3 Дивідендна політика як елемент корпоративного управління
Дивідендна політика підприємства
а) Залишкова політика дивідендних виплат передбачає, що фонд виплати дивідендів утворюється після того, як за рахунок прибутку задоволено потребу у формуванні власних фінансових ресурсів, що забезпечують повною мірою реалізацію інвестиційних можливостей підприємства. Якщо за наявними інвестиційними проектами рівень внутрішньої ставки прибутковості перевищує середньозважену вартість капіталу або інший обраний критерії, коефіцієнт фінансової рентабельності, то основна частина прибутку має бути спрямована на реалізацію таких проектів, оскільки вона забезпечить високий темп зростання капіталу, відкладеного доходу власників. Перевагою політики цього є забезпечення високих темпів розвитку підприємства, підвищення його фінансової стійкості. Нестача цієї політики полягає в нестабільності розмірів дивідендних виплат, повної непередбачуваності формованих їх розмірів у майбутньому періоді і навіть відмова від їх виплат у період високих інвестиційних можливостей, що негативно позначається на формуванні рівня ринкової ціни акцій. Така дивідендна політика зазвичай використовується лише ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, пов'язаних з високим рівнем його інвестиційної активності.
2. Помірна (компромісна) політика нарахування дивідендів, – це політика, відповідно до якої компанія намагається дотриматися балансу інтересів акціонерів, які потребують виплати дивідендів та потреб підприємства у нарощуванні капіталу. Даний тип дивідендної політики також може проводитись у 2 варіантах:
а) Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди або політика «екстра-дивіденда» за дуже поширеною думкою є найбільш зваженимїї тип. Її перевагою є стабільна гарантована виплата дивідендів у мінімально передбаченому розмірі за високого зв'язку з фінансовими результатами діяльності підприємства, що дозволяє збільшувати розмір дивідендів у періоди сприятливої господарської кон'юнктури, не знижуючи при цьому рівень інвестиційної активності. Така дивідендна політика дає найбільший ефект підприємствах з нестабільним у поступовій динаміці розміром формування прибутку. Основний недолік цієї політики полягає в тому, що при тривалій виплаті мінімальних розмірів дивідендів інвестиційна привабливість акцій компанії знижується і падає їхня ринкова вартість.
б) Політика стабільного рівня дивідендів передбачає встановлення довгострокового нормативного коефіцієнта дивідендних виплат по відношенню до суми прибутку або нормативу розподілу прибутку на споживану та капіталізовану її частини. Перевагою цієї політики є простота її формування, і тісний зв'язок з розміром прибутку, що формується. У той же час основним її недоліком є нестабільність розмірів дивідендних виплат на акцію, яка визначається нестабільністю суми прибутку, що формується. Ця нестабільність викликає різкі перепади у ринковій вартості акцій за окремими періодами, що перешкоджає максимізації ринкової вартості підприємства у процесі здійснення такої політики, вона «сигналізує» про високий рівень ризику господарської діяльності цього підприємства. Навіть за високого рівня дивідендних виплат така політика зазвичай не залучає інвесторів, акціонерів, що уникають ризику. Тільки зрілі компанії зі стабільним прибутком можуть дозволити собі здійснення дивідендної політики цього; якщо розмір прибутку суттєво варіює у динаміці, ця політика генерує високузагрозу банкрутства.
3. Агресивна політика нарахування дивідендів – передбачає нарахування максимально можливого розміру дивідендів.
а) Політика постійного зростання розміру дивідендів, що здійснюється під девізом – «ніколи не знижуй річний дивіденд» передбачає стабільне зростання рівня дивідендних виплат для однієї акції. Зростання дивідендів при здійсненні такої політики відбувається, як правило, у твердо встановленому відсотку приросту до їх розміру у попередньому періоді, на цьому принципі побудовано «Модель Гордона», що визначає ринкову вартість акцій таких компаній. Перевагою такої політики є забезпечення високої ринкової вартості акцій компанії та формування позитивного її іміджу у потенційних інвесторів за додаткових емісій. Недоліком цієї політики є відсутність гнучкості у її проведенні та постійне зростання фінансової напруженості – якщо темп зростання коефіцієнта дивідендних виплат зростає, тобто. якщо фонд дивідендних виплат зростає швидше, ніж сума прибутку, то інвестиційна активність підприємства скорочується, а коефіцієнти фінансової стійкості знижуються за інших рівних умов. Тому здійснення такої дивідендної політики можуть дозволити собі лише реально процвітаючі акціонерні компанії – якщо ж ця політика не підкріплена постійним зростанням прибутку компанії, то вона є вірним шляхом до її банкрутства.
Різні типи дивідендної політики акціонерної компанії представлені на графіку.
1.3 Дивідендна політика як елемент корпоративного управління
Під «корпоративним управлінням» зазвичай розуміється система взаємовідносин власників та менеджменту компанії між собою та з іншими зацікавленими сторонами (інвесторами,кредиторами, постачальниками і покупцями, інститутами державної влади та їх представниками, населенням у регіоні діяльності компанії та громадськими організаціями та рухами, що представляють їх, персоналом компанії тощо). Система покликана забезпечувати ефективність діяльності компанії через управління її активами, дотримання балансу інтересів усіх перелічених сторін та передбачати механізми вирішення потенційних конфліктів, зумовлених відмінностями у статусі та рольових функціях цих сторін.
На жаль, в Україні з низки причин цей крок зроблено далеко не всіма компаніями, а корпоративне управління найчастіше розуміється однобоко. Коли компанія починає відчувати труднощі з інвестиціями для розвитку та у пошуку фінансування звертається до фондового ринку або стратегічних інвесторів, відповіддю на питання про наявність у неї системи корпоративного управління часто стає посилення таких напрямів як відносини з інвесторами, громадськістю та органами влади.