулого року ці ризики компенсувалися зниженням нафтових цін, проте цей фактор вичерпає себе в другій половині 2015 року. ФРС оцінює довгостроковий природний рівень безробіття 5,0-5,2%. Поточне значення (5,3%) вже впритул наблизилося до цих оцінок.
Індикатором того, що вже "пора" підвищувати ставки є ціни на нерухомість, які повернулися до передкризового піку 2007 року.
З іншого боку, є серйозні побоювання, що передчасне підвищення ставок може негативно вплинути на економіку. Зростання ВВП у другому кварталі (+2,3% р/р у річному вираженні) виявилося гіршим за очікування. Сплеску активності після спаду у першому кварталі не сталося. «Кількісне ослаблення», що продовжується, в Японії та єврозоні вже змусило американську владу скоригувати свої плани щодо посилення грошової політики. Однак це не зупинило долар від стабільного зміцнення — в умовах зростання глобальної невизначеності долар є традиційним safe heaven. Непогана щодо інших розвинених економік динаміка США стала додатковим фактором підтримки долара.
Витік прогнозів дозволяє порівняти результати економічної моделі, яку використовуються «всередині», з прогнозами окремих учасників Комітету з операцій на відкритому ринку,які публікуються у межах протоколу кожного засідання, звані FOMC Minutes.
Базовий сценарій внутрішнього прогнозу передбачає, що ставка за федеральними фондами наприкінці 2015 року становитиме 0,35%, фактично це означає одне підвищення ставки на 0,25% до кінця року. До кінця 2016 року базовий прогноз передбачає ставку 1,26%. Цей сценарій підвищення ставок набагато ближче до ринкових очікувань, ніж прогнози, які відображають індивідуальні думки членів FOMC. Члени FOMC намагаються запевнити ринки у тому, що почнуть досить швидко підвищувати процентні ставки, рівень яких до кінця 2017 досягне 2,8-3,2%. У той самий час внутрішні прогнози ФРС вказують на те, що повільніше підвищення краще з погляду очікуваної економічної динаміки.
Поточні ринкові очікування налаштовані на ще більш повільну жорсткість політики і не купують запевнення FOMC.
Цю розбіжність можна сприймати подвійно. Можна припускати, що фактичну швидкість підвищення ставок буде переглянуто «вниз» рішеннями FOMC, а поточні прогнози відображають не надто вдалі спроби впливати на ринкові очікування. З іншого боку, якщо поточні очікування є надто оптимістичними і грошова влада дійсно почне, як і обіцяє, досить швидко підвищувати ставки, це означатиме перегляд усіх уявлень про майбутні рівні ставок для всієї глобальної фінансової системи. Сценарій більш швидкого підвищення ставок означатиме додатковий відтік капіталу з ринків, що розвиваються, і послаблення їх валют. Негативним для української економіки може бути те, що зміцнення долара, як правило, супроводжується зниженням цін на сировинні ресурси, у тому числі й нафту. Тому чіткіше управління ринковими очікуваннями з боку ФРС — в українськихВ інтересах, це дозволить згладити ефект негативних шоків.