Розрахунок та аналіз точки беззбитковості інвестиційного проекту

Розглянемо найпоширеніші кількісні методи оцінки ризику.

Метод коригування норми дисконту.Даний метод передбачає розрахунок показників економічної ефективності інвестицій (NPV,IRRі т. д.) з дисконтуванням майбутніх потоків платежів за вищою нормі відсотка. Величина надбавки називаєтьсяпремією за ризик. Вона використовується для обліку в інвестиційних розрахунках ризиків, що мають певну статистичну закономірність (відмови обладнання, аварії під час його експлуатації, брак продукції тощо).

Існує 2 методи визначення розміру ризикової премії:

Розглянемо їх докладніше.Статистичний методзаснований на аналізі великого масиву вихідних даних про ймовірність настання ризикових подій. При його застосуванні може бути використаний як поелементний, і агрегований підхід до визначення величини страхової премії. Перший з них враховує кожен вид ризику з визначенням щодо нього страхової премії та подальшим підрахунком підсумкового показника. При агрегованому підході ризикова премія оцінюється укрупнено, з усіх видів ризиків одночасно. Під час проведення розрахунків використовують три показника: варіація, стандартна девіація (середнє квадратичне відхилення) і коефіцієнт варіації.

Варіація (σ 2 )- це сума квадратних відхилень від середньої величини показника економічної ефективності інвестицій (математичне очікування випадкової величини). Чим більше значення варіації, тим більший ризик проекту. Як показник економічної ефективності при розрахунку цього показника рекомендується використовувати внутрішню норму прибутку чи рентабельність капіталу.

Стандартна девіація (σ) (середняквадратичне відхилення) показує, наскільки можливі значення показника ефективності можуть відрізнятися від його середньої величини.

Величина стандартної девіації використовується як надбавка до норми доходу як ризикова премія. Однак за допомогою цього показника не можна порівнювати проекти з різною прибутковістю. І тому використовується інший показник –коефіцієнт варіації (СV).

Зміст експертного методу полягає у обробці думок фахівців про величину ризикової премії загалом у проекті чи з окремим найімовірнішим видам ризиків. Стандартних рекомендацій у цій галузі немає. Відповідно до досліджень, проведених рядом американських промислових компаній, премії за ризик можуть становити таку величину (табл. 11.2).

Визначення величини ризикової премії

залежно від класу інвестицій

Цей метод має такі недоліки:

суб'єктивність під час виборів розміру премії за ризик;
припущення існування постійного рівня ризику у часі.

Аналіз чутливості.Для врахування ризиків, ймовірність настання яких передбачити неможливо (ситуація повної невизначеності), застосовується аналіз чутливості проекту. Він полягає у розрахунку та оцінці зміни найважливіших показників економічної ефективності проекту за можливих відхилень умов його реалізації від запланованих. За допомогою аналізу чутливості можна визначити залежність проекту від таких факторів ризику, як зміна попиту на продукцію, ціни на продукцію та ресурси, темпи інфляції, курс національної валюти, відсоткові ставки за кредитами, собівартість, тривалість інвестиційного циклу тощо.

Під час проведення аналізу чутливостівсі змінні, що вводяться, встановлюються за їх очікуваною величиною і визначається головний показник оцінки ефективності інвестиційного проекту, наприкладNPV. Потім послідовно змінюється величина кожної змінної (наприклад, 5 чи 10 %). Після цього проводиться перерахунокNPV. Потім розраховується відсоткова змінаNPVу порівнянні з його вихідною величиною для всіх величин, що вводяться. Показник чутливості визначається як процентна змінаNPVна одновідсоткову зміну змінної, що вводиться. Масштаб зміни результативного показника щодо рівня зміни основної змінної називають коефіцієнтом чутливості. Аналіз чутливості дозволяє визначити ті змінні, які можуть мати найбільший вплив на реалізацію проекту. Потім вони ранжуються за рівнем чутливості. Перший ранг присвоюється змінною, однопроцентна зміна викликає найбільший відсоток зміни базисного значення показника економічної ефективності. Проект може вважатися стійким, якщо одночасний вплив двох-трьох змінних, що варіюються, не призведе до значного погіршення показників його ефективності.

Формалізований опис невизначеності та аналіз сценаріїв розвитку проекту.Метод сценаріїв можна вважати спрощеним способом аналізу чутливості. Він заснований на дослідженні трьох припущень про можливі сценарії розвитку. Розробляють найбільш ймовірний, песимістичний та оптимістичний сценарії. Найбільш ймовірний варіант сценарію передбачає, що подія розвивається в очікуваному напрямку, досягається запланований кінцевий економічний результат. Величина всіх змінних у цьому сценарії відповідає прогнозу.Оптимистичний варіантвраховує найбільш сприятливіумови здійснення проекту,песимістичний- найбільш несприятливі умови.

Якщо ймовірність сценаріїв реалізації проекту відома, то очікувана чиста наведена вартість розраховується за формулою математичного очікування: