Нафта Каїни новини Оферта за законом, або в якому становищі опинятьсяміноритарії Башнафти
«Нафта Укаїни», 14.10.16, Москва, 20:53 Закон дозволяє міноритаріям "Башнафти" розраховувати на пропозицію "Роснафти" щодо викупу у них акцій, однак, враховуючи ймовірні зміни законодавства, можливу потребу "Роснефти" у фінансуванні власного buy back та досвід минулих великих угод, шанси міноритарних акціонерів башкирської компанії знижуються, вважають опитані РИА Новости аналітики.
Їхні прогнози щодо оферти розійшлися. Одні очікують, що "Роснефть" її зробить для підтримки своєї репутації в інвесторів, але за відносно невисокою ціною інші не виключають, що закон, який дозволяє не робити оферту при держугодах, буде прийнятий і найбільша нафтова компанія країни ним скористається.
"Роснафта" на врегулювання ситуації має 35 днів з моменту купівлі "Башнафти".
Мінекономрозвитку в середу повідомило про завершення операції з приватизації "Башнафти" - "Роснефть" купила 50,0755% акцій башкирської нафтокомпанії за 329,7 мільярда рублів і одразу перерахувала кошти на рахунки Казначейства РФ.
У п'ятницю звичайні акції "Башнафти", які зранку провалилися в ціні більш ніж на 9%, до 18.22 мск знижувалися вже на 6,52% - до 2,898 тисяч рублів, префи "Башнафти" падали на 5,12% - до 1,4 тисячі карбованців. Акції "Роснефти" знижувалися на 1,66% - до 353,45 рубля.
Багато аналітиків пов'язують подібне зниження з побоюваннями міноритаріїв "Башнафти" щодо того, що "Роснефть" відмовиться робити пропозиції щодо викупу акцій раніше придбаного активу.
Козир у рукаві
Побоювання міноритаріїв та негативний вплив на котирування акцій "Башнафти" можуть бути пов'язані із законопроектом, який вніс улітку до Держдуми депутат-єдинорос Олександр Мєткін. Законопроект виключає напрям обов'язковогопропозиції про викуп акцій у разі передачі акцій між юрособами, які під контролем РФ.
Тепер особа, яка придбала понад 30% загальної кількості акцій громадського товариства, має направити акціонерам — власникам інших акцій публічну оферту про придбання у них таких цінних паперів.
Сам законопроект у своїй викликає питання. На думку виконавчого директора Асоціації із захисту прав інвесторів (АПІ) Олександра Шевчука, цей захід не відповідає ні інтересам держави, ні самих компаній, ні інституційних інвесторів, які працюють у РФ, а також скасує "ключовий інструмент захисту акціонерів при зміні власника в компанії з державною участю".
Аналітики водночас розходяться на думці щодо того, чи піде "Роснефть" на оферту міноритаріям у разі ухвалення законопроекту Меткіна.
"Маючи майже безмежний адміністративний ресурс, керівництво компанії може собі дозволити вчинити так, як це буде вигідно компанії без огляду на міноритаріїв. Однак, швидше за все, заради збереження репутації компанії на фондовому ринку, оферта на викуп все ж таки буде зроблена", - вважає експерт -аналітик АТ "Фінам" Олексій Калачов.
Проте, за словами експерта, колишній досвід не обіцяє міноритарним акціонерам особливої вигоди. Після купівлі 95% акцій ТНК-ВР у 2013 році, "Роснефть" спочатку не збиралася оголошувати оферту, але потім за рекомендацією уряду все ж таки зробила це. При цьому вона розрахувала ціну викупу виходячи із середньозваженої вартості цінних паперів за результатами організованих торгів за 18 місяців та на підставі укладання незалежного оцінювача. Ціна викупу виявилася вищою за ринкову, але значно нижчу за ту, за якою контрольний пакет купувався у мажоритарних акціонерів, нагадує аналітик.
"Якщо застосувати цей досвід до поточної ситуації з покупкою "Башнафти", то ціна викупу може виявитися навіть нижчою за ринкову - в останні півроку в очікуванні аукціону гравці розганяли котирування до рівня вище 3,3 тисячі рублів за акцію, тоді як середньозважена ціна за останній рік становить близько 2,75 тисячі рублів за штуку (за півтора року – ще менше). В результаті ціни рушили в цьому напрямку, тобто вниз", - сказав Калачов.
"Негативу в очікуваннях додало і те, як хвацько "Роснефть" змінила керівництво купленої компанії. Все-таки колишнє керівництво "Башнафти" було лояльним до акціонерів, і компанія щедро ділилася з ними прибутком (дивідендна прибутковість у 2015 та 2016 роках становила близько 6% за звичайними акціями і близько 8% за привілейованими).
У той же час аналітики банку "Освіта" вважають, що "Роснефти" можуть знадобитися кошти на інші цілі, що буде аргументом для пошуку можливості уникнути оферти міноритаріям. "Роснефти" можуть бути потрібні додаткові кошти для можливого викупу 19,5% власних акцій у держави. Пошук можливості уникнути додаткових витрат явно вписується у рамки такого сценарію", - зазначають експерти.
На думку Калачова з АТ "Фінам", зниження цін на прості акції "Башнафти" може продовжитися до рівнів 2,5-2,7 тисячі рублів за штуку, де котирування стабілізуються в очікуванні новин з викупу. "Межу зниження за привілейованими акціями поки уявити важко, оскільки інвестори можуть очікувати негативної для себе зміни дивідендної політики компанії після зміни керівництва", - зазначив експерт.