Валютний курс та способи його визначення
Міжнародні зв'язки, що розширюються, зростаюча інтернаціоналізація господарського життя викликають об'єктивну необхідність обміну одних національних грошових одиниць на інші. Реалізація цієї необхідності відбувається через особливий валютний ринок, де під впливом попиту та пропозиції стихійно формується валютний курс.
Валютний ринок у вузькому значенні слова - це особливий інституційний механізм, що опосередковує відносини з приводу купівлі та продажу іноземної валюти, де більшість угод укладаються між банками (а також за участю брокерів та інших фінансових інституцій). Валютний ринок у сенсі слова - це відносини як між його суб'єктами (тобто переважно між банками), а й між банками та його клиентами.
Валютний ринок представляє переважно міжбанківський ринок, оскільки саме під час міжбанківських операцій безпосередньо формується курс валюти, операції проводяться з допомогою різних засобів зв'язку й комунікацій.Роль валютного ринку економіки визначається його функціями: обслуговування міжнародного обороту товарів, послуг і капіталів;
формування валютного курсу під впливом попиту та пропозиції;
механізм для захисту від валютних ризиків та застосування спекулятивних капіталів;
інструмент держави з метою грошово-кредитної та економічної політики.
Одними з важливих понять є «котирування валют» та «валютна позиція»
Валютний курс - це ціна однієї валюти, виражена в іншій іноземній валюті. Коли в основі курсу лежав «золотий паритет», то ця ціна визначалася як врівноважуюче співвідношення між валютами за золотим змістом. Відхилення від золотого паритету були невеликі та обмежувалися так званими золотими точками (під час класичногозолотого стандарту), або спеціально встановленими межами коливань (як це передбачало Бреттон-Вудська угода).
Залежно від особливостей режиму валютного курсу, обраного державою, можуть існувати фіксований та плаваючий курси.
Фіксований - незмінно стабільний курс, встановлюваний ЦП тривалий період, його рівень пов'язані з попитом і пропозицією на валюту і підлягає зміні в короткостроковій перспективі.
Плаваючий курс змінюється залежно від попиту та пропозиції на іноземну валюту.
Багато країн обирають кероване (контрольоване) плавання, коли центральні банки здійснюють інтервенції на валютному ринку. Це робиться, щоб уникнути небажаної зміни для своєї національної грошової одиниці. Так само центральні банки офіційно встановлюють певний курс на короткий період (від одного дня до одного тижня), протягом якого банк купує та продає валюту за встановленим співвідношенням. «Плавання під контролем» здійснюють валюти понад 30 країн (Аргентини, Бразилії, Індії, Ісландії, Мексики, Нової Зеландії, Туреччини та ін.) Операції з валютами цих країн мають менш ризикований характер.
Багато країн, що розвиваються, фіксують паритет своєї грошової одиниці по відношенню до якоїсь плаваючої валюти і, таким чином, її курс до валют третіх країн змінюється точно в такому ж співвідношенні, як і курс «провідної» валюти (валюти «лідера»). Найбільша кількість «спільно плаваючих валют» залежить від долара США: валюти 33 країн (в основному валюти країн Латинської Америки) «прив'язані» до нього у твердому співвідношенні, а курси ще 9 держав (Бахрейна, Гаяни, ОАЕ, Саудівської Аравії, Таїланду та ін) можуть за потребою коригуватися, але тільки в межах2, 25%. Серед інших валют лідерів є: французький франк, німецька марка.
Багато країн встановлюють національну грошову одиницю по відношенню до кількох валют, що мають свою чітку частку в «валютному кошику». Цей метод покликаний зменшити залежність від будь-якої однієї валюти, а також для забезпечення більшої стабільності курсу за рахунок погашення різноспрямованих коливань курсів валют, що входять до одного «кошика». На основі такого «кошика» складаються курси таких валют як фінська марка, шведська крона, український рубль.
Деякі країни визначають курс на основі «кошиків» валют, які служать як міжнародні розрахункові одиниці, - Спеціальні права запозичення (СДР) та Європейська валютна одиниця - European Currency Unit - ЕКЮ. До СДР «прив'язані» валюти Ірану, Бірми, Заїру та інших. ЕКЮ є основою визначення курсів валют більшості країн, наприклад, членів Спільного ринку.
Котирування валюти – це визначення її курсу. Повне котирування включає курс покупця та продавця, відповідно до якого банк купить або продасть іноземну валюту за національну. Різниця між курсами продавця і покупця - маржа - є для банку джерелом доходу, в рахунок якого він покриває витрати на здійснення угоди та певною мірою служить для страхування валютного ризику.
Існують два методи котирування іноземної валюти до національної – пряма та непряма. Більшість країн використовують пряме котирування. При прямому котируванні вартість одиниці іноземної валюти виражається у національній валюті.
При непрямому котируванні за одиницю прийнята національна грошова одиниця, курс якої виявляється у певній кількості іноземної валюти. Переважно непряме котирування застосовується у Великій Британії. УСША для внутрішніх цілей використовується принцип прямого котирування, а в міжнародній сфері американські банки застосовують метод непрямого котирування багатьох валют, крім фунта стерлінга.
Процедура котирування, яка полягає у визначенні та реєстрації міжбанківського курсу шляхом послідовного зіставлення попиту та пропозиції щодо кожної валюти, називається «фоксинг». На основі фоксингу встановлюються курси продавця та покупця, що публікуються в офіційних бюлетенях. В операціях на міжбанківському валютному ринку котирування здійснюється переважно по відношенню до долара США, оскільки він є міжнародним платіжним та резервним засобом.
Котирування валют для торгово-промислової клієнтури, яка цікавиться котируванням іноземних валют по відношенню до національної, базується на курсі. Крос-курс - це співвідношення між двома валютами, що не є національними, яке слідує по відношенню до третьої валюти (зазвичай до долара США). Крос/курс визначається розрахунковим шляхом.
У процесі здійснення операцій із валютою банк обмінює одну валюту в іншу. Співвідношення вимог та зобов'язань банку в іноземній валюті визначають його валютну позицію.
Валютна позиція - залишки коштів в іноземних валютах, які формують активи та пасиви у відповідних банках та створюють у зв'язку з цим ризик отримання додаткових доходів або витрат у разі зміни обмінних курсів валют.
Якщо вимоги та зобов'язання збігаються, то валютна позиція вважається закритою, при розбіжності – відкритою.
Закрита валютна позиція - валютна позиція в окремій іноземній валюті, активи та пасиви у якій кількісно збігаються.
Відкрита валютна позиція – різниця залишків коштів в іноземних валютах, які формуютькількісно неспівпадаючі активи та пасиви, що відображають вимоги отримати та зобов'язання поставити кошти в цих валютах як на певну дату, так і в майбутньому.
Відкрита позиція буває двох видів – коротка та довга.
Коротка відкрита валютна позиція спостерігається у тих банках, де пасиви та позабалансові зобов'язання щодо іноземної валюти кількісно перевищують активи та позабалансові вимоги у цій іноземній валюті.
Довга відкрита валютна позиція - спостерігається у тих банках, де активи та позабалансові вимоги в іноземній валюті перевищують пасиви та позабалансові зобов'язання у цій іноземній валюті.
Банки прагнуть ліквідувати валютний ризик. Існують два методи - технічний та адміністративний.
Для страхування від валютного ризику першим способом банк отримує валюту за умов готівкової угоди і водночас продає в термін.
За адміністративного методу вводяться ліміти на відкриту валютну позицію. При встановленні лімітів на відкриту валютну позицію протягом дня враховуються середньоденні коливання курсу за останні кілька місяців. Виходячи з цього, визначаються сума денного ліміту відкритої позиції, обмеження можливих прибутків та збитків. Враховуючи, що рамки зміни валютних курсів зі збільшенням періоду зростають, розмір можливих відкритих позицій з правом перенесення наступного дня має бути, як правило, меншим за денні ліміти. Якщо позиція не закрита протягом дня і перенесена на наступний день і є дозвіл закрити її за певним рівнем (як правило, у межах суми, дозволеної протягом дня збитків), то така позиція не може розглядатися як відкрита, з погляду неврахованого ризику зміни валютних курсів Банки часто використовують таку схему.
Валютний відділ банку здійснює постійний контроль за позиціями у різних валютах шляхом запровадження всіх валютних операцій на ЕОМ. ЕОМ видає дані щодо довгих і коротких
валютним позиціям у різних валютах. Якщо банк має довгі і короткі позиції у кількох іноземних валютах, необхідно знайти якийсь загальний вимірник, з допомогою якого можна оцінити результати проведених угод. У банківській практиці, як правило, ним є долар США.
Основні методи регулювання валютних курсів – валютні інтервенції, дисконтна політика та валютні обмеження.
Валютна інтервенція ЦП мають на меті протидіяти зниженню курсу національної валюти або, навпаки, його підвищенню шляхом продажу чи скуповування ЦП валютної маси.
Дисконтна політика полягає у маніпулюванні обліковим відсотком. Прагнучи підвищити курс валюти, ЦП підвищує обліковий відсоток, що стимулює надходження іноземної валюти до країни. Поліпшується стан платіжного балансу, збільшується валютний курс. Якщо держава ставить за мету знизити валютний курс, ЦБ знижує обліковий відсоток, капітали переміщаються у країни й у результаті курс валюти знижується.
Валютні обмеження, тобто сукупність заходів та нормативних правил держави, встановлених у законодавчому чи адміністративному порядку, спрямованих на обмеження операцій з валютою, золотом та іншими валютними цінностями. Такі обмеження не поширюються на вільно конвертовані валюти, до яких належать долар США, марка ФРН, японська єна, англійський фунт стерлінгів та французький франк.
Залежно від режиму використання валюта поділяється на три групи:
вільно конвертована (ВКВ) - валюта, операції з якою, як поточні, і пов'язані з рухомкапіталу (інвестиції, кредити) здійснюються без будь-яких обмежень. Вона має єдиний обмін для резидентів і нерезидентів, тобто зовнішньої та внутрішньої оборотністю.
частково конвертована (ЧКВ) – валюта, що має обмеження на окремі види операцій;
неконвертована (НВ) - чи замкнута валюта, використовується лише суворо не більше цієї країни і підлягає вільному обміну інші валюти (діють обмеження та заборони продаж, купівлю, ввезення, вивезення цієї валюти).
Найбільш ліквідні та стійкі ВКВ грають роль резервних валют, що формують валютні резерви ЦБ держав. український рубль є частково конвертованою валютою.
Валютні операції - це операції з купівлі та продажу іноземної валюти.
Торгівля валютою відбувається як готівкових (касових) чи термінових операцій. Готівкові валютні операції здійснюють в основному на умовах «спот», що передбачає розрахунок на другий робочий день після укладання угоди за курсом, зафіксованим у момент її укладання. Це дозволяє переказати кошти в будь-яку країну та завершити оформлення угоди. Базою для операції «спот» є кореспондентські відносини між банками. Валютні операції «спот» становлять приблизно 90% всіх валютних угод. Головними цілями їх проведення є:
забезпечення потреб клієнтів банку іноземній валюті;