Прибутковість та ризик інвестицій - Менеджмент
3. Прибутковість та ризик інвестицій
Будь-який вид інвестування передбачає визначення двох основних параметрів: прибутковості та ризику.
Метою інвестування є максимальне збільшення вкладених коштів. Приріст коштів інвестора називається віддачею інвестиційного об'єкта. Якщо інвестор вклав 10 млн. рублів і після інвестиційного періоду отримав 15 млн. рублів, то приріст вкладеної суми на 5 млн. рублів і є віддача вкладення коштів. Але за абсолютними величинами важко судити про рівень вигідності альтернативних інвестицій. Скажімо, інвестор може вкласти інвестиції вартістю 15 млн. рублів та 18 млн. рублів, при цьому віддача від першої становитиме 150 тис. рублів, а від другої – 160 тис. рублів. Який варіант кращий? Куди краще вкладати? Другий варіант дає більшу віддачу, ніж перший, але отримання 150 тис. рублів на вкладені 15 млн. рублів вигідніше, ніж 160 тис. рублів на 18 млн. рублів початкових витрат. Тому бажано використовувати відносну величину – прибутковість.
Прибутковість (r) визначається як відношення сумарного грошового потоку від інвестиційного об'єкта до інвестиційних витрат.
r (прибутковість) =
Сумарний грошовий потік складатиметься з кінцевої ціни (ціни продажу інвестиції), початкової ціни (ціни купівлі інвестиції), а також доходу, який отримує інвестор у вигляді дивідендів при купівлі акції або у вигляді відсотка, який отримує інвестор, набуваючи облігації.
Прибутковість акції визначається так:
rакції =
де rакції - дохідність акції;
Рк – кінцева ціна акції (ціна акції на момент закриття біржі)
Рн - початкова ціна (ціна, за якою купується акція).
заоблігаціям прибутковість дорівнюватиме:
rоблігації =
Іншою важливою складовою є ризик. У інвестиційній діяльності існує небезпека фінансових втрат. Вкладаючи кошти у той чи інший інвестиційний об'єкт, інвестор може лише з певною часткою впевненості прогнозувати майбутню віддачу інвестицій. Інвестор чудово розуміє, що очікувана їм віддача інвестицій може суттєво відрізнятися від фактичної віддачі, яка спостерігатиметься після інвестиційного періоду. Скажімо, він купував акції з надією на швидке зростання їхньої ціни, а насправді ціна акцій знизилася і відповідно змінилася дохідність акції. Власне, відсутність у інвестора 100% гарантії отримання запланованого доходу від інвестицій і становить основу ризику інвестиційної діяльності.
Розділ II. Інвестиційне проектування
Якісні зміни українського інвестиційного клімату пред'являють до аналітиків та фінансових інженерів новий рівень вимог, а саме вміти:
- Забезпечити обґрунтованість інвестиційних рішень;
- Вбудувати в бізнес-план проекту засоби досягнення його цілей;
- оперативно розробляти та супроводжувати модель інвестиційного циклу;
- конструювати складні інвестиційні інструменти та системи для забезпечення між ними ефективної взаємодії;
- слідувати загальної тенденції у фінансових науках переходу від обробки даних та застосування головним чином розрахункових процедур до подання та обробки знань.
Інвестиційне проектування складає різних рівнях економічної системи. Дефекти проектування неминуче виявляються раніше невдало спроектована система, потім допрацьовується чи перепроектируется.
В інвестиційному проектуванні неможливоізольовано розглядати фінансові та реальні інвестиції. Дійсно, складові реальних інвестицій можливо і все частіше включають цінні папери, а інвестиції в цінні папери раціональний інвестор здійснює, прогнозуючи успішність реалізації в компанії-емітенті її інвестиційних проектів.
1. Поняття інвестиційних проектів та їх класифікація
Визначення інвестиційного проекту дається у Законі №39-ФЗ[2], а також у “Методичних рекомендаціях щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів” (№ ВК 477, затверджено Мінекономіки, Мінфіном та Держбудом України 21.06.99г)[3]. Слід враховувати, що у «Методичних рекомендаціях» окремо вводяться поняття “проект” та “інвестиційний проект”. Так, термін "проект", розуміється у двох сенсах:
1. Як комплект документів, що містять формулювання мети майбутньої діяльності та визначення комплексу дій, спрямованих на її досягнення.
2. Як сам комплекс дій (робіт, послуг, придбань, управлінських операцій та рішень), вкладених у досягнення сформульованої мети.
Тобто як документація та як діяльність. Надалі у всіх випадках, крім обумовлених особливо, термін проект буде застосовуватися в другому сенсі.
Інвестиційний проект (ІП) у «Методичних рекомендаціях» визначається згідно із Законом «Про інвестиційну діяльність», і під ним розуміється обґрунтування економічної доцільності, обсягу та строків здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства України та затвердженими в установленому порядку стандартами (нормами та правилами), а також опис практичних дій щодо здійснення інвестицій (бізнес-план). Іншими словами, згідно з цимвизначення, інвестиційний проект - це, перш за все, комплексний план заходів, що включає проектування, будівництво, придбання технологій та обладнання, підготовку кадрів тощо, спрямованих на створення нового або модернізацію діючого виробництва товарів (робіт, послуг) з метою одержання економічної вигоди. Інвестиційний проект завжди породжується деяким проектом (у сенсі другого визначення), обґрунтування доцільності та характеристики якого він містить. У зв'язку з цим, під тими чи іншими властивостями, характеристиками, параметрами ІП (тривалість, реалізація, грошові потоки тощо) в «Методичних рекомендаціях» розуміються відповідні властивості, характеристики, параметри проекту, що його породжує.
Класифікація інвестиційних проектів можна провести за кількома ознаками. Так, залежно від їхнього взаємного впливу інвестиційні проекти (ІП) можна розділити на:
- незалежні, коли рішення про прийняття одного проекту не впливає рішення про прийняття іншого. Для того, щоб інвестиційний проект А був незалежний від проекту В, повинні виконуватися дві умови:
- мають бути можливості (технічні, технологічні) здійснити проект А незалежно від того, буде чи не буде прийнятий проект;
- на грошові потоки, що очікуються від проекту А, не повинно впливати прийняття чи відмова від проекту Ст.
Іноді фірма через відсутність коштів не може одночасно здійснити два проекти. У такій ситуації прийняття одного проекту спричинить відхилення другого. Однак називати проекти залежними лише на тій підставі, що інвестор не вистачає коштів для їх спільної реалізації, було б неправильним.
Якщо ж рішення здійснити один проект впливає на інший проект, тобтогрошові потоки за проектом А змінюються в залежності від того, прийнятий або відхилений проект, то проекти вважаються залежними. Такі проекти можна також поділити на такі види:
- альтернативні (взаємовиключні), коли два або більше аналізованих проектів не можуть бути реалізовані одночасно, і прийняття одного з них автоматично означає, що проекти, що залишилися, не можуть бути реалізовані. Наприклад, на виділеній ділянці землі може бути збудований або цех, або їдальня, або стоянка для автомобілів - прийняття одного з цих проектів автоматично унеможливлює здійснення інших;
- Взаємодоповнюючі, коли реалізація кількох проектів може відбуватися лише спільно. При цьому взаємодоповнюючі проекти можна поділити на:
- компліментарні, коли ухвалення одного інвестиційного проекту призводить до зростання доходів за іншими проектами;
- проекти, пов'язані між собою відносинами заміщення, коли ухвалення нового проекту призводить до деякого зниження доходів за одним або кількома діючими проектами.
Виявлення відносин компліментарності та заміщення передбачає визначення пріоритетності інвестиційних проектів не ізольовано, а в комплексі, особливо коли ухвалення проекту за обраним основним критерієм не є очевидним.
За термінами реалізації (створення та функціонування) ІП можна поділити на:
- короткострокові (до 3 років);
- Середньострокові (3-5 років);
- Довгострокові (понад 5 років).
- народногосподарські, що впливають на всю країну в цілому або її великі регіони (Урал, Поволжя), і при їх оцінці можна обмежитись урахуванням цього впливу;
- великомасштабні, що охоплюють окремі галузі чи великі територіальні освіти (суб'єкт Федерації,міста, райони), і за їх оцінці можна не враховувати вплив цих проектів на ситуацію в інших регіонах чи галузях;
За основною спрямованістю можна поділити проекти на:
- Комерційні, головною метою яких є отримання прибутку;
- екологічні, основна спрямованість яких - поліпшення довкілля людей, і навіть флори і фауни.