2.3. Фінансова реалізованість проекту
Одним із головних моментів при оцінці ефективності інвестиційного проекту є його реалізованість. Платоспроможність і ліквідність підприємства залежить від реального грошового обороту як потоку грошових надходжень і платежів, що відбиваються на рахунках бухгалтерського обліку.
Реалізація інвестиційного проекту є одним із складових діяльності підприємства. Інвестиційний проект породжує свої грошові потоки, які (як і, як і грошові потоки підприємстві) мають бути проаналізовані з погляду достатності грошових ресурсів. Наявність позитивної оцінки ефективності інвестиційного проекту, згідно з розробленими методами, ще не є достатньою умовою для успішної реалізації проекту.
Реалізація проекту може оцінюватися з різних точок зору — технічної, технологічної, оборонної, економічної, екологічної тощо, які розглядаються при розробці технічних питань.
Реалізація інвестиційного проекту оцінюється після формування джерел фінансування проекту.
Фінансова реалізація інвестиційного проекту характеризується позитивним накопиченим сальдо грошових потоків на кожному кроці реалізації даного проекту. Простіше кажучи, на кожному кроці здійснення інвестиційного проекту має бути достатньо фінансових ресурсів для реалізації ІП.
При виявленні фінансової нереалізованості схема фінансування та, можливо, окремі елементи організаційно-економічного механізму проекту мають бути скориговані.
У визначенні оптимальної схеми фінансування задля забезпечення ефективності ІП важливе місце посідає вирішення питання: у якому обсязі необхідні кошти на фінансування ИП. Оцінити потребу у додатковому фінансуванні (тобто.величину грошових ресурсів, зовнішніх стосовно ІП) можна як максимальну абсолютну негативну величину накопиченого сальдо реального грошового потоку за інвестиційним проектом. Наведемо приклад, виходячи з якого оцінимо, чи достатньо коштів на кожному кроці реалізації інвестиційного проекту.
Приклад 1. Необхідно оцінити фінансову реалізацію інвестиційного проекту. Грошові патоки за проектом представлені у табл. 2.2.
Якщо розрахувати основні показники ефективності інвестиційного проекту з грошовими потоками, наведеними в табл. 2.2, то проект слід оцінити як ефективний, оскільки розрахункові значення, швидше за все, відповідатимуть бажанням інвестора. Однак при оцінці фінансової реалізації проекту з таблиці грошових потоків по ІП видно, що на першому, другому і третьому кроках проекту буде спостерігатися дефіцит фінансових ресурсів, отже, за таких умов проект фінансово нереалізований. Виникає питання: за рахунок яких коштів можна покрити нестачу фінансових ресурсів за інвестиційним проектом у розмірі 1302,76 тис. руб. При вирішенні питання фінансування інвестиційного проекту за рахунок позикових коштів показники оцінки ефективності інвестиційного проекту, швидше за все, змінять свої значення.
Максимальне абсолютне негативне значення показника накопиченого сальдо грошового потоку з ІП (табл. 2.2) дорівнює 1302,76 тис. руб. Для забезпечення фінансової реалізації ІП Таблиця 2.2
учасникам проекту необхідний обсяг мінімального додаткового фінансування у розмірі 1302,76 тис. руб. Зазначимо, що ця сума зовнішнього фінансування щодо проекту є мінімальною. Якщо інвестори ухвалять рішення щодо використання позикових коштів для фінансування проекту, товиникнуть додаткові витрати на виплату відсотків користування грошовими ресурсами.
Приклад 2. Припустимо, що з фінансування проекту (табл. 2.2) сума зовнішнього додаткового фінансування за розрахунками становить 1302,76 тис. крб. Інвестори приймають рішення про взяття позики у банку у відповідному обсязі під 10% річних.
Розрахункові дані табл. 2.3 показують, що нестача зовнішнього фінансування стосовно проекту під час використання позикових коштів становить 813,83 тис, крб. на 3-му етапі реалізації ІП. При визначенні суми додаткового фінансування необхідно враховувати умови надання фінансових ресурсів для реалізації ІП. Якщо передбачаються виплати за відсотками, передбачені договором позики, то розрахунок суми додаткового зовнішнього фінансування має бути скоригований так, щоб ІП фінансово реалізовувався, т. с. показник накопиченого сальдо грошового потоку мав кожному етапі реалізації ІП позитивну величину.
1 Амортизація 140 240 288 288 288 10 Сальдо з операційної діяльності 36» 510 1308 1358 1334 Фммансомл дмтеліюсть 11 Кредит І30І.76 12 Виплата процентів (102,8) 46 0 13 Виплата кредиту - М9«С -104,56 0 14 Сальдо з фінансової діяльності 1302.76 -130.28 -130,28 -1328 * 48 -94,10 0 14 Податок на прибуток -54.96 -64,8 -244,8 -256.80 -251,0 Сальдо за проектом 402,76 -516,24 -435.08 -265.28 1007,10 1082.96 16 Нагромаджене сумарне сальдо за проектом 402,76 -113,48 -548,55 -813.83 193,06
ті з операційну діяльність, т. е. ПДВ з виручки. Для наочності розрахуємо обсяг мінімального зовнішнього фінансування на той же інвестиційний проект, що й у табл. 2.2 тільки з урахуванням ПДВ = 18% (табл. 2.4).
При врахуванні ПДВ за проектом мінімальнийнеобхідний обсяг зовнішнього фінансування стосовно проекту становить не 1302,76 тис. крб., а більше — 1725,76 тис. крб.
Правильний розрахунок фінансової реалізації ІП важливий. Умова достатності фінансових ресурсів на кожному кроці реалізації інвестиційного проекту є необхідною для оцінки проекту як ефективного, але не достатньою. При знаходженні оптимальної схеми фінансування проекту та забезпечення його фінансової реалізації інвестиційні витрати можуть не принести учасникам інвестиційного проекту бажаних результатів. Отже, в оцінці ефективності інвестиційних проектів підхід до розгляду альтернатив вкладення коштів має бути комплексним, а показники ефективності слід розглядати у взаємозв'язку з показником фінансової реалізації проекту.