Виробничі фінансові інструменти
Дериватив, чи похідний фінансовий інструмент – це вид інвестування, у якому індивід отримує право продати чи придбати опціон на цінний папір. При цьому інвестор не має базового активу, проте зобов'язується виконати певні дії щодо цього активу, що прописано в угоді з другою стороною. Існує безліч видів похідних інструментів, у тому числі опціони, свопи, ф'ючерсні та форвардні контракти. Використовувати деривативи можна по-різному. Цей інструмент пов'язаний з безліччю ризиків, проте зазвичай учасники ринку вважають його непоганою альтернативою іншим вкладенням.
Короткий огляд термінів
Важко зрозуміти сутність деривативів ізольовано, без прив'язки до інших понять. Наприклад, багато похідних інструментів припускають наявність контрагента, який відповідає за зворотний бік угоди. В основі кожного деривативу лежить базовий актив, від якого залежить підсумкова ціна, супутній ризик та основна часова структура. Очікуваний ризик базового активу впливає на передбачуваний ризик деривативу.
Ціноутворення також є дуже складною змінною. Вартість похідного фінансового інструменту може дорівнювати ціні страйк (англ. strikeprice). Це ціна, за якоюдериватив може бути виконаний. Якщо говорити про деривативи з фіксованим доходом, то може зустрічатися і ціна дострокового погашення (англ. callprice), за якою емітент може конвертувати цінний папір. І нарешті, інвестор може відкривати різні види позицій: довга позиція означає, що інвестор є покупцем, а коротка говорить про те, що інвестор виступає як продавець.
Як деривативи вписуються в інвестиційний портфель
Причин використання похідних фінансових інструментів зазвичай три: хеджування позиції, збільшення позикового капіталу та спекулювання на русі активу. Хеджування позиції зазвичай використовується для того, щоб застрахувати себе від ризиків, пов'язаних з активом. Наприклад, якщо власник акцій хоче захистити себе від можливого падіння цін, він може відкрити опціон на продаж, або пут-опціон (англ. putoption). Тоді під час руху ціни нагору власник акцій заробляє безпосередньо на зростанні. Якщо акції дешевшають, то прибуток приносить опціон “пут”. Внаслідок цього потенційні збитки страхуються опціонною позицією.
За допомогою похідних фінансових інструментів можна помітно збільшити величину позикового капіталу. Деривативи, особливо опціони, стають найбільш цінними за умов підвищеної волатильності над ринком. Коли вартість базового активу різко зсувається у бажаному напрямі, то сила руху опціону також збільшується. Багато інвесторів відстежують так званий індекс VIX, або індекс волатильності Чиказької опціонної біржі (англ. ChicagoBoardOptionsExchangeVolatilityIndex), який оцінює волатильність опціонів на індекс S&P 500. Висока волатильність сприяє збільшенню вартості опціонів і на продаж, і на покупку.
При спекулюванні інвестор робить ставку на майбутнюціну активу. Оскільки опціони дають інвесторам можливість збільшити розмір кредитного плеча, можна здійснювати великі угоди за відносно малих витратах.
Торгівля
Купувати чи продавати похідні фінансові інструменти можна двома способами. Деякі з деривативів торгуються на позабіржовому ринку, тоді як оборот інших відбувається біржі. Позабіржові деривативи – це неофіційні контракти між двома сторонами, наприклад своп-угоди. Позабіржовий ринок нерегульований і більший за біржовий. Якщо ж деривативи торгуються на біржі, то йдеться про стандартизовані контракти. Основна різниця між двома ринками полягає в тому, що торгівля на позабіржовому ринку пов'язана із ризиком зустрічної сторони. Оскільки контракт укладається неофіційно і на ринку відсутні чіткі правила, завжди існує ймовірність того, що контрагент не зможе виконати свої зобов'язання. При цьому біржові деривативи не схильні до цього ризику, оскільки роль посередника угоди перебирає клірингова палата.
Види
Існує три основні види контрактів: опціони, свопи та ф'ючерсні/форвардні контракти. Кожен із них має свої підвиди. Опціони – це контракти, що дають право, але не зобов'язують, купити чи продати актив. Зазвичай інвестори вдаються до опціонів, якщо не хочуть брати на себе ризик позиції аутрайту щодо активу, проте бажають збільшити свою присутність на ринку у разі сприятливого руху базового активу. Різноманітність опціонів дуже велика, проте найбільш поширеними є:
- Довгий опціон "кол" (англ. longcall). Якщо інвестор переконаний у тому, що ціна на акцію зростатиме, він купує право (тому “довгий”) придбати актив (тому “кол-опціон”). Тримач довгогокол-опціону отримає прибуток, якщо вартість акції виявиться більшою за ціну виконання на суму, що перевищує премію, яка виплачується за опціон.
- Короткий опціон "кол" (англ. shortcall). Якщо інвестор сподівається, що ціна активу падатиме, він продає, чи виписує, опціон “колл”. При продажі колу контроль над виконанням опціону лежить на покупці колла, тобто власник довгого колл-опціону. Сам інвестор поступається правом контролю, будучи продавцем, тобто перебуваючи на короткій стороні угоди. Прибуток продавця під час падіння ціни дорівнює премії, яку отримує покупець колла. Однак, якщо ціна на акцію почне зростати і перевищить ціну виконання з премією, то продавець почне втрачати гроші.
- Довгий опціон "пут" (англ. longput) використовується, якщо інвестор впевнений у падінні ціни. Тоді купується право (тому "довгий") продати актив (тому "пут-опціон"). Угода стає позитивною, коли ціна виявляється нижчою від ціни виконання на суму, що перевищує премію.
- Короткий опціон "пут" (англ. shortput). Інвестор може продати, або виписати, пут-опціон, якщо переконаний у подальшому зростанні ціни. При русі ціни нагору прибуток продавця дорівнює премії, яку отримує покупець пута. У протилежному випадку, коли ціна опускається нижче за ціну виконання за вирахуванням премії, то продавець починає втрачати гроші.
Свопи – це похідні фінансові інструменти, суть яких у тому, що сторони угоди домовляються про обмін грошовими потоками чи іншими змінними, пов'язані з різними інвестиціями. Найчастіше своп-угоди полягають тоді, коли в однієї зі сторін угоди є порівняльна перевага у будь-якій із сфер, наприклад, позикові кошти під плаваючий відсоток. При цьому іншому контрагенту легше братикошти в борг під фіксовану процентну ставку. Найпростішим варіантом свопу буде так званий "ванільний" своп. Існує безліч видів своп-угод, але найпоширенішими є такі:
- Відсоткові свопи. Сторони змінюють позику з фіксованою процентною ставкою на аналогічну позику з плаваючою відсотковою ставкою. Якщо одна зі сторін угоди має кредит за фіксованою відсотковою ставкою, проте зобов'язання прив'язані до плаваючого відсотка, можна укласти своп-угоду з іншою стороною і поміняти фіксований відсоток на плаваючий те щоб він відповідав зобов'язанням. Відкрити процентний своп можна на підставі опціону. Свопціон (опціон на своп) дає власнику право, але не зобов'язує відкрити своп.
– Валютні свопи. Одна сторона обмінюється з іншою виплатами за позикою та основною сумою боргу в одній валюті на аналогічні виплати в іншій валюті.
- Товарні свопи. У цьому виді угод виплати ґрунтуються на вартості базового товару. Як і у випадку з ф'ючерсним контрактом, виробник може гарантувати ціну, за якою товар буде продано, а споживач може зафіксувати вартість, за якою придбає товар.
Форвардні та ф'ючерсні контракти – це угоди між двома сторонами угоди про купівлю або продаж активу в майбутньому за заздалегідь домовленою ціною. Зазвичай такі контракти укладаються щодо ціни спот. Різниця між ціною спот на момент виконання договору та форвардною ціною складає прибуток або збитки покупця. Зазвичай, подібні контракти використовують для того, щоб застрахувати ризики, а також для спекуляції на майбутніх цінах. Форвардні та ф'ючерсні контракти відрізняються один від одного в кількох аспектах. Ф'ючерси – це стандартизовані контракти, які укладаються набіржі, а форвардні контракти – нестандартизовані угоди позабіржовому ринку.
Висновок
Процес інвестування помітно ускладнився зі збільшенням кількості стратегій та доступних інструментів. За допомогою довгих або коротких позицій щодо базового активу інвестор може захистити себе від ризику, так і підвищити загальний рівень ризику для інвестиційного портфеля. Деривативи ж дозволяють хеджувати ризик, спекулювати чи збільшувати частку позикового капіталу. Достаток похідних фінансових інструментів не перестає дивувати. Однак для того, щоб інвестиція виявилася прибутковою, необхідно повністю розуміти супутні ризики, пов'язані з контрагентом, базовим активом, ціною та закінченням терміну дії. Звертатися до деривативів варто лише тоді, коли інвестор повністю усвідомлює рівень ризику і розуміє, наскільки використовуваний інструмент вписується в портфельну стратегію.