Ексне управління поточними активами та поточними пасивами підприємства (взаємозв’язок тфп, сос і дс)
Як сформувати раціональну політику управління оборотними (поточними) активами підприємства разом із управлінням поточними пасивами? Вибір джерел фінансування оборотних активів зрештою визначає співвідношення між рівнем ефективності використання капіталу та рівнем ризику фінансової стійкості та платоспроможності підприємства. З огляду на ці чинники і будується політика управління фінансуванням оборотних активів. Розглянемо практичні підходи до вирішення цього питання.
Як відомо, активи підприємства діляться на основні (фіксовані, постійні - земля, будівлі, споруди, обладнання, нематеріальні активи, інші основні засоби та вкладення) та оборотні (поточні, тобто всі інші активи балансу). Основні активи важкореалізовані тому, що може знадобитися значний час, чималий клопіт і навіть додаткові витрати на реалізації цих активів у разі потреби. У свою чергу, оборотні активи діляться, залежно від здатності більш менш легко звертатися в гроші, на повільно реалізовані (запаси готової продукції, сировини та матеріалів), швидкореалізовані (дебіторська заборгованість, кошти на депозитах) і найбільш ліквідні (гроші та короткострокові) ринкові цінних паперів). Далі, основні активи та частина оборотних активів, яка перебуває протягом досить представницького періоду (року) на постійному рівні, незалежно від сезонних та інших коливань, у сумі становлять стабільні активи. Інші активи можуть бути названі нестабільними.
Пасиви поділяються на власні та позикові. Власні кошти, а також довгострокові кредити та позикиоб'єднуються у постійні пасиви. Короткострокові кредити та позики, кредиторську заборгованість і частину довгострокових кредитів і позик, термін погашення якої настає у цьому періоді, становлять у сумі короткострокові (поточні) пасиви.
Завдання комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами підприємства зводяться:
до перетворення поточних фінансових потреб підприємства на негативну величину;
до прискорення оборотності обігових коштів підприємства;
до вибору найбільш відповідного підприємства типу політики комплексного оперативного управління поточними активами і пасивами, чи управління «працюючим капіталом».
Суть політики комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами полягає, з одного боку, у визначенні достатнього рівня та раціональної структури поточних активів. Тут треба враховувати, що підприємства різних сфер і масштабів діяльності відчувають різні потреби в поточних активах для підтримки заданого обсягу реалізації. З іншого боку, суть цієї політики полягає у визначенні величини та структури джерел фінансування поточних активів.
Якщо підприємство не ставить жодних обмежень у нарощуванні поточних активів, тримає значні кошти, має значні запаси сировини та готової продукції та, стимулюючи покупців, роздмухує дебіторську заборгованість — це ознаки агресивної політики управління поточними активами. У практиці фінансового менеджменту вона отримала влучну назву "жирний кіт". Агресивна політика здатна зняти з порядку денного питання зростання ризику технічної неплатоспроможності, але може забезпечити підвищену економічну рентабельність активів (див. табл. 1).
Якщо підприємствовсіляко стримує зростання поточних активів, намагаючись мінімізувати їх (питома вага поточних активів у загальній сумі всіх активів низька, а період оборотності оборотних коштів стислий) — це ознаки консервативної політики управління поточними активами («худо-бідно»). Таку політику підприємства ведуть або в умовах достатньої визначеності ситуації, коли обсяг продажів, терміни надходжень та платежів, необхідний обсяг запасів і точний час їх споживання тощо відомі заздалегідь, або за необхідності найсуворішої економії буквально на всьому. Консервативна політика управління поточними активами забезпечує високу економічну рентабельність активів, але несе в собі надмірний ризик виникнення технічної неплатоспроможності через найменшу затримку чи помилку в розрахунках, що веде до ресинхронізації термінів надходжень та виплат підприємства.
Якщо підприємство дотримується «центристської позиції» — це поміркована політика управління поточними активами. І тут і економічна рентабельність активів, і ризик технічної неплатоспроможності, і період оборотності оборотних засобів перебувають у середніх рівнях.
Кожному з перерахованих типів політики управління поточними активами повинна бути відповідна політика фінансування, тобто політика управління поточними пасивами.
Ознакою агресивної політики управління поточними пасивами є абсолютне переважання короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів. За такої політики у підприємства підвищується рівень ефекту фінансового важеля. Постійні витрати обтяжуються відсотками за кредит, збільшується сила впливу операційного важеля, але все ж таки меншою мірою, ніж при переважному використанні дорожчого довгострокового кредиту, як це зазвичай буває у випадкувибору консервативної політики
Ознакою консервативної політики управління поточними пасивами є відсутність чи дуже низька питома вага короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів підприємства. І стабільні, і нестабільні активи при цьому фінансуються в основному за рахунок постійних пасивів (власних коштів та довгострокових кредитів та позик).
Ознакою помірної політики управління поточними пасивами служить нейтральний (середній) рівень короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів підприємства.
Поєднання різних типів політики управління поточними активами та політики управління поточними пасивами показано на матриці вибору політики комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами. Матриця показує нам:
що консервативна політика управління поточними активами може відповідати помірному або консервативному типу політики управління поточними пасивами, але не агресивною;
що помірній політиці управління поточними активами може відповідати будь-який тип політики управління поточними пасивами;
що агресивної політики управління поточними активами може відповідати агресивний чи помірний тип політики управління поточними пасивами, але з консервативний.
Таблиця 2. Матриця вибору політики комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами
Політика управління поточними пасивами
Політика управління поточними активами