Сутність, завдання та функції інвестиційного менеджменту

Термін "інвестиції" означає "вкладати". Нині інвестиції - це вкладення капіталу його подальшого збільшення. Приріст капіталу внаслідок його інвестування з компенсацією за ризик втрат від інфляції та неотримання відсотків від банківських вкладень капіталу.

Інвестиційний менеджмент - це сукупність методів, принципів управління інвестиційним процесом, управління рухом інвестиційних ресурсів з метою отримання доходу (прибутку) у майбутньому за мінімізації витрат і витрат.

Управлінська діяльність, що з інвестиційним процесом, може здійснюватися різних рівнях: лише на рівні держави, території, регіону, галузі, підприємства. Це породжує особливості управління інвестиційною діяльністю в масштабах держави та в рамках окремих суб'єктів господарювання. Разом про те, менеджмент всіх рівнях спирається на єдину методологічну базу оцінки ефективності використання обмежених ресурсів.

Інвестиційний менеджмент виконує низку функцій:

• плануюча – стадія процесу управління, на якій здійснюється розробка інвестиційної стратегії та інвестиційної політики. Інвестиційна стратегія безпосередньо пов'язана із загальною політикою виробничо - господарської діяльності господарюючого суб'єкта та спрямована на забезпечення його стійкості та надійності у поточному періоді та в перспективі;

• організаційна – для здійснення розробленої інвестиційної стратегії та політики потрібне визначення потреби у фінансових засобах, співвідношення між власними та залученими ресурсами, форм залучення коштів. Необхідний пошук стратегічнихінвесторів, найбільш вигідних інвестиційних проектів та портфелів, алгоритму організації управління інвестиційним процесом в цілому;

• координуюча – для отримання ефективного результату від інвестиційної діяльності необхідно на кожному етапі інвестиційного процесу здійснювати моніторинг та координацію всіх дій та заходів, спрямованих на досягнення передбачених інвестиційною політикою цілей та завдань, коригування прийнятих рішень у зв'язку зі зміною кон'юнктури на інвестиційному ринку.

Інвестиційний менеджмент спрямований на виконання таких завдань:

забезпечити високий темп економічного розвитку суб'єктів підприємництва шляхом здійснення ефективної інвестиційної діяльності, розширення її обсягів, а також шляхом галузевої, асортиментної та регіональної диверсифікації цієї діяльності. Економічне зростання забезпечується насамперед шляхом інвестування;
забезпечити максимізацію прибутку від інвестиційної діяльності, оскільки досягнення прибутку – основна мета суб'єктів підприємництва;
забезпечити мінімізації інвестиційних ризиків, бо за несприятливих умов можуть спричинити втрату як доходів, а й частини інвестиційних капіталів;
забезпечити фінансову стабільність та платоспроможність суб'єктів підприємництва у процесі реалізації інвестиційних програм. Оскільки інвестиційна діяльність пов'язана із вкладенням значних фінансових ресурсів, як правило, на тривалий період, то вона може призвести до зниження платоспроможності інвестора, невчасної сплати поточних рахунків та платіжних зобов'язань перед контрагентами, державним бюджетом тощо. Тому під час формування джерел фінансових ресурсів слід прогнозувати її вплив.на фінансову діяльність суб'єкта та його платоспроможність;
визначити можливі варіанти прискорення реалізації інвестиційних програм. Останні мають бути реалізовані якнайшвидше, оскільки це сприяє прискоренню економічного розвитку підприємств (організацій), швидкому формуванню грошових потоків у вигляді прибутку від інвестицій та амортизаційних відрахувань, скороченню термінів використання кредитних ресурсів, зменшенню інвестиційних ризиків, пов'язаних із несприятливими змінами кон'юнктури інвестиційного клімату.

Пріоритетним завданням є забезпечення високих темпів економічного розвитку підприємства за умови його достатньої фінансової стабільності, а не максимізації прибутку

Інвестиційний менеджмент передбачає аналіз, вибір та оцінку інвестиційних об'єктів з урахуванням ризику та прибутковості.

Мета інвестиційного менеджменту полягає у виборі такої інвестиції, яка давала б найбільшу вигоду (дохід) та супроводжувалася з найменшим ризиком.

Отже, інвестиційний менеджмент можна визначити як систему ефективних заходів, спрямованих на збереження та примноження капіталу суб'єкта господарювання. Велику роль здійсненні результативного управління інвестиційним процесом грає інвестиційний менеджер.

Інвестиційний менеджер виконує такі основні функції:

• забезпечує інвестиційну діяльність суб'єкта господарювання;

• визначає інвестиційну стратегію та тактику;

• розробляє інвестиційну політику;

• складає бізнес-план інвестиційного проекту;

• забезпечує зниження ризику та підвищення прибутковості різних вкладень;

• аналізує фінансовий стан суб'єктів господарювання з метою інвестування;

• визначаєкількість та якісні характеристики інвестиційних цінних паперів;

• домагається оптимізації інвестиційних портфелів;

• здійснює коригування інвестиційних портфелів;

• прогнозує оцінку інвестиційної привабливості та відбір конкретних проектів;

• здійснює оцінку ефективності інвестиційних проектів;

• здійснює планування та оперативне управління реалізацією конкретних інвестиційних проектів;

• забезпечує регулювання інвестиційного процесу.

Інвестиційний менеджер має бути кваліфікованим спеціалістом у своїй галузі. Він повинен знати теорію інвестиційного менеджменту, бухгалтерський облік, мікро- та макроекономіку, принципи технічного та фундаментального аналізу, математичне моделювання, основні законодавчі та нормативні акти, у тому числі стосовно питань оподаткування. Менеджер повинен уміти організовувати збирання необхідної інформації, проводити її аналіз і на цій основі складати бізнес-план. У завдання менеджера входить оцінка ефективності програм та інвестиційних проектів, прийняття адекватного інвестиційного рішення та доведення його до успішного виконання.

Інвестиційний менеджмент – це ціле мистецтво. Воно проявляється в тому, що певному інвестору вдається вибирати інвестиційні об'єкти, які приносять більше доходу, ніж іншим інвесторам, причому іноді з меншим ризиком. Але інтуїції замало. Без знань, без розрахунків, без відповідного аналізу інвестор не може досягти успішних результатів. Для плідної роботи в галузі інвестиційного менеджменту потрібні знання багатьох дисциплін. Розроблено теорії, на основі яких створено методику розрахунку ризиків та прибутковості вкладення коштів, оптимізації інвестування, оцінкиефективності інвестиційних проектів Освоєння подібних методик, методів, принципів бажано кожному, хто має намір займатися інвестуванням.

Дисконтовані методи оцінки ефективності інвестиційних проектів, їх показники та методика розрахунку.

Основними критеріями оцінки інвестиційних проектів є прибутковість, рентабельність та окупність. У зарубіжній практиці з метою оцінки ефективності інвестиційних проектів використовуються п'ять основних методів:

1) методи, засновані на дисконтуванні, що дозволяють розрахувати такі показники:

- Чиста поточна вартість (чистий наведений ефект) (NPV);

- Індекс рентабельності інвестицій (PI);

- Внутрішня норма рентабельності інвестицій (IRR);

2) методи, засновані на облікових оцінках, що дозволяють розрахувати такі показники:

- Термін окупності проекту (РР);

- Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARR).

Дисконтовані методи оцінки ефективності інвестиційного проекту характеризуються тим, що враховують тимчасову вартість грошей.

При економічній оцінці ефективності інвестиційного проекту використовуються широко відомі у світовій практиці показники:

Чиста наведена вартість (NPV) – сума чистих дисконтованих грошових потоків за весь термін реалізації проекту. NPV обчислюється за такою формулою:

t - період часу (рік)

T – горизонт розрахунку проекту

CF(t) – чистий грошовий потік на рік

R – ставка дисконтування

Застосування цього методу дозволяє отримати найточніші результати у разі, коли коливання дисконтної ставки під час реалізації проекту незначні. Аналогічний метод у західній практиці називається методом розрахунку чистої поточноївартості (або чистої наведеної вартості) (Net present value - NPV), під якою розуміється різниця між загальною сумою дисконтованих потоків майбутніх надходжень грошових коштів, що генеруються цим проектом, та загальною сумою інвестицій (invest cost - 1С).

Індекс прибутковості (PI) – відношення суми наведених грошових потоків від операційної діяльності до суми наведених грошових потоків від інвестиційних платежів (без урахування термінальної/ліквідаційної вартості). PI обчислюється за такою формулою:

OCF(t) – операційний грошовий потік

ICF(t) – інвестиційний грошовий потік

p align="justify"> Метод розрахунку індексу прибутковості дозволяє визначити дохід на одиницю витрат. Вважається, що результати застосування методу уточнюють результати застосування методу чистої поточної вартості. Показник рентабельності є відношенням поточної вартості грошових потоків, що генеруються проектом, до загальної суми початкових інвестицій. Аналогічний у західній практиці метод називається методом розрахунку індексу рентабельності інвестицій (profitability index - PI).

Внутрішня норма прибутковості (IRR) – це ставка дисконтування, яка дорівнює сумі наведених доходів від інвестиційного проекту до величини інвестицій, тобто. вкладення окупаються, але з приносять прибуток. Розмір цієї ставки повністю визначається "внутрішніми" умовами, що характеризують інвестиційний проект. IRR обчислюється за такою формулою:

Під нормою рентабельності інвестицій (IRR) розуміється таке значення доходності (r), коли він чиста поточна вартість (NPV), що є функцією від (r), дорівнює нулю.

IRR = r, при якій NPV(f(r)) = 0.

Формула розрахунку норми рентабельності інвестицій (IRR) має такий вигляд:

З формули випливає, що для отримання показникаIRR необхідно попередньо розрахувати показник чистої поточної вартості за різних значень відсоткової ставки.

p align="justify"> Метод розрахунку внутрішньої норми рентабельності проекту (або маржинальної ефективності капіталу) дозволяє визначити максимально можливий рівень витрат на капітал, що асоціюються з проектом. Внутрішня норма рентабельності є ставкою дохідності, коли він чиста наведена вартість грошових потоків від проекту дорівнює нулю. Якщо вартість джерела фінансування перевищує внутрішню норму рентабельності, проект буде збитковим, і навпаки, якщо внутрішня норма рентабельності перевищує вартість джерел фінансування, проект буде прибутковим. В українській практиці фінансового аналізу внутрішня норма рентабельності розраховується як відношення чистої поточної вартості до поточної вартості початкових інвестицій.

Модифікована внутрішня норма доходності (MIRR) – це ставка дисконтування, яка дорівнює сумі наведених доходів від інвестиційного проекту до величини інвестицій. Розрахунок МIRR передбачає, що реінвестування коштів здійснюється за іншою ставкою доходності, ніж доходність самого проекту. МIRR обчислюється за такою формулою:

CF(t) - приплив коштів у періоді t = 1, 2, . n

I(t) - відтік коштів у періоді t = 0, 1, 2, . n (за абсолютною величиною)

r – ставка дисконтування

d – рівень реінвестицій (відсоткова ставка, заснована на можливих доходах від реінвестиції отриманих позитивних грошових потоків або норма рентабельності реінвестицій)

n – число періодів.

Модифікований метод розрахунку внутрішньої норми рентабельності дозволяє отримати точніші результати. При розрахунку чистої поточної вартості грошові потокидисконтуються за ставкою, що дорівнює середньозваженій вартості авансованого капіталу.

Метод розрахунку терміну окупності інвестицій. Під терміном окупності інвестицій розуміється термін, після якого загальна сума надходження від проекту стане рівною загальній сумі вкладених коштів. Момент часу, коли загальна сума надходжень стає рівною загальній сумі початкових інвестицій, у фінансовому менеджменті називається точкою беззбитковості. Надходження коштів після проходження точки беззбитковості не враховуються. Проекти з рівними термінами окупності визнаються рівноцінними. Цей метод також дозволяє визначити рівень ліквідності проекту та інвестиційного ризику. Чим менший термін окупності, тим більша ліквідність, і навпаки, чим більший термін окупності, тим менша ліквідність. Чим вища ліквідність, тим менший ризик, і навпаки, чим менша ліквідність, тим вищий ризик, пов'язаний із проектом.

Дисконтований термін окупності (DPВP) – кількість років, у якому накопичений дисконтований потік коштів стає більше нуля і навіть не стає негативним у наступних періодах.

В українській практиці залежно від способу визначення величини грошових потоків, що генеруються проектом, та величини первісних інвестицій використовуються три варіанти розрахунків:

1) метод, заснований на облікових оцінках;

2) дисконтний метод;

3) дисконтний спосіб з допомогою середньої величини грошового потоку.

У першому випадку визначається термін, після якого сума грошових потоків, що генеруються проектом, стане рівною сумі вкладених коштів. При цьому підсумовуються недисконтовані потоки коштів, які порівнюються з недисконтованою вартістю початкових інвестицій.

Уу другому випадку визначається термін, після якого сума дисконтованих грошових потоків, що генеруються проектом, стане рівною дисконтованій вартості початкових інвестицій. Цей спосіб дозволяє враховувати можливість реінвестування (повторного інвестування) доходів від проекту.