Оцінка вартості підприємства
| Категорія: Фінанси Тип: Курсова Розмір: 211.3кб. завантажити |
ВведениеУ світовій практиці використовується безліч різних підходів до оцінки вартості компаній, їх активів, бізнесу в цілому. Водночас питанням оцінки поки що приділяється явно недостатня увага. Тут особливо слід сказати про те, що при проведенні оціночних робіт в українських компаніях багато існуючих підходів або взагалі не використовуються, або використовуються вкрай рідко, в результаті цього на практиці не завжди забезпечується всебічна, повна та об'єктивна оцінка величини капіталу. В українських компаніях накопичено деякий позитивний досвід у здійсненні ринкової оцінки вартості бізнесу, визначенні витрат на інвестиції тощо. Лише зовсім недавно, на початку 90-х років, у вітчизняній практиці у зв'язку з переходом до ринкових методів господарювання, необхідністю проведення оцінки вартості приватизованих об'єктів державної власності, реалізації заходів щодо ліквідації збиткових компаній стали знаходити застосування сучасні методи оцінки вартості бізнесу для вирішення зазначених завдань. Для України актуальність цієї теми пов'язана, перш за все, з тим, що визначити вартість компанії в країні з перехідною економікою досить складно. Насамперед, це обумовлено необхідністю обліку високих ризиків, характерних для ринків, що формуються. При оцінці вартості бізнесу на певну увагу заслуговують питання використання методів оцінки. Існуючі нині за кордоном і в нашій країні методи оцінки вартості бізнесу можна вмістити в рамки більш менш об'ємних класифікацій. В основі цих класифікацій, як правило, знаходяться методологічні, економічні, ринкові, тимчасові, майнові та інші ознаки. В ційроботі будуть розглянуті найпоширеніші підходи до питань застосування методів оцінки у зарубіжних та вітчизняних фахівців. Кожен із підходів, що застосовуються в сучасній теорії оцінки вартості бізнесу, має як деякі переваги, так і певні недоліки. У зв'язку з цим слід констатувати, що в сучасній теорії оцінок переважають угруповання методів оцінки за формальними ознаками, але недостатня увага приділяється методам оцінки за тимчасовою ознакою, що є важливим критерієм у визначенні змін вартості та ціни об'єкта, що перебуває у процесі перенесення своєї вартості на товар, тобто. функціонуючого капіталу. Таким чином, метою даної роботи є оцінка вартості підприємства на основі аналізу сучасних методик оцінки вартості бізнесу, що застосовуються в даний час. Для досягнення поставленої мети вирішено такі завдання: дослідити існуючі точки зору на оцінку бізнесу; розглянути існуючі концептуальні підходи під час реструктуризації бізнесу; проаналізувати існуючі методики оцінки вартості бізнесу; оцінити вартість бізнесу на реальному прикладі; Оцінку бізнесу з її предмету з самого початку не можна змішувати з аналізом фінансово-господарської діяльності компанії (наприклад, на основі дослідження коефіцієнтів, що розраховуються за бухгалтерським балансом компанії), який теж іноді в «обивацькому» сенсі схильні називати оцінкою того, як у Компанії здійснюється бізнес. Оцінка бізнесу завжди відповідає на пряме запитання: скільки коштує або скільки може коштувати бізнес?. У першому розділі даної роботи докладно висвітлюються цілі та причини проведення оцінки вартості бізнесу. Розглядаються стандарти вартості бізнесу. Даються різні точки зорусучасних економістів з цієї тематики. У другому розділі на прикладі ЗАТ «Бірюса» проведено оцінку вартості бізнесу.
де Vост - оцінка вартості підприємства (чиста поточна вартість),n - 0,1,2. N - інтервали планування,CFn - грошовий потік (негативний або позитивний) в інтервал планування n,CF(N+1) - стабільний річний грошовий потік залишкового періоду, що визначається по першому році, наступному після періоду планування,- ставка дисконти (ставка доходу на інвестований капітал),R - коефіцієнт капіталізації для залишкового періоду.При розрахунку ринкової вартості об'єкта нерухомості методом дисконтування грошових потоків послідовно визначаються:строк прогнозного періоду (термін проекту);чистий операційний доход;прогнозні (майбутні) грошові потоки за кожним періодом проекту;можливий грошовий потік від реверсії (продажу) об'єкта нерухомості наприкінці прогнозного періоду;ставка дисконтування для майбутніх грошових потоків;Ринкова вартість об'єкта нерухомості.Термін прогнозного періоду залежить від низки факторів: рівня та темпу інфляції; типу об'єкта; кліматичних умов, у яких функціонує, та інших. У міжнародної оціночної практиці прийнято приймати середній термін проекту, якщо інше передбачено додатковими умовами, рівним 7 – 10 років. Для українських умов типовим терміном проекту можна прийняти період 3-5 років.Відповідно до принципу очікування основної оцінки ринкової вартості прибутковим методом є ЧОД, який здатний генерувати вартість за допомогою дисконтування. Цей дохід має бути спрогнозовано для кожного року використання об'єкта. Розрахунок ЧОД виконується шляхом прогнозу формують його доходів та витрат.Для прогнозування грошовогопотоку від реверсії зазвичай вибирається один із трьох способів: пряме завдання величини реверсії;прогнозування тенденції зміни вартості власності за період володіння;застосування ставки дисконтування до потоку коштів після сплати податків післяпрогнозного періоду.Ставка дисконтування визначається як середня норма прибутку, яку інвестори очікують отримати на капіталовкладення в подібні об'єкти в умовах даного ринку. Оскільки норма прибутку прямо пропорційна ризику, ставка дисконтування залежить від того, наскільки високо середній оцінює рівень ризику, що з вкладенням коштів у купівлю даної нерухомості. Чим вищий рівень ризику, тим більша ставка дисконтування і відповідно менша вартість майбутніх доходів. При розрахунку ставки дисконтування слід враховувати, що вона розглядається як нижній граничний рівень прибутковості вкладень, при якому інвестор допускає можливість вкладення своїх коштів у даний об'єкт, враховуючи, що є альтернативні вкладення, що передбачають отримання доходу з тим чи іншим ступенем ризику. Для розрахунку ставки дисконтування використовується кілька методик, найкращими з яких є метод ціни капітальних вкладень та метод підсумовування.Оскільки метод підсумовування було розглянуто вище, зупинимося докладніше на методі ціни капітальних вкладень.Цей метод розрахунку ставки дисконтування ґрунтується на аналізі інформації фондового ринку. Розрахунок проводиться на підставі трьох компонентів: номінальна безризикова ставка; загальна дохідність ринку в цілому (середньоринковий портфель цінних паперів);коефіцієнт бета.При розрахунку номінальної безризикової ставки можна користуватися показниками за безризиковими операціями – як середньоєвропейськими, так і українськими.Для підвищення точності розрахунку безризикову складову ставки дисконтування можна обчислювати виходячи з даних про котирування вітчизняних та європейських цінних паперів.В якості середньоринкової прибутковості використовується прибутковість за збалансованим інвестиційним портфелем цінних паперів. Список акцій на основі котирувань, яких розраховується середня доходність, регулярно публікується у засобах масової інформації та в Інтернеті.Метод розрахунку коефіцієнта бета полягає в аналізі ключових факторів макроекономічного, галузевого, фінансового та законодавчого ризиків, що впливають на компанію.Процес розрахунку реальної вартості здійснюється за допомогою приведення до поточної вартості майбутніх грошових потоків за кожним періодом проекту на основі застосування теорії грошової вартості в часі і полягає в подальшому складанні всіх отриманих значень та виручки від продажу (реверсії).Хотілося б відзначити, що в умовах розвиненого ринку нерухомості всі три підходи під час використання достовірних даних повинні призводити до приблизно однакових результатів. Результат оцінки, отриманий будь-яким методом, що істотно відрізняється від інших, є симптомом того, що в процесі оцінки була або використана недостовірна інформація, або була допущена помилка методичного або математичного характеру. Щоб скласти підсумковий висновок про ринкову вартість об'єкта нерухомості, необхідно провести остаточне узгодження результатів оцінки. Для цього потрібно надати вагові коефіцієнти результатам оцінки, отриманим кожним із трьох підходів. Вагові коефіцієнти показують, яка частка вартості, отриманої в результаті використання кожного з застосовуваних методів оцінки, присутня у підсумковій величині ринкової вартості оцінюваногооб'єкт. Узгодження результатів, так само як і цілі оцінки, певною мірою відображає адекватність застосування кожного з підходів. Так, якщо результати оцінки необхідні страхування об'єкта, перевага надається витратному підходу. Якщо необхідно визначити ринкову вартість об'єкта для купівлі-продажу, то найчастіше використовують методи прибуткового та порівняльного підходів. Якщо результати оцінки необхідні у тому, інвестувати певні кошти у розвиток об'єкта нерухомості, краще використовувати одне із методів дохідного підходу.