Олійникова І

6.5. Фінансові ф'ючерси

Фінансові ф'ючерси включають такі різновиди:

- короткострокові процентні ф'ючерси;

- Довгострокові процентні ф'ючерси;

- ф'ючерсні контракти на індекси ринку;

Фінансові ф'ючерси з'явилися на практиці фондового ринку нещодавно. Торгівля контрактами на валюту розпочалася з 1972 р., на відсоткові активи – з 1975 р., на фондові індекси – з 1982 р.

Короткостроковий процентний ф'ючерс- це ф'ючерсний контракт, заснований на короткостроковій процентній ставці, наприклад, на банківській процентній ставці, ставці за державними короткостроковими облігаціями тощо.

Це стандартний біржовий договір, що має форму купівлі-продажу короткострокового відсотка у конкретний день у майбутньому за ціною, встановленою на момент укладання угоди. Короткостроковий відсотковий ф'ючерс відноситься до розряду ф'ючерсних контрактів на різницю, за якими замість постачання проводиться тільки розрахунок на різницю цін у грошовій формі.

Стандартні характеристики торгівлі короткостроковими процентними ф'ючерсами:

-вартість (розмір) ф'ючерсного контракту- встановлена біржею сума коштів, що становить кількість базисного активу;

-мінімальна зміна ціни контракту (крок ціни або тик)відповідає мінімальній зміні процентної ставки, як правило, 0,01% річних;

-мінімальна зміна вартості контракту (ціна кроку)- добуток вартості ф'ючерсного контракту на мінімальну зміну ціни та відносний час життя контракту. Наприклад, якщо в основі контракту лежить 100 000 фунтів стерлінгів, ціна кроку складе

;

-період поставки- фізична поставка відсутня.Жодного переходу суми грошей, що відповідає вартості ф'ючерсного контракту, з рук в руки не відбувається. Якщо договір не закривається зворотним правочином до закінчення терміну його дії, то в останній торговий день місяця поставки відбувається закриття договору за біржовою розрахунковою ціною. Розрахунки за контрактом здійснюються наступного робочого дня після останнього торгового дня;

-біржова розрахункова ціна- процентна ставка на депозити у відповідній валюті на готівковому ринку на дату останнього робочого дня.

Довгостроковий процентний ф'ючерс- це стандартний договір купівлі-продажу стандартної кількості та якості облігацій на фіксовану дату в майбутньому за ціною, узгодженою в момент укладання угоди.

Стандартні характеристики торгівлі довгостроковими процентними ф'ючерсами:

-ціна ф'ючерсного контрактувстановлюється у відсотках від номінальної вартості облігації;

-вартість (розмір) ф'ючерсного контракту- встановлена номінальна вартість облігації;

-мінімальна зміна вартості контракту (ціна кроку)- добуток вартості ф'ючерсного контракту на мінімальну зміну ціни та відносний час життя контракту;

-період, який укладаються контракти,зазвичай три місяці, тобто. на рік чотири місяці поставки;

-постачання за контрактом- це фізичне постачання облігації за контрактом, не ліквідованим до закінчення терміну його дії;

-біржова розрахункова ціна поставки- біржова ринкова ціна в останній торговий день за цим ф'ючерсним контрактом.

Довгостроковий процентний ф'ючерс заснований, як правило, не на конкретному облігаційному випуску, а на умовних облігаціях, які, насправді, включають певний спектр облігацій, що реально звертаються.

До кожного конкретного місяця поставки біржа заздалегідь встановлює і публікує перелік облігацій з різними купонними ставками і датами погашення, які можна поставити у разі, якщо боку договору хочуть його виконати.

Таким чином, довгостроковий процентний ф'ючерс - це ф'ючерсний контракт не на конкретний вид довгострокових облігацій, а відразу на ряд їх видів, але таким чином, щоб загальна номінальна вартість будь-якої комбінації цих облігацій дорівнювала вартості контракту, і вони повинні на дату поставки приносити встановлений дохід .

Щоб привести всі облігації до єдиної бази з погляду купонного доходу та термінів погашення, біржа розраховує коефіцієнт приведення чи ціннісний коефіцієнт кожного виду цих облігацій.

Ф'ючерсний контракт на індекс фондового ринку (короткостроковий ф'ючерс на індекс)- це стандартний біржовий договір, який має форму купівлі-продажу фондового індексу в конкретний день у майбутньому за ціною, встановленою в момент укладання угоди . За ф'ючерсним контрактом на індекс здійснюється тільки розрахунок у грошовій формі на величину різниці між значеннями індексу під час укладання контракту та за його дострокового закриття або на дату виконання.

Стандартна конструкція ф'ючерсного контракту на індекс:

-ціна ф'ючерсного контракту- величина фондового індексу (зазвичай безрозмірна);

-вартість (розмір) ф'ючерсного контракту- добуток індексу на грошовий множник, що вказується у специфікації до контракту;

-мінімальна змінаціни контракту (крок ціни або тик) - відповідає мінімальній зміні фондового індексу. Зазвичай це один пункт, або 0,5 пункту;

-мінімальна зміна вартості контракту (ціна кроку)- добуток грошового множника на мінімальну зміну ціни;

-період, який укладаються контракти,зазвичай три місяці, тобто. на рік чотири місяці поставки;

-поставки за контрактом- фізична поставка відсутня. Якщо договір не закривається зворотним правочином до закінчення терміну його дії, то останній торговий день місяця поставки він закривається автоматично за розрахунковою ціною біржі цього дня;

-біржова розрахункова вартість поставкиприймається у розмірі рівня відповідного індексу на останній торговий день за ф'ючерсним контрактом або ґрунтується на цьому рівні.

Використання індексного ф'ючерсу:

- спекуляція на динаміці фондових індексів;

- хеджування портфелів акцій інвесторів від падіння курсів акцій, що входять у цей портфель.

Ф'ючерсний контракт на валютний курс- це стандартний біржовий договір купівлі-продажу певного виду валюти у конкретний день за майбутнім курсом, встановленим у момент укладання контракту.

Конструкція валютного ф'ючерсу:

-ціна ф'ючерсного контракту- валютний курс;

-вартість (розмір) ф'ючерсного контракту- встановлена сума іноземної валюти;

-мінімальна зміна ціни контракту (крок ціни або тик)відповідає мінімальній зміні валютного курсу на спот-ринку;

-мінімальна зміна вартості контракту (ціна кроку)- добуток вартості ф'ючерсного контракту на мінімальну зміну ціни;

-період, на який укладаються контракти,зазвичай три місяці, тобто. на рік чотири місяці поставки;

-постачання за контрактомпередбачають можливість фізичного постачання, якщо контакт не закритий до закінчення терміну його дії;

-біржова розрахункова ціна поставкиабо визначається за результатами торгів в останній торговий день, або як основа береться валютний курс за результатами торгів на ту саму дату на валютній біржі.