Золото як інструмент інвестора

Спот ринок Поточні операції купівлі-продажу металу здійснюються на умовах «spot» з датою валютування (датою зарахування-списання металу та валюти) на 2-й робочий день після дня укладання угоди. Міжнародний ринок поточних операцій називається спот-ринком (spot market). Стандартний розмір лоту на умовах спот становить 5 тисяч тройських унцій (Тройська унція - загальноприйнята у світовій практиці міра ваги дорогоцінних металів. Містить 31,1034807 грн.). Цілями проведення даних операцій є формування фонду дорогоцінних металів кредитної організації або виконання клієнтських заявок. Відправною точкою для визначення цінових параметрів з фізичним золотом є ціна лондонського ринку, Локо Лондон (Термін "локо" означає місце поставки металу. Є найважливішою умовою угод з дорогоцінними металами).

Операції типу «swap» Цей термін часто використовується в економічній літературі. Стосовно ринку золота може бути витлумачений як купівля-продаж металу з одночасним здійсненням зворотної угоди. Обсяги даних угод перевищують обсяги операцій типу спот, бо золоті свопи негаразд сильно впливають стан ринку дорогоцінних металів, як угоди спот. Стандартна угода щодо цих операцій включає 32 тис. унцій (1 тонна).

На практиці прийнято виділяти три типи свопів із золотом:

Своп за часом (фінансовий своп) Це - класичний вид операції своп. Він являє собою поєднання готівкової та термінової контроперації: купівлі (продажу) однієї й тієї ж кількості металу на умовах спот та продажу (купівлі) на умовах форвард. Дата виконання найближчої угоди називається датою валютування, а дата виконання більш віддаленої за терміном угоди -датою закінчення свопу. Угода може бути укладена практично на будь-який термін: від одного дня до кількох років. Звичайними термінами угоди своп вважаються 1, 3, 6 місяців та рік. Суть операції полягає у можливості конвертації золота у валюту із збереженням права викупу золота після закінчення свопу. Наприкінці терміну дії договору сторони можуть домовитися про продовження угоди чи ліквідувати своп, провівши зворотні розрахунки. В останні роки операції своп набули великої популярності. Насамперед очевидна вигода залучення коштів у такий спосіб порівняно із залученням доларових депозитів, оскільки відсоткові ставки за свопами нижчі. Крім того, створюється можливість безболісного залучення золота, яке може бути використане банком, наприклад, для керування залишками за металевими рахунками. Нарешті ці операції дуже популярні серед центральних банків. Це пов'язано з тим, що, бажаючи конвертувати свої золоті запаси, вони можуть не побоюватися, що їхні дії вплинуть на ринок золота; замість прямого продажу на ринку золото переміщається між контрагентами.

Своп за якістю металу На практиці може скластися ситуація, коли учаснику ринку золота може знадобитися золото вищої проби, ніж те, що має. Це бажання може бути реалізовано в рамках свопу за якістю металу. Такий своп передбачає одночасну купівлю (продаж) металу однієї якості проти продажу (купівлі) золота іншої якості. При цьому сторона, яка продає метал вищої якості, отримуватиме премію, яка може залежати від розміру правочину та розміру ризику, пов'язаного із заміною одного виду золота на інше.

Своп за місцезнаходженням Такий своп передбачає купівлю (продаж) золота в одномумісці проти продажу (купівлі) в іншому місці. Так як золото в одному місці може коштувати дорожче, то в цьому випадку одна із сторін отримує премію.

Депозитні операції Оскільки золото є фінансовим активом, воно може приносити дохід своєму власнику у разі, коли стає об'єктом позики. Ці операції проводяться тоді, коли необхідно залучити метал на рахунок або розмістити його на певний термін. При цьому депозитні ставки по золоту виявляються зазвичай нижчими від ставок по валюті, що пояснюється вищою ліквідністю валюти. Стандартні депозитні терміни – 1, 2, 3, 6 та 12 місяців, але вони можуть бути зменшені або, навпаки, продовжені. Банк, залучаючи дорогоцінні метали в рамках депозитних договорів, може протягом певного терміну використовувати їх для отримання прибутку, наприклад, у схемах фінансування золотовидобування, для арбітражних операцій і т. д. Власники золота отримують дохід на вкладене золото, а також звільняються від витрат , пов'язаних із зберіганням фізичного металу

Форварди Крім вищезгаданих угод на світовому ринку можуть здійснюватися інші операції: йдеться про форвардні угоди, що передбачають реальне постачання металу на термін, що перевищує другий робочий день. Укладаючи таку угоду, покупець страхується підвищення у майбутньому ціни металу на спотовом ринку. Продавець, у свою чергу, має на меті убезпечити себе від зниження цін у майбутньому. Страхування забезпечується шляхом фіксації ціни, виходячи з якої у майбутньому планується здійснити взаєморозрахунки. Однак така угода не дає можливості скористатися сприятливішою кон'юнктурою.

Форвард не може бути анульований. Його можна лише врівноважити (закрити форвардну позицію) шляхом купівлі-продажу обумовленого правочиномкількості товару за поточним курсом з подальшим його продажем за курсом, встановленим форвардним контрактом. На золотому міжбанківському ринку ці операції укладаються досить рідко. При необхідності продажу металу терміном продавець зазвичай збуває його за умов спот, та був укладає угоду своп: купує метал за умов спот і водночас продає його за умов форвард.

Операції з похідними інструментами CFD Досі ми розглядали організацію та функціонування ринків фізичного металу. Однак не менший інтерес викликає й інша частина, пов'язана із торгівлею віртуальними інструментами. Серед низки подій, що змінили вигляд світових фінансових ринків, мало хто мав таке значення, як запровадження торгівлі терміновими інструментами. Настала в 70-х роках. Епоха безпрецедентної зміни відсоткових ставок і валютних курсів викликала потребу в нових фінансових інструментах, які могли б бути використані для управління зростанням ризиків. Розквіт індустрії похідних фінансових інструментів значною мірою пов'язаний з їхньою здатністю швидко та ефективно реагувати на мінливі тенденції на ринку. Згодом віртуальна частина ринку золота перетворилася на самостійну сферу з гігантськими оборотами, що перевищують обороти ринку фізичного золота у багато разів.

Ф'ючерс - це законна зв'язувальна сторона угода (терміновий контракт), відповідно до якої одна сторона погоджується здійснити, а інша - прийняти поставку певної кількості (а також певної якості) товару у визначений термін у майбутньому за ціною, що встановлюється під час укладання договору. У світовій практиці золоті ф'ючерсні контракти торгуються на кількох біржах, причому найбільший обсяг контрактів на золото полягає на Товарнійбіржі Нью-Йорка (COMEX) Операції із золотом стали там здійснюватися з 1974 р. Основними цілями операцій із ф'ючерсами є хеджування та спекуляції. Привабливість даних угод полягає в тому, що для їх укладання не потрібно мати великі гроші або велику кількість товару. Вкладення щодо невеликого капіталу за сприятливих умов може дати більший прибуток.

Інший популярною формою термінового контракту є опціон на золото, вперше запроваджений 1976 р., і який поширився 1982 р. після початку операцій із ним Америці.

Опціон - це терміновий контракт, який дає право покупцю опціону купити (call option; кол опціон) або продати (put option; пут опціон) певну стандартну кількість товару за певною ціною на певну дату (європейський опціон) або в протягом всього обумовленого терміну (американський опціон). Продавець опціону продає контрагенту право виконати правочин або відмовитися від нього. За це право покупець опціону платить продавцю винагороду – опціонну премію. Покупець має право виконати опціон за фіксованою ціною - ціною виконання опціону. Отже, активною стороною під час операцій з опціонами є покупець, бо він приймає рішення про виконання умов опціонного договору. Опціонні угоди часто використовуються для хеджування. Так, якщо інвестор хеджує себе від підвищення ціни золота, він може купити опціон кол або продати опціон пут; якщо він хеджує себе від зниження ціни, він може продати опціон кол або купити опціон пут.

У порівнянні з іншими інструментами хеджування опціон привабливий тим, що, крім фіксації ціни виконання з метою захисту від несприятливої зміни кон'юнктури, він дає можливість скористатися сприятливоюкон'юнктурою. Крім цього, опціони сприяють розвитку спекулятивних операцій. Максимальний обсяг втрат покупця опціону обмежений сплаченою премією, виграш потенційно обмежений. Відповідно, навпаки, складається ситуація для продавця опціону. Опціони можуть звертатися і позабіржовому ринку. Такі опціони називають дилерськими. Їхня відмінність полягає в тому, що вони емітуються не біржею, а конкретною юридичною особою, яка й гарантує виконання опціону. При цьому дилерські опціони можна поділити на дві групи:

Опціони призначені для продажу на роздрібному ринку для задоволення приватного спекулятивного попиту. Спочатку придбання таких опціонів було з підвищеним ризиком, бо у другій половині 70-х гг. у США було зафіксовано багато випадків шахрайства з опціонами через високу волатильність ринку. Реакцією влади стало запровадження нових вимог щодо організації торгівлі дилерськими опціонами. Зокрема, передбачалося депонування золота в кастодіальному банку, а також опційної премії для дилера до виконання опціону або закінчення терміну його дії.

Золоті торгові опціони. Суб'єктами угод тут виступають золотодобувні підприємства, промислові споживачі та великі дилери. Угоди з такими опціонами відрізняються більшими обсягами та тривалішими термінами дії. Призначенням таких опціонів є згладжування цінових ризиків виробників та споживачів металу, тобто не спекулятивний мотив, а хеджування учасників процесу.

На відміну від біржових опціонів, що характеризуються всілякою відкритістю інформації щодо його ключових параметрів, дилерські опціони продаються безпосередньо або через дилерську мережу. У будь-якому випадку всі угоди з опціонами мають супроводжуватисьподанням відповідної звітності, що має гарантувати виконання умов опціонного контракту та знизити ризики учасників. Обсяги торгівлі ф'ючерсами і опціонами (паперовим золотом) багаторазово перевищують обороти з купівлі-продажу жовтого металу (останні лише кілька відсотків). У той самий час, будучи вторинної по економічному сенсу до ринку фізичного золота, промисловість похідних інструментів останнім часом дуже впливає на цінову динаміку базового активу з багаторазового переваги обсягах. Учасники біржових угод із золотом зацікавлені у високій волатильності ринку, бо це створює можливості максимізації доходу. Саме дії спекулянтів часто різко посилюють рух ринку. Багато в чому цим пояснювався фантастичний зліт цін на золото у 1980 р. та їхнє стрімке падіння у 1997–1999 роках.

Коливання вартості золота Як правило, ціна на золото залежить від загальносвітової економічної ситуації. Більше того, вартість золота завжди була індикатором ефективності чи збитковості альтернативних інвестиційних інструментів. У період зростання оборотності коштів, а також широкого застосування різних інструментів приросту капіталу золото відповідно падало в ціні. Навпаки, у разі стагнації економіки, її відкату або рецесії, золото сприймалося інвесторами як найбільш стабільний і ліквідний інструмент фіксації капіталу та його подальшого заощадження. Тут можна провести аналогію з валютним ринком і порівняти золото зі швейцарським франком, валютою яка завжди вважалася таким собі буфером, де можна перечекати волатильність. Іншими словами, коли на ринках правлять «бики», споживання зростає і тягне за собою всі сектори економіки, золото йде в тінь. Але лише на якийсь час. Однак не всі ваганняекономіки мають глобальний загальносвітовий характер. Наприклад, розберемо дві кризові ситуації: одна склалася в Україні в 1998 році; друга протікає зараз і відбивається на всій світовій спільноті.

Що стосується поточної кризи, то її малюнок має більш фундаментальні риси. Він лише пронизує всю структуру економік різних країн, а й провокує рецесію. Тому покупка золота також розглядається як один із найнадійніших способів збереження накопичень. Ще торік котирування золота на світових ринках подолали позначку $1000. Ціни на інші дорогоцінні метали також близькі до максимальних. Вперше за останні 30 років срібло впритул наблизилося до ціни $21 за унцію. Платина та паладій подорожчали до $2273 та $582 відповідно. Однак потім вартість дорогоцінних металів почала знижуватися. Але це зниження меншою мірою торкнулося золота. Крім того, варто сказати про те, що незважаючи на зниження обсягів виробництва, і як наслідок потреби в золоті серед компаній, золото зберігає високу вартість завдяки попиту спекулятивного та капіталозберігаючого характеру. Безперечно впливає вартість золота та інші фактори. Наприклад вартість долара і нафти. При цьому динаміка вартості золота перебуває у зворотній залежності з курсом долара та у прямій – з динамікою нафтових цін. Це пояснюється тим, що при волотильності валютного ринку та зниженні курсу долара золото знову-таки виступає як альтернативна інвестиційна гавань. Що стосується нафти, то при зростанні вартості бареля нафти золото виступає як засіб акумуляції нафтодоларів.