ВСТУП, Дивідендна політика та можливість її вибору, Сутність, значення та типи дивідендної

Об'єктом дослідження даної курсової є дивідендна політика як невід'ємний елемент діяльності будь-якого акціонерного товариства, її аспекти, форми, сутність і визначальні фактори. Актуальність обраної теми зумовлена тим, що дивідендна політика, як і управління структурою капіталу, істотно впливає на становище компанії на ринку капіталу, зокрема на динаміку ціни його акцій. Дивіденди, будучи грошовим доходом акціонерів, певною мірою сигналізують про те, як працює комерційна організація, в акції якої вони вклали свої гроші.

З теоретичної точки зору вибір дивідендної політики передбачає вирішення двох ключових питань:

Чи впливає величина дивідендів зміну сукупного багатства акціонерів?
Якщо так, то якою має бути оптимальна їх величина?

Більшість практиків вважають проблему оптимізації дивідендної політики надзвичайно актуальною. Однак визнається і той факт, що якогось єдиного алгоритму у виробленні дивідендної політики не існує – вона визначається багатьма факторами. Тому кожна компанія має обирати свою суб'єктивну політику виходячи, насамперед, із властивих їй особливостей. Разом з тим можна виділити дві основні завдання, які вирішуються у процесі вибору оптимальної дивідендної політики. Вони взаємопов'язані і полягають у забезпеченні:

а) максимізації сукупного надбання акціонерів;

б) достатнього фінансування діяльності підприємства.

Ці завдання ставляться в основу при розгляді всіх основних елементів дивідендної політики: джерел дивідендів, порядку їх виплати, видів дивідендних виплат та ін.

Мета курсової роботи – вивчити та обґрунтувати дивідендну політику мережі аптек «Доктор Столетів», атакож розглянути основні етапи розробки дивідендної політики мережі у поєднанні із фінансовим прогнозуванням.

У зв'язку з цим, у першому розділі роботи «Дивідендна політика та можливість її вибору» розглянуто сутність, значення та типи дивідендної політики, етапи формування дивідендної політики, фактори, що визначають дивідендну політику, розрахунок та порядок виплати дивідендів

У другому розділі показаний безпосередньо сам процес розробки дивідендної політики мережі аптек «Доктор Столєтов».

У розрахунковій частині вирішено завдання «Оптимізація структури капіталу підприємства», а також побудовано прогнозну фінансову звітність на кінець планового періоду з використанням програми «Фінансове планування. Прогнозний баланс», розробленої з урахуванням Microsoft Excel.

Наприкінці сформульовані основні висновки за результатами проведеного дослідження.

Сутність, значення та типи дивідендної політики

Дивіденди - це грошові доходи акціонерів, одержувані ними з допомогою розподіленого прибутку акціонерних товариств.

Отримання дивідендів та його розмір залежить від проведеної акціонерної організацією дивідендної політики. Звідси випливають роль і значення дивідендної політики у діяльності організації та увага, яка їй приділяється у підприємницькій діяльності, у фінансовому менеджменті та у фінансовій науці. Великий внесок у розробку теоретичних засад дивідендної політики організацій зробили Ф.Модільяні, М. Міллер, М. Гордон, Дж. Лінтнер, Р. Літценбергер.

Дивідендна політика - це механізм формування частки прибутку, що виплачується власнику, відповідно до часткою його вкладу у загальну суму власного капіталу підприємства.

Значення акціонерної, що проводиться керівництвомОрганізація дивідендної політики полягає в тому, що ця політика:

* впливає на фінансову програму та бюджет капіталовкладень організації;

* впливає рух коштів організації;

* Впливає на відносини організації з її інвесторами. Низький рівень дивідендів може призвести не тільки до слабкої реалізації акцій, що випускаються, але і їх масового продажу акціонерами, до зниження цін на акції і т.д.;

* сприяє скороченню чи збільшенню акціонерного капіталу [7, c. 158].

Основною метою розробки дивідендної політики є встановлення необхідної пропорційності між поточним споживанням прибутку власниками та майбутнім її зростанням, що максимізує ринкову вартість підприємства та забезпечує стратегічний його розвиток.

Виходячи з цієї мети поняття дивідендної політики може бути сформульовано наступним чином: дивідендна політика є складовою загальної політики управління прибутком, що полягає в оптимізації пропорцій між споживаною і капіталізованою її частинами з метою максимізації ринкової вартості підприємства.

Існують три принципові підходи до формування дивідендної політики - «консервативний», «помірний» («компромісний») та «агресивний». Кожному із цих підходів відповідає певний тип дивідендної політики (табл. 1.1).

Основні типи дивідендної політики акціонерного товариства

Визначальний підхід до формування дивідендної політики

Варіанти використовуваних типів дивідендної політики

I. Консервативний підхід

1. Залишкова політика дивідендних виплат

2. Політика стабільного розміру дивідендних виплат

ІІ. Помірний (компромісний) підхід

3. Політика мінімального стабільного розмірудивідендів з надбавкою в окремі періоди

ІІІ. Агресивний підхід

4. Політика стабільного рівня дивідендів

5. Політика постійного зростання розміру дивідендів

1. Залишкова політика дивідендних виплат передбачає, що фонд виплати дивідендів утворюється після того, як за рахунок прибутку задоволено потребу у формуванні власних фінансових ресурсів, що забезпечують повною мірою реалізацію інвестиційних можливостей підприємства. Якщо за наявними інвестиційними проектами рівень внутрішньої ставки прибутковості перевищує середньозважену вартість капіталу (або інший обраний критерій, наприклад, коефіцієнт фінансової рентабельності), то основна частина прибутку має бути спрямована на реалізацію таких проектів, оскільки вона забезпечить високий темп зростання капіталу (відкладеного доходу) власників. Перевагою політики цього є забезпечення високих темпів розвитку підприємства, підвищення його фінансової стійкості. Нестача цієї політики полягає в нестабільності розмірів дивідендних виплат, повної непередбачуваності формованих їх розмірів у майбутньому періоді і навіть відмова від їх виплат у період високих інвестиційних можливостей, що негативно позначається на формуванні рівня ринкової ціни акцій. Така дивідендна політика зазвичай використовується лише на ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, пов'язаних з високим рівнем його інвестиційної активності.

3. Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди (або політика «екстра-дивіденда») за дуже поширеною думкою є найбільш виваженим її типом. Її перевагою є стабільна гарантована виплата дивідендів у мінімально передбаченому розмірі (як у попередньому випадку) за високоїу зв'язку з фінансовими результатами діяльності підприємства, що дозволяє збільшувати розмір дивідендів у періоди сприятливої господарської кон'юнктури, не знижуючи при цьому рівень інвестиційної активності. Така дивідендна політика дає найбільший ефект підприємствах з нестабільним у поступовій динаміці розміром формування прибутку. Основний недолік цієї політики полягає в тому, що при тривалій виплаті мінімальних розмірів дивідендів інвестиційна привабливість акцій компанії знижується і падає їхня ринкова вартість.

4. Політика стабільного рівня дивідендів передбачає встановлення довгострокового нормативного коефіцієнта дивідендних виплат по відношенню до суми прибутку (або нормативу розподілу прибутку на споживану та капіталізовану її частини). Перевагою цієї політики є простота її формування та тісний зв'язок з розміром прибутку, що формується. У той же час основним її недоліком є нестабільність розмірів дивідендних виплат на акцію, яка визначається нестабільністю суми прибутку, що формується. Ця нестабільність викликає різкі перепади у ринковій вартості акцій за окремими періодами, що перешкоджає максимізації ринкової вартості підприємства у процесі здійснення такої політики (вона сигналізує про високий рівень ризику господарської діяльності цього підприємства). Навіть за високого рівня дивідендних виплат така політика зазвичай не залучає інвесторів (акціонерів), що уникають ризику. Тільки зрілі компанії зі стабільним прибутком можуть дозволити собі здійснення дивідендної політики цього; якщо обсяг прибутку значно варіює у поступовій динаміці, ця політика генерує високу загрозу банкрутства.

5. Політика постійного зростання розміру дивідендів (що здійснюється під девізом - «ніколи незнижуй річний дивіденд») передбачає стабільне зростання рівня дивідендних виплат у розрахунку на одну акцію. Зростання дивідендів при здійсненні такої політики відбувається, як правило, у твердо встановленому відсотку приросту до їх розміру в попередньому періоді (на цьому принципі побудовано "Модель Гордона", що визначає ринкову вартість акцій таких компаній). Перевагою такої політики є забезпечення високої ринкової вартості акцій компанії та формування позитивного її іміджу у потенційних інвесторів за додаткових емісій. Недоліком цієї політики є відсутність гнучкості в її проведенні і постійне зростання фінансової напруженості - якщо темп зростання коефіцієнта дивідендних виплат зростає (тобто якщо фонд дивідендних виплат зростає швидше, ніж сума прибутку), то інвестиційна активність підприємству скорочується, а коефіцієнти фінансової стійкості знижуються (за інших рівних умов). Тому здійснення такої дивідендної політики можуть дозволити собі лише реально процвітаючі акціонерні компанії - якщо ж ця політика не підкріплена постійним зростанням прибутку компанії, то вона є вірним шляхом до її банкрутства [1, c. 318-320].

Різні типи дивідендної політики акціонерної компанії проілюстровані графіку, представленому на рис. 1.1.

Мал. 1.1Динаміка розміру дивідендів на одну акцію