Томська розподільча компанія (TORS) Підсумки 2015 р. відновлені резерви з лишком
Томська розподільча компанія (TORS, TORSP)
Підсумки 2015 р.: відновлені резерви з лишком компенсували низькі виробничі показники1516
Томська розподільча компанія розкрила консолідовану фінансову звітність щодо МСФЗ за 2015 рік.
Виручка компанії зазнала значного скорочення (-18%), склавши 5,89 млрд руб. Крім зниження корисної відпустки на 6,5%, ситуацію посилив досить низький середній розрахунковий тариф (-12%). Із позитивних моментів в операційній частині привертає увагу неухильне зниження рівня втрат: якщо у 2013 р. цей показник становив 9,1%, то за підсумками минулого року – вже 8,28%.
У 2015 році компанія врахувала у складі інших операційних доходів значні суми у рамках відновлення раніше нарахованих резервів. У результаті інші операційні доходи становили 620 млн руб. проти 23,1 млн руб. Операційні витрати показали ще значне падіння (-19,1%). Подібна динаміка була зумовлена значним зниженням витрат на послуги з передачі електроенергії (-24,4%). У результаті прибуток від продажів становив 871 млн руб. проти прибутку 236 млн руб. роком раніше.
Позитивне сальдо фінансових статей становило 90 млн руб. на тлі відсутності боргу у компанії. У результаті чистий прибуток зріс більш ніж у 6 разів і склав 846 млн руб.
Звітність вийшла гіршою за наші очікування в операційній частині, перш за все, за рахунок низького тарифу, що було з лишком компенсовано доходами від відновлення резервів, не врахованими в нашій моделі.
Ми скоригували свої прогнози у бік зниження показників на 2016-2020 р.р. за рахунок зниження лінійки середніх розрахункових тарифів у абсолютних значеннях.
Виходячи з скоригованих планів капвкладень та наших розрахунків, ми очікуємо, що компанія зможе профінансувати обсяг введення основних засобів за рахунок власних джерел, і перш за все, амортизації: щорічний обсяг фінансування капітальних вкладень до 2020 р. має становити близько 600 млн рублів.
Звітність з РСБУ компанії також зафіксувала значне зростання чистого прибутку, що становив 840,5 млн руб. Як наслідок, власники привілейованих акцій мають право розраховувати на дивіденд у розмірі приблизно 0,077 руб. на акцію Варто, однак, відзначити, що такий високий розмір дивіденду носить разовий характер, викликаний стрибком чистого прибутку компанії через вищеописані причини. У наступні роки, за оцінками, його обсяг у середньому може становити близько 0,03 крб. на акцію Що ж до звичайних акцій, то компанія вже виплачує на них суму, приблизно рівну 25% від чистого прибутку за МСФЗ.
На даний момент акції компанії торгуються з P/E 2016 в районі 6 і поки що входять до наших диверсифікованих портфелів акцій «другого ешелону».