Без паніки, чому падіння рубля
Між Україною та нафтою немає знаку рівності. Ще кілька років тому ми розвивалися за нафти по $30–40, а долар/рубль був близько 30. Економіка вміє адаптуватися до всього.
Сплеску інфляції не уникнути
Девальвація рубля, девальвація юаня, девальвація тенге, падіння нафти, криза єврозони, валютні війни, дестабілізація світових фінансових ринків, панічні розпродажі акцій по всьому світу, відтік капіталу з ринків, що розвиваються — все це відбувається не перший місяць. І, можливо, триватиме ще якийсь час. Але називати процеси, що йдуть на українському валютному ринку, девальвацією не зовсім коректно. Правильне слово тут – знецінення.
При цьому Україна бере активну участь у нафтовому демпінгу, і українські нафтовики вже випереджають за обсягами видобутку Саудівську Аравію та США.
Сировинні ринки циклічні, але мають пам'ять і елементи зворотний зв'язок. Чим нижча нафта сьогодні, тим менше інвестицій у розвідку та вдосконалення технологій видобутку і більше бажаючих купувати сировину «набагато більше, ціною дешевше». І тим вища ймовірність зростання у майбутньому.
Викид надлишкової кількості нафти призвів до так званого перерегулювання астатичної системи. І найближчим часом на нас чекає зовсім не колапс, а загасаючі коливання до початку нового циклу.
Чого реально нам не уникнути — то це різкого сплеску інфляції. Невідразу, а за кілька місяців. Не від усього імпорту можна відмовитись, а імпортозаміщення поки не запрацювало.
Новий іспит для ЦП
Відповідно до Статті 75 Конституції України захистом та забезпеченням стійкості рубля повинен займатися Центральний банк.
Регулятор має ринкові інструменти для стабілізації ситуації на валютному ринку. Нехай інтервенцій чекати не доводиться і важелів небагато, але вони все ж таки є.
Насамперед це карбованцева відсоткова ставка і валютна РЕПО. По суті, команда Центрального банку найближчим часом має скласти іспит на профпридатність, тому що далі ігнорувати обвал рубля вже не вийде.
Неконтрольована девальвація та зростання інфляційних очікувань не залишають шансів на приплив інвестицій та відновлення економічного зростання. українська промисловість та сировинні сектори економіки так і далі скорочуватимуться, якщо рубль відповідатиме різким падінням на кожне зниження нафтових ф'ючерсів.
Літня девальвація рубля була запущена Центральним банком, який знижував ставки швидше, ніж скорочувалася інфляція, і водночас купував долари над ринком, проводячи емісію рублів. Йому насамперед і виправлятиме ситуацію.
Економіка адаптується до всього
Цікаво, що допоможе рублю раніше: нафту або Банк України. Такий чинник ризику для рубля, як виплати за зовнішніми зобов'язаннями, можна вважати вичерпаним. Банки та компанії накопичили на рахунках надмірну кількість валюти.
Це означає наступне: зазвичай корпораціям та спекулянтам потрібні долари, вони готові віддати рублі та платити долари за свопом. Це веде до того,що базис перебуває у негативній зоні. Як тільки базис перетворюється на позитивну зону — мати рублі стає вигідніше, і рубль може почати зміцнюватися до долара.
Можливо, ми скоро побачимо припинення падіння рубля і навіть деяке зміцнення до долара до рівня 65 руб. навіть якщо нафта продовжить ще якийсь час знижуватися.
Головна порада – не піддаватися паніці. Волатильність рубля нікуди не поділася, і можливість позитивної корекції до рівня 60 руб. за долар до кінця 2015 ненульова.
Між Україною та нафтою немає знаку рівності. Згадаймо: ще кілька років тому наша економіка зростала і розвивалася за нафти вартістю $30–40, а долар/рубль був близько 30. Щоправда, був зовсім інший бюджет і не було санкцій. Але й економіка вміє адаптуватися до всього.