Злиття та поглинання корпорацій на прикладі компаній ВАТ МТС та ВАТ ВимпелКом
Основні результати розвитку корпоративного бізнесу. Тактика злиття та поглинання корпорацій: теоретичні основи. Фінансово-економічний аналіз діяльності як реалізація тактики злиття (поглинання) на прикладі компаній ВАТ "МТС" та ВАТ "Вимпелком".
Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче
Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.
Багато злиття фінансуються за рахунок вільних коштів придбаної компанії. Оскільки це можливо не завжди, виникає потреба у джерелах коштів, щоб сплатити цільову компанію.
Операційне злиття ВАТ «МТС» та ВАТ «ВимпелКом» - це злиття, у якому виробничі потужності двох компаній об'єднуються з метою отримання синергетичного ефекту.
Теоретично аналіз злиття досить простий. Придбаюча фірма - просто виконує аналіз бюджету капітальних вкладень, щоб визначити, чи перевищує наведена вартість очікуваного від злиття прирістного грошового потоку ціну, яку слід заплатити за цільову компанію; якщо чистий наведений ефект позитивний, фірмі, що набуває, слід зробити кроки з купівлі цільової фірми. Акціонерам цільової компанії, з іншого боку, слід прийняти пропозицію у разі, якщо запропонована ціна перевищує наведену вартість очікуваного у майбутньому грошового потоку, що матиме місце, якщо фірма продовжить працювати самостійно. Однак теорія не акцентує увагу на низці проблем, що виникають при цьому: 1) компанія, що придбаває, повинна оцінити грошовий потік, який вийде в результатіпридбання; 2) вона повинна також визначити, чи не зміниться при цьому значення необхідної рентабельності власного капіталу; 3) вона повинна вирішити, як оплачувати злиття - готівкою, власними акціями, іншими цінними паперами або їх комбінацією; 4) після оцінки вигоди злиття керівники та акціонери придбаної та цільової фірм повинні домовитися про спосіб її розподілу.
Таким чином, аналіз проводитимемо за даними, отриманими в результаті злиття двох компаній, назвемо цю компанію ВАТ «Корпорація – Стільниковий зв'язок».
В результаті злиття може створюватися додаткова вартість та угода буде успішною, якщо:
- правильно обраний об'єкт угоди та правильно визначено її умови;
- процес інтеграції відповідає завданням та потребам конкретної ситуації;
- кожен етап інтеграції ретельно сплановано та здійснено.
Кожне злиття є неповторним, і в кожному випадку успіх досягається по-різному. Але є ряд рис, що поєднують всі вдалі злиття.
Головна мета – створення вартості, а не інтеграція сама по собі. Проводячи інтеграцію, компанії роблять ставку створення вартості з урахуванням специфіки своєї ситуації, а чи не на механічне, шаблонне об'єднання.
Імпульс фундаментальним перетворенням. Компанії не задовольняються безпосередніми ефектами від злиття, вони прагнуть реалізувати приховані можливості компаній та використовують злиття як каталізатор для більш масштабних перетворень.
Можливості для синергії. Щоб реалізувати можливості, що відкриваються, керівництво має визначити цілі та завдання злиття і опрацювати спосіб їх виконання на всіх рівнях - від рядових співробітників до топ-менеджерів.
Виконувані рішення. Всі рішення ніколи не виконуються повністю, тому кращеОдночасно визначити 70% рішень, які можна виконати від початку до кінця. Часто великі злиття зазнають невдачі через нереалістичні плани перетворення основних систем або використання неперевірених технологій.
Стабільність бізнесу. У багатьох випадках вартість грошових потоків поглинається компанії (сьогоднішні та очікувані грошові потоки) перевищує 70% її повної вартості (з урахуванням усіх активів). Тому необхідно зробити все, щоб компанія, що поглинається, продовжувала нормально функціонувати.
Пріоритет ефективності під час підбору персоналу. При доборі керівних кадрів до уваги слід брати лише ефективність. Від того, хто буде призначений на відповідальні посади, залежить доля угоди, тому якщо для успіху "Нової компанії" бажано найняти нових топ-менеджерів, - потрібно зробити це, не боячись викликати невдоволення співробітників компанії.
Облік відмінностей у корпоративних культурах. Аналіз 150 злиття, проведений The Economist Intelligence Unit, показав, що культурна асиміляція - найскладніша проблема при об'єднанні компаній. Тому формування нової корпоративної культури стає запорукою успішної інтеграції. Cisco, Southwest Airlines та інші досвідчені в питаннях злиття та поглинання компанії при аналізі потенційних угод приділяли велику увагу сумісності корпоративних культур.
Сильна команда, яка проводить інтеграцію. Команда, що проводить інтеграцію, формується з найдосвідченіших керівників підрозділів, які найкраще справляються зі своїми завданнями, та найпрофесійніших рядових співробітників.
Турбота про співробітників. У період інтеграції співробітників турбує їхнє майбутнє: чи не звільнять їх, як вони працюватимуть далі. Щоб зняти напругу, потрібно якнайшвидше завершити всі перестановки та постійноінформувати співробітників про те, що відбувається в компанії.
Спілкування із співробітниками. Інформації не буває надто багато. Коли в компанії йде процес злиття, важливим є не тільки те, про що ви повідомляєте, але і як часто ви це робите. У компаніях, які мають вдалий досвід злиття, керівники доводили інформацію до співробітників нижче і вели діалог з ними. У деяких компаніях навіть оцінюють ефективність взаємодії керівників із персоналом, проводячи регулярні опитування співробітників.
У балансі суб'єкта господарювання кошти розміщені за складом і джерелами формування коштів. Розміщення та використання коштів відображено в активі, джерела формування (власний капітал та зобов'язання) відображені у пасиві. Бухгалтерський баланс, що використовується для проведення фінансового аналізу, не має достатньо властивостей, необхідних для аналізу, внаслідок чого виникає необхідність у формуванні аналітичного балансу. Ущільнений аналітичний баланс-нетто формують шляхом агрегування однорідних за складом елементів балансових статей у необхідних аналітичних розрізах. Аналітичний баланс характеризується тим, що зводить докупи і систематизує ті розрахунки та прикидки, які здійснює аналітик при початковому знайомстві з балансом.
Порівняльний аналітичний баланс включає показники горизонтального та вертикального аналізу. У ходігоризонтальногоаналізувизначається зміна різних статей балансу за аналізований період (абсолютне та відносне відхилення). Уходівертикальногоаналізувизначається питома вага статей балансу.
Для загальної оцінки динаміки фінансового стану необхідно згрупувати статті балансу в окремі групи: за ознакою ліквідності - статті активу таза терміновістю зобов'язань - статті пасиву.
Слід зазначити, що сукупний дохід корпорації не змінюється, що дозволяє поліпшувати значення показників загальної ліквідності та платоспроможності з допомогою ефективнішого використання власних фінансових ресурсів корпорации.
Таким чином, для керуючої компанії та топ-менеджерів корпорації з'являється можливість оцінити сукупний дефіцит фінансових ресурсів та виділити можливі напрямки мінімізації дефіциту. Зокрема, з використанням даної моделі може будуватись бюджет корпорації з виділенням фінансових ресурсів на функціонування основних потоків діяльності корпорації, які розглянуті далі. Зокрема, у рамках корпорації може бути сформований бюджет розвитку для фінансування проектів, що знаходяться у бізнес-інкубаторі, наприклад, венчурних та інноваційних проектів.
Основними ознаками угруповання статей активу балансу вважається ступінь їх ліквідності (швидкість перетворення на готівку). За цією ознакою всі активи балансу поділяються на довгострокові чи основний капітал
(1 розділ активу балансу), та поточні (оборотні) активи (2 розділ активу балансу).
У зв'язку з цим у процесі аналізу активів підприємства насамперед слід вивчити зміни у їх складі, структурі та дати їм оцінки (табл.1.)
При угрупованні майна підприємства та джерел їх утворення необхідно пам'ятати про те, що:
- активи – вартість майна, яким володіє підприємство. Активи поділяються на поточні (оборотні активи) та нерухоме (іммобілізоване) майно (необоротні активи);
- поточні активи - майно, призначене для короткострокового використання та звертається в готівку протягом виробничо-комерційногоциклу, що не перевищує один рік. Поточні активи відбиваються у другому розділі балансу та інакше називаються оборотними коштами чи оборотним капіталом підприємства;
Як очевидно з таблиці 3.1., загальна вартість майна ВАТ «Корпорація - Стільниковий зв'язок» наприкінці 2007 року становитиме 468665 тис. крб. та зменшилась порівняно з початком діяльності корпорації на 15,21%. Майно представлене у загальній частині необоротними активами. Їх сума знизилася з 401 589 тис. руб. до 222014 тис. руб., або на 44,72%.
Мобільні кошти зростуть, як у сумі на 94496 тис. руб., і за питомою вагою на 25,28 %. Їхнє збільшення відбулося за рахунок підвищення частки короткострокової дебіторської заборгованості в 2006 році на 31893 тис. руб. або на 27,73%, що займає найбільшу питому вагу в даному рядку.
Аналітичне угруповання та аналіз статей активу балансу ВАТ «Корпорація - Стільниковий зв'язок» (тис. руб.)