Оцінка ефективності вкладень у купівлю франшизи
Роберт Кійосакі у своєму бестселері «Квадрант грошового потоку» назвав франчайзинг одним із найкращих шляхів для найманих працівників у бізнесмени. Головний плюс франчайзингу всім добре відомий: замість того, щоб методом проб та помилок розробляти «з нуля» власну бізнес-систему, можна купити готову, налагоджену та працюючу за перевіреними стандартами.
Стартовий капітал: що необхідно врахувати
Насамперед необхідно зібрати вичерпний перелік інвестиційних вкладень. Франчайзинг непоганий тим, що дозволяє заощадити на таких речах як брендинг, дизайн-проект. Франчайзер допоможе не помилитися з вибором приміщення та підключить до своєї логістичної системи. Це все суттєво прискорює старт нового бізнесу, а значить і покращує окупність.
Перевіряємо фінансову модель
Фінансова модель – це набір взаємопов'язаних показників, що характеризують діяльність бізнесу. ЇїОсновним результатом є прогноз грошових потоків, майна і зобов'язань, і навіть чистий прибуток підприємства у середньостроковій перспективі. Навіть якщо потенційний франчайзер не дає готовий розрахунок, він зобов'язаний надати вихідні дані для нього. Дуже важливо вивчити і управлінську звітність за точками, що вже працюють. Ідеально, якщо інформація буде надана у щомісячній «нарізці» за період 2-3 роки.
Прогноз у власній фінансовій моделі бажано будувати на помісячній основі. Це допоможе точніше відобразити сезонність і заздалегідь побачити можливі проблеми, такі як касові розриви. Стандартний горизонт планування – 3 роки, але у будь-якому разі не менше, ніж термін окупності інвестицій у проект.
Ось базовий чек-лист для перевірки повноти інформації, що міститься у фінансовій моделі. Крім стандартних статей надходжень та витрат, модель в обов'язковому порядку повинна містити такі вступні та розрахунки:
1. Сезонність продажів: у натуральному вимірі та у вартісному (якщо має місце зміна цін залежно від сезону).
2. Інфляція та її впливом геть ціни продукції чи послуг і непрямі витрати.
3. Індексація орендної плати приміщення.
4. Індексація зарплати персоналу (якщо планується).
5. Розрахунок податкового оточення відповідно до обраної системи оподаткування.
6. Динаміка видатків на зарплату з урахуванням страхових внесків у позабюджетні фонди.
7. Розрахунок амортизації.
8. Розрахунок оборотного капіталу з урахуванням планованої системи розрахунків з постачальниками та покупцями (перед-або післяплата). Запланована оборотність продукції.
9. Витрати на залучення та обслуговування кредитів, якщо такі плануються.
10. Схема розрахунків зфранчайзером: періодичність сплати паушального внеску та роялті, наявність інших платежів.
Як згадувалося, результатом моделі мають стати прогнозні звіти:
• про рух грошей (грошові потоки), який покаже прогнозовані обороти та залишки коштів на рахунках та в касі;
• про формування фінансового результату (доходи та витрати), з розрахунком чистого прибутку компанії за підсумками звітного періоду;
• та опціонально - про зміни у майні та зобов'язаннях компанії (баланс), з розрахунком прогнозних сум дебіторської та кредиторської заборгованості.
Критерії ефективності
Розрахунок показників ефективності будь-якого проекту будується насамперед на підставі прогнозу грошових потоків і тісно пов'язаний з поняттям дисконтування.
Сенс дисконтування (від англ. discount-зменшення вартості) - у приведенні до поточного моменту часу майбутніх грошових потоків за проектом. Теорія грошей говорить про те, що рубль отриманий зараз коштує дорожче, ніж рубль, який ми отримаємо через рік. Тому що, по-перше, «сьогоднішній» рубль можна покласти як мінімум на банківський депозит і через рік отримати рубль плюс якийсь відсоток. А по-друге, завжди зберігається ризик, що щось піде не так, і запланований рубль після року ми взагалі не отримаємо.
Тому з метою оцінки майбутніх надходжень у проекті фінансисти застосовують спеціальну ставку дисконтування, яка зменшує прогнозний грошовий потік з урахуванням чинника часу. Є кілька способів розрахунку цієї ставки, проте з метою оцінки франчайзингового проекту ми рекомендували б визначити її як бажаний для інвестора рівень прибутковості.
На підставі дисконтованих грошових потоків розраховуються ключові показники ефективностіпроекту: чиста наведена вартість (англ. NPV – NetPresentValue), внутрішня норма доходності (англ. IRR – InternalRateofReturn) та дисконтований термін окупності (англ. DPP – DiscountedPay-Back Period).
NPV - це сума дисконтованих грошових потоків за проектом, якщо вона більша за нуль - проект ефективний.
IRR свідчить, яку максимальну прибутковість у проекті може розраховувати інвестор. Добре, коли значення цього показника вище за вибрану ставку дисконтування.
DPP – це період повної окупності інвестицій у проект з урахуванням мінливої вартості грошей та фінансових ризиків. Цей показник особливо добрий для порівняння альтернативних проектів із приблизно рівними інвестиціями.
На практиці завжди використовується показник простого терміну окупності, який дасть уявлення про термін повернення суми інвестицій без урахування дисконтування.
Як оцінити ризики проекту у цифрах?
Якщо базові показники ефективності виявилися задовільними, можна розпочати фінальний етап аналізу вашого проекту – оцінку ризиків. Вона також проводиться на базі фінансової моделі Excel.
Насправді оцінку ризиків у проекті найчастіше проводять двома взаємодоповнювальними методами.
Перший – це аналіз чутливості. Це метод кількісного аналізу, суть якого полягає у зміні значень ключових параметрів проекту: обсягу продажів, ціни реалізації, собівартості тощо. буд. По їх відхиленням від базового значення можна будувати висновки про ступеня впливу проект кожної з вступних. Основним недоліком аналізу чутливості є те, що вимірюється вплив лише одного з факторів, а рештавважаються незмінними. Оцінити більш реалістичну ситуацію, коли змінюється відразу кілька вступних, та скоригувати NPV проекту на величину ризику допомагає сценарний аналіз.
Крім базового розрахунку за проектом готуються один або кілька сценаріїв. Зазвичай їх буває три – песимістичний, оптимістичний та реалістичний. Вони будуються на основі варіацій відразу кількох ключових вступних проектів. Наприклад, ми припустимо, що середній чек виявиться не 1000, а 800 рублів, кількість покупців - 50, а не 80 на день і таке інше. З урахуванням цих вступних повторно розраховуються показники ефективності проекту, а отримані результати аналізуються.
На підставі такого аналізу інвестору буде набагато простіше оцінити і можливі ризики щодо проекту, і свою готовність їх прийняти.
Підводячи короткий підсумок, хочеться ще раз наголосити на важливості фінансового моделювання як інструменту для прийняття обґрунтованих бізнес-рішень. За допомогою грамотно складеної фінансової моделі можна не тільки спрогнозувати майбутню діяльність та розрахувати ефективність франчайзингового проекту, але й оцінити його ризики та додаткові можливості.
Приклад із практики: МЕДИЦИНА
Юрій Авдєєв, генеральний директор, консалтингова агенція «Медікал Груп»
При виборі медичної франшизи в першу чергу варто звернути увагу на вид медичної діяльності, якою ви плануєте займатися. Серед сьогоднішніх пропозицій медичних франшиз існує достатня кількість різних форматів і форм медичного бізнесу: від організації магазинів з товарами медичного призначення до відкриття багатопрофільних медичних центрів. На останньому варіанті ми зупинимося докладніше та його розберемо. Виберемо для прикладу саме такі франшизи, такяк цей формат найбільш технологічно складний та капіталомісткий.
На сьогоднішній день існує обмежена пропозиція франшиз багатопрофільних медичних центрів. При виборі партнера необхідно звернути увагу, насамперед, на кількість власних і франчайзингових підприємств. Перший параметр дасть вам розуміння про те, як власник франшизи вміє керувати та розвивати свою мережу. Другий – як він працює із франчайзі. Якщо у франчайзера немає мережі (нехай навіть мінімальної) - треба готуватися до того, що ви станете піддослідним кроликом. Існує величезна прірва в організації роботи однієї клініки, мережі клінік та мережі партнерських клінік на базі франчайзингу. Це різні за складністю бізнес-процеси.
Оцінюючи суми інвестицій у проект необхідно розуміти, що у випадку з багатопрофільним центром розмір вкладень буде значним. Це з тим, що основне устаткування імпортне і, відповідно, не дешеве. Якщо ви відкриваєте медичний центр площею близько 400 кв. м (менше не має особливого сенсу – інакше ви не зможете забезпечити своїм клієнтам достатній асортимент послуг) – готуйтеся вкласти щонайменше 15-20 млн. рублів. А найчастіше ця сума виявляється ще вищою. Тому не варто довіряти пропозиціям, де загальні інвестиційні витрати заявлені лише на рівні 2-3 млн. рублів. Також, варто бути реалістом і усвідомлювати, що вхідні операційні потоки почнуться не з першого дня, а бізнес вийде на окупність не з першого місяця. Тому варто закласти бюджет на фінансування касових розривів щонайменше на перші три-чотири місяці роботи проекту.
На старті переговорів із потенційним партнером необхідно запросити у нього стандартну фінансову модель бізнесу. По-хорошому, вам має бути запропоновано декількаваріантів в залежності від кількості кабінетів та переліку послуг, що надаються. Обов'язково робіть виправлення на регіональні ринкові коефіцієнти та конкурентне оточення на локальному ринку. Переконайтеся, що враховано всі статті видатків (у тому числі виплати за франчайзинговою програмою) та початкові касові розриви, а рентабельність не завищена. Для багатопрофільних центрів середньогалузевий показник рентабельності становить приблизно 20%.
валютний ризик: майже все обладнання та більшість витратних матеріалів закуповуються за кордоном;
Приклад із практики: РИТЕЙЛ
Наталія Джораєва, генеральний директор, консалтингова компаніяMyfinexpert.ua
Протягом кількох років я керувала напрямком стратегічного планування у компанії – одному з найбільших українських non-foodрітейлерів. Компанія - лідер у своїй галузі, у тому числі і за прибутковістю.
Секрет, окрім іншого, у регламентованій процедурі відкриття нових точок, що базується на фінансовому моделюванні та інвестиційній оцінці. Топ-менеджмент компанії схвалює рішення про відкриття чергового магазину лише в тому випадку, якщо розрахункові показники ефективності відповідають затвердженим корпоративним нормативам, таким як термін окупності та рентабельність. Розрахунок показників щодо кожної нової торгової точки виконується на базі уніфікованої фінансової моделі, а їх виконання надалі обов'язкове.відстежується.
Понад те, фінансове моделювання як управлінський інструмент використовується як для кожного окремо взятого магазину, а й у компанії загалом – під час планування стратегії розвитку.
Приклад з практики: ПОСЛУГИ
Олександра Болилая, генеральний директор, консалтингова компаніяBizzyBird
При виборі франшизи необхідно розуміти, що зменшити ризики бізнесу за рахунок знань та досвіду франчайзера можна тільки в тому випадку, якщо за обраною бізнес-ідеєю стоять професіонали, які допоможуть точно оцінити ринок, витрати та підготувати бізнес-план.
У процесі переговорів з потенційним франчайзером у його бюджеті просування послуг було виявлено такі ключові недоліки:
було заплановано спеціалістів з просування на всіх стадіях реалізації проекту.
Приклад з практики: ОБЩЕПИТ
Наталія Джораєва, генеральний директор, консалтингова компаніяMyfinexpert.ua
Останнім часом нам все частіше надходять запити на аудит та розробку фінансових моделей для громадського харчування. Популярність цієї галузі постійно зростає, і вибір франшиз вражає: від міні-кав'ярень до повноцінних ресторанів із кур'єрською доставкою.
Особливість цього бізнесу полягає в тому, що основу для фінансової ефективності свого підприємства підприємець закладає ще на етапі пошуку приміщення.
- ризик суттєвого підвищення орендної ставки;
- Ризик значного збільшення цін на продукти;