Северсталь, CHMF, Підсумки 2015 досягнуть вагомий ROE
Північсталь (CHMF)
Северсталь розкрила консолідовану фінансову звітність за 2015 рік. Обмовимося, що нами будуть проаналізовані дані звітності в рублях, які були розраховані на основі даних у доларах США та середнього курсу долара за період, у порівнянні з результатами за аналогічний період 2014 року, в яких не враховуються результати північноамериканського дивізіону, що вибув.
Сукупний виторг компанії виріс майже на 22%, досягнувши 392 млрд рублів. Зауважимо, що 33% виторгу компанії припало на експорт. Продаж вугілля зріс на 17.6% - до 3 945 тис. тонн, при цьому рубльова ціна зросла на 6% - до 2 728 рублів за тонну. Незважаючи на збільшення продажів залізничної сировини на 2.4% виручка за цим напрямом знизилася на 4.1% до 18.45 млрд рублів - девальвація не надала підтримки цін на ЗРС, що знизилися на 6.4% у рублевому еквіваленті.
Северсталі вдалося збільшити продаж прокату на 2.6%, які склали 8 347 тис. тонн. Виручка по цьому сегменту додала 19%, склавши 214.1 млрд рублів на тлі зростання карбованцевих цін на прокат, що виросли на 16% - до 25645 рублів за тонну. Іншим важливим драйвером зростання виручки послужив сегмент виробів кінцевого циклу, продажі за яким виросли на 4.7% - до 1988 тис. тонн, а виручка додала 40%, склавши 97 млрд рублів. Причина стрімкого зростання – збільшення виручки від труб великих діаметра на 92.5% (42.8 млрд рублів). Фізичні обсяги реалізації ТБД зросли на 37%.
Собівартість виробленої продукції збільшилася на 9.8%, склавши 232.4 млрд рублів, причому середня собівартість виробництва тонни слябу на Череповецькому металургійному комбінаті зросла на 7.6% - до 13 527 рублів. Валовий прибутокзбільшилася на 44%, досягнувши 160 млрд. рублів.
Комерційні та адміністративні витрати зросли на 15%, склавши 51 млрд рублів, через збільшення збутових витрат. Операційний прибуток виріс на дві третини, склавши 104.5 млрд рублів.
Боргове навантаження склало 179 млрд рублів, скоротившись за рік на 14 млрд рублів. Зазначимо, що майже 91% боргового тягаря номіновано у валюті, що разом з ослабленням рубля в четвертому кварталі призвело до негативних курсових різниць у розмірі 38 млрд. рублів. Знецінення основних засобів становило 11.2 млрд рублів, при цьому суттєвий обсяг знецінення було визнано у четвертому кварталі. У результаті чистий прибуток Северсталі за 2015 рік склав 37 млрд рублів. Таким чином, чистий збиток компанії у четвертому кварталі становив 3 млрд рублів. Зазначимо, що ROE компанії у 2015 році становив 23.5%.
У частині виручки та операційних витрат звітність вийшла відповідно до наших очікувань, чистий прибуток виявився гіршим за наші прогнози через визнання знецінення основних засобів у четвертому кварталі.
Ми знизили прогноз за ключовими фінансовими показниками на 2016 рік через докладніший облік фактора собівартості виробництва слябів. На даний момент папери компанії торгуються виходячи з P/BV близько 3 та P/E 2016 в районі 7 і не входять до наших пріоритетів: у сталеливарному секторі ми віддаємо перевагу паперам ММК і НЛМК.