3.2. Проблеми залучення інвестицій в інноваційний бізнес
Мале підприємство динамічніше, ніж велике, і має більшу стратегічну гнучкість. Воно не вступає у відкриту конкуренцію з компаніями, що вже діють на ринку, а, як правило, знаходить свою ринкову нішу. Тому малому підприємству зазвичай потрібно менший обсяг інвестицій, ніж компанії.
Мале підприємство менш стабільне, ніж велике. Просте запізнення з оплатою рахунків покупцями може стати йому життєво важливим. Тому своєчасне отримання необхідного обсягу інвестицій забезпечить необхідну стійкість та створить передумови зростання.
Для інноваційного бізнесу багато можливих джерел фінансування інвестицій виявляються недоступними. Тривалість проектів з доведення інноваційних ідей до стадії комерційно застосовних продуктів пов'язана з проблемами залучення інвестицій, з серйозними касовими розривами, які внаслідок невеликих розмірів підприємств та обмеженості ресурсів, що знаходяться в їх розпорядженні, можуть призвести інноваційні фірми до неплатоспроможності та фінансової неспроможності. Ця серйозна проблема в економічній літературі отримала назву "долина смерті" (Valley of Death) [Auerswald, 2003; Branscomb, 2003] та схематично показана на рис. 3.2.
Причина виникнення «долини смерті» полягає в тому, що підприємці та інвестори орієнтуються здебільшого на близький результат (прибуток). Розробники ж, як правило, орієнтовані на отримання «наукового результату, що ніяк не прив'язаного до його практичного застосування у сфері виробництва».
Про реальне існування проблеми «долини смерті» свідчить, наприклад, ситуація в США в 2002 р., коли поряд з надлишком коштів венчурних фондів у розмірі приблизно 70 млрд. дол. зазначався дефіцит фінансових коштівінвестування у інноваційні проекти. Існування "долини смерті" підтверджується і українськими джерелами.
Мал. 3.2. «Долина смерті»
Проблема подолання "долини смерті" виникає на ранніх стадіях реалізації інноваційного проекту, коли компанія переходить від створення прототипу нового продукту чи технології до стадії комерційного освоєння. На цій стадії невизначеність і, відповідно, ризик інвестування дуже високий, причому одночасно діє велика кількість факторів як комерційного, так і технічного ризику.
До проблем, зумовлених комерційними чинниками, належить ризик неприйняття нового продукту (технології) ринком. Ця проблема досить докладно висвітлена у літературі. Зокрема,
1. Новатори (2,5 %) – найбільш освічена та готова ризикувати частину суспільства. Новатори активні у пошуку джерел інформації, здатні розуміти та застосовувати комплексні технічні знання, не бояться провалів. Як правило, до новаторів ставляться самі дослідники, які можуть стати засновниками інноваційних старт-апів, на їхньому ентузіазмі компанія розвивається на першому етапі свого існування.
5. Відстаючі (16%). Ці споживачі традиційні, дуже підозрілі до інновацій, є лідерами, мають вузькоспрямовані погляди [Rogers, 1983].
На ранніх стадіях розвитку інноваційний бізнес може користуватися підтримкою держави через спеціально створені для цієї мети організації інноваційної інфраструктури. Так, в Україні підтримку малим інноваційним підприємствам, що знаходяться на ранніх стадіях розвитку, надають:
- Створений ще в 1990-і рр.. Фонд сприяння розвитку малих форм підприємств у науково-технічній сфері та його регіональні відділення;
– регіональніінноваційно-технологічні центри, а також створювані в останні роки технопарки та бізнес-інкубатори;
– органи виконавчої влади регіонів (через різні регіональні програми сприяння інноваціям чи підтримки малого бізнесу).
Користуючись цими інструментами підтримки, перспективні інноваційні підприємства мають достатньо шансів, щоб вижити та зрости до річного обсягу реалізації приблизно в 0,5–1 млн. дол. Проте подальшому зростанню компаній заважають труднощі залучення фінансування.
Традиційно вважається, що джерелом фінансування малотехнологічних фірм на ранній стадії є венчурний капітал. Проте частка інституційного венчурного капіталу загальній структурі інвестицій у ранній розвиток технологій невелика. Навіть у США, де індустрія венчурного капіталу найбільш розвинена, частка венчурного капіталу у фінансуванні високотехнологічних підприємств коливається, за різними оцінками, від 2,3 до 8% [Auerswald, 2003]. У Європі цей показник ще нижче (табл. 3.1).
Як правило, рання стадія технологічного розвитку фінансується корпораціями, бізнес-ангелами, у деяких випадках державою. Роль держави повинна, перш за все, полягати не в прямому фінансуванні підприємницьких інноваційних проектів, а у створенні сприятливих умов для просування технології до стадії продукту, що комерційно реалізується. Держава може виступати як:
– організатора пошуку партнера з технологічного альянсу;
– учасника організації експертизи можливого просування технологічної продукції ринку;
– організатора спільного з промисловістю процесу консультування та управління ранньою стадією розвитку технології;
– провідника інтересів держави тасуспільства при виборі тематики, що підтримується, що забезпечує її кореляцію з національними пріоритетами;
– співінвестора процесів просування технології та технологічного трансферу.
Таблиця 3.1. Доступність венчурного капіталу для інноваційних компаній у деяких європейських країнах (2003 р.)
Джерело: [Finance and Innovation, 2005, с. 117].
Однак і більші інноваційні компанії, що пройшли через «долину смерті», мають в Україні специфічні труднощі розвитку. Це пов'язано з невеликою ємністю українського внутрішнього інноваційного ринку (так, один із відомих інноваційних інвесторів оцінює вітчизняний ринок інформаційних та телекомунікаційних технологій лише у 2–5 % від світового [Імамутдінов, 2009]), високою конкурентністю світового ринку та недостатньою державною підтримкою.